Najděte ten správný dluhopis ve správný čas

Každé investiční portfolio by mělo zvážit přidělení určitého procenta prostředků dluhopisům v určitém okamžiku po celou dobu životnosti investora. Důvodem je to, že dluhopisy poskytují stabilní a relativně bezpečné peněžní toky (výnosy), což je zásadní pro investora, který je ve fázi čerpání aktiv nebo ochrany kapitálu ve svém investičním plánování, a pro investory, kteří se blíží této fázi. Zjednodušeně řečeno, pokud jste závislí na příjmu z vašich investic, abyste zaplatili účty a vaše každodenní životní náklady (nebo budou v blízké budoucnosti), měli byste investovat do dluhopisů.

V tomto článku si probereme několik různých typů dluhopisů a identifikujeme, jak by každý mohl být použit ke splnění cílů investora.

Vytváření portfolia pro příjem

Na rozdíl od investice do akcií může být portfolio dluhopisů strukturováno tak, aby odpovídalo přesným požadavkům investora na přesné příjmy, protože u akcií může být investor závislý na nejistých a nepředvídatelných kapitálových ziscích, aby mohl platit účty. Navíc, pokud investor likviduje akcie pro běžný příjem, možná by to musel udělat přesně ve špatnou dobu - když je volatilní akciový trh dole.

Správně strukturované portfolio dluhopisů tento problém nemá. Příjem může být odvozen z kupónových plateb nebo kombinace kupónových plateb a návratnosti jistiny při splatnosti dluhopisu. Jakýkoli příjem, který není potřebný při splatnosti dluhopisu, je strategicky znovu investován do jiného dluhopisu pro budoucí potřeby - tímto způsobem jsou splněny požadavky na příjem, přičemž je zachována maximální výše kapitálu. Pointa je, že dluhopisy poskytují historicky méně volatilní, méně riskantní a předvídatelnější zdroj příjmů než akcie.

Existují americké státní dluhopisy, podnikové dluhopisy, hypoteční dluhopisy, dluhopisy s vysokým výnosem, komunální dluhopisy, zahraniční dluhopisy a dluhopisy rozvíjejících se trhů - abychom jmenovali alespoň některé. Každý typ má různou splatnost (od krátkodobé po dlouhodobou). Podívejme se blíže na řadu těchto různých typů svazků.

Americké státní dluhopisy

Americké státní dluhopisy jsou považovány za jednu z nejbezpečnějších, ne-li nejbezpečnějších investic na světě. Pro všechny záměry a účely jsou považovány za bez rizika. (Poznámka: Neobsahují úvěrové riziko, ale nikoli úrokové riziko.)

Americké státní dluhopisy se často používají jako měřítko pro jiné ceny dluhopisů nebo výnosy. Cena jakéhokoli dluhopisu je nejlépe pochopitelná také při pohledu na jeho výnos. Jako měřítko relativní hodnoty se výnosy většiny dluhopisů uvádějí jako výnosový spread k srovnatelnému státnímu dluhopisu USA.

Příklad: Výtěžky se šíří

Rozpětí u určitého podnikového dluhopisu může být o 200 bazických bodů vyšší než současná desetiletá státní pokladna. To znamená, že podnikový dluhopis přináší o dvě procenta více než současná desetiletá státní pokladna. Pokud tedy předpokládáme, že tento podnikový dluhopis je nevypovídatelný (což znamená, že jistinu nelze vykoupit brzy) a má stejné datum splatnosti jako státní dluhopis, můžeme interpretovat další dvě procenta výnosu jako měřítko úvěrového rizika. . Tato míra úvěrového rizika nebo rozpětí se změní v závislosti na společnosti a tržních podmínkách.

Pokud se chcete vzdát nějakého výnosu výměnou za bezrizikové portfolio, můžete pomocí státních dluhopisů strukturovat portfolio s kuponovými platbami a splatností, které odpovídají vašim potřebám příjmů. Klíčem je minimalizovat vaše riziko opětovného investování tím, že se tyto platby kuponů a splatnost co nejvíce přizpůsobí vašim příjmovým potřebám. Můžete dokonce koupit americké ministerstvo financí přímo od ministerstva financí USA za stejné ceny (výnosy) jako velké finanční firmy na Treasury Direct.

Korporátní dluhopisy

I když ne všechny veřejně obchodované společnosti získávají peníze prostřednictvím emise dluhopisů, existují korporátní dluhopisy od tisíců různých emitentů. Firemní dluhopisy mají úvěrové riziko, a proto je třeba je analyzovat na základě obchodních vyhlídek společnosti a peněžních toků. Obchodní vyhlídky a peněžní tok jsou různé - společnost může mít světlou budoucnost, ale nemusí mít aktuální peněžní tok, aby splnila své dluhové závazky. Ratingové agentury, jako jsou Moody's a Standard & Poor's, poskytují ratingy podnikových dluhopisů, které pomáhají investorovi posoudit schopnost emitenta provádět včasné platby úroků a jistiny.

Výnos poskytuje užitečnou míru relativní hodnoty mezi podnikovými dluhopisy a s ohledem na americké státní pokladny. Při porovnávání dvou nebo více podnikových dluhopisů na základě výnosu je důležité si uvědomit důležitost splatnosti.

Příklad: Výnos z dluhopisů a úvěrové riziko

Pětiletý podnikový dluhopis s výnosem sedmi procent nemusí mít stejné úvěrové riziko jako desetiletý podnikový dluhopis se stejným výnosem sedmi procent. Pokud pětiletá americká státní pokladna vyprodukuje čtyři procenta a desetiletá americká státní pokladna vyprodukuje šest procent, můžeme dojít k závěru, že desetiletý podnikový dluhopis má menší úvěrové riziko, protože se obchoduje s „pevnějším“ rozšířením na své Pokladnice státní pokladny. Obecně platí, že čím je splatnost dluhopisu delší, tím vyšší je výnos, který investoři požadují.

Sečteno a podtrženo, nesnažte se porovnávat relativní hodnoty na základě výnosů mezi dluhopisy s různými splatnostmi, aniž byste tyto rozdíly rozpoznali. Sledujte a rozpoznávejte všechny funkce volání (nebo jiné funkce opcí), které mohou mít firemní dluhopisy, protože také ovlivní výnos.

Diverzifikace je klíčem k minimalizaci rizika při maximalizaci návratnosti akciového portfolia a stejně tak je to důležité v portfoliu podnikových dluhopisů. Firemní dluhopisy lze zakoupit prostřednictvím maloobchodního makléře s minimální jmenovitou hodnotou obvykle v hodnotě 1 000 USD (často však může být vyšší).

Hypoteční závazky

Hypoteční dluhopisy jsou podobné podnikovým dluhopisům v tom, že nesou určité úvěrové riziko, a proto obchodují s výnosovým rozpětím do amerických státních pokladen. Hypoteční zástavní listy mají také riziko předplacení a prodloužení. Tyto typy úrokových rizik jsou spojeny s pravděpodobností, že podkladoví dlužníci refinancují své hypotéky v důsledku převládající změny úrokových sazeb. Jinými slovy, hypoteční zástavní listy mají vestavěnou call opci, kterou může dlužník kdykoli uplatnit. Ocenění této call opce výrazně ovlivňuje výnosy hypotečních cenných papírů. Tomu musí dobře rozumět každý investor, který srovnává relativní hodnoty hypotečních zástavních listů a / nebo jiných typů dluhopisů.

Existují tři obecné typy hypotečních zástavních listů: Ginnie Mae, dluhopisy agentur a dluhopisy soukromých značek.

• Dluhopisy Ginnie Mae jsou podporovány plnou vírou a úvěrem vlády USA - půjčky podporující dluhopisy Ginnie Mae jsou zaručeny Federální správou bydlení (FHA), záležitostmi veteránů nebo jinými federálními agenturami pro bydlení.
• Agenturní hypoteční zástavní listy jsou dluhopisy vydávané vládou sponzorovanými podniky (GSE): Fannie Mae, Freddie Mac a Federal Home Loan Banks. I když tyto dluhopisy nenesou plnou víru a úvěr americké vlády, jsou garantovány GSE a trh obecně věří, že tyto firmy mají implicitní záruku podpory federální vládou.
• Dluhopisy se soukromými značkami jsou vydávány finančními institucemi, jako jsou velké hypoteční původci nebo firmy z Wall Street.

Dluhopisy Ginnie Mae nepředstavují žádné úvěrové riziko (podobné americkým státním pokladnám), hypoteční dluhopisy agentur nesou určité úvěrové riziko a hypoteční zástavní listy se soukromou značkou mohou nést velké množství úvěrových rizik.

Hypoteční zástavní listy mohou být důležitou součástí diverzifikovaného portfolia dluhopisů, ale investor musí pochopit jejich jedinečná rizika. Ratingové agentury mohou poskytnout pokyny při hodnocení úvěrových rizik, ale pozor - ratingové agentury to někdy mýlí. Hypoteční zástavní listy lze zakoupit a prodat prostřednictvím maloobchodního makléře.

Dluhopisy s vysokým výnosem, Muniho dluhopisy a jiné dluhopisy

Kromě výše popsaných státních dluhopisů, podnikových a hypotečních dluhopisů existuje mnoho dalších dluhopisů, které lze strategicky použít v dobře diverzifikovaném portfoliu vytvářejícím příjmy. Analýza výnosu těchto dluhopisů vzhledem k americkým státním pokladnám a vůči srovnatelným dluhopisům stejného typu a splatnosti je klíčová pro pochopení jejich rizik.

Stejně jako u cenových pohybů akcií nejsou výnosy dluhopisů z jednoho sektoru do druhého konzistentní. Například výnosy vysoce výnosných dluhopisů versus dluhopisy rozvíjejících se trhů se mohou v důsledku změn politických rizik v rozvojových zemích měnit. Srovnání výnosů mezi dluhopisy a sektory můžete efektivně použít k analýze relativní hodnoty pouze tehdy, když pochopíte, odkud tyto rozdíly ve výnosech pocházejí. Ujistěte se, že chápete, jak splatnost dluhopisu ovlivňuje jeho výnos - to zahrnuje vložené možnosti volání nebo možnosti předplacení, které mohou změnit splatnost.

Sečteno a podtrženo

Dluhopisy mají své místo v každé dlouhodobé investiční strategii. Nenechte své životní úspory zmizet při volatilitě akciového trhu. Pokud jste závislí na vašich investicích z příjmu nebo v blízké budoucnosti, měli byste být investováni do dluhopisů. Při investování do dluhopisů proveďte srovnání relativních hodnot na základě výnosu, ale ujistěte se, že chápete, jak splatnost a funkce dluhopisů ovlivňují jeho výnos. A co je nejdůležitější, prostudujte si a pochopte příslušné referenční sazby, jako je desetiletá státní pokladna, aby se každá potenciální investice dostala do své správné perspektivy.