Fiasco pro převzetí ropy Getty

Jen málo epizod ve světě financí nabízí stejně vysoké drama jako převzetí společnosti Getty Oil. Jednalo se o největší převzetí v historii a zahrnovalo významné hráče, jako je americký finančník T. Boone Pickens, a také Ivan Boesky a Martin Siegel, kteří získali v 80. letech veřejnou známost v obchodování zasvěcených osob.

Smrt a Opera

Když v roce 1976 zemřel americký průmyslník a zakladatel Getty Oil J. Paul Getty, zůstala jeho společnost ve finančním nepořádku. Getty Oil byl rodinný majetek, ale členové rodiny Getty bojovali mezi sebou tak často, jak pracovali společně. S pomocí rady Getty Oil byl nejmladším synem J. Paula Gettyho, Gordonem Gettym, vybrán jako spoluspokojenec.

Gordon Getty se zdál být ideální volbou, protože ačkoliv měl ve společnosti osobní podíl, vždy se zajímal o komponování a operu, než o rodinný podnik. To se všechno změnilo v roce 1982 smrtí jeho spoluzavinitele, C. Lansing Hayes Jr.. Najednou Getty ovládl 40% Getty Oil, což stimulovalo jeho zájem o budoucnost společnosti. (Trusty jsou kotvou plánu majetku, ale terminologie může být matoucí. Prořezali jsme nepořádek a přečtěte si Pick The Perfect Trust .)

Setkání s T. Boone Pickens

Zatímco Getty chtěl ovládat Getty Oil, neukazoval žádnou touhu účastnit se skutečných každodenních operací. To se projevilo, když se rozhodl pomoci radě najít řešení svého největšího problému: cena akcií Getty Oil byla v doldrumech. Společnost měla ropu v zemi v hodnotě kolem 100 USD za akcii, ale společnost se snažila udržet zásoby kolem 50 USD. Bez konzultace s radou vzal Getty na sebe, aby si promluvil s odborníky na Wall Street o oživení ceny akcií Getty Oil. Profesionálové, které vybral, byli specialisté na výkup a umělci převzetí, včetně korporátního lupiče T. Boone Pickense.

Pickens řekl Gettymu, že Getty Oil je zralá na restrukturalizaci společnosti, která zametala Wall Street. Pickens chtěl, aby Getty zvýšila vlastnictví managementu prostřednictvím finančního přepracování tak, aby manažeři začali přemýšlet a jednat jako majitelé. Gordon Getty si tuto radu vysoce promyslel a uspořádal schůzku mezi Pickensem a předsedou správní rady Gettyho Sidney Petersonovou. (Proč se zabývat všemi těmito problémy? Zjistěte, proč se společnosti starají o své ceny akcií .)

Peterson byl ohromen tím, že Getty sdílel citlivé informace o společnosti se známým lupičem a donutil Pickensa, aby podepsal dohodu, v níž uvede, že pro společnost nebude žádat o nevyžádané nabídky. (Zjistěte více o strategiích, které společnosti používají k ochraně před nežádoucími akvizicemi v rámci Obrana podnikových převzetí: Pohled akcionářů .)

Peterson nechal schůzku přesvědčenou, že se Getty pokouší převzít kontrolu nad společností. Gordon Getty tuto myšlenku podpořil, když se setkal s další sadou specialistů na převzetí, Bass Brothers, kteří navrhli zpětný odkup akcií. Představenstvo souhlasilo s tím, aby investiční banka Goldman Sachs ocenila Getty Oil, aby zabránila úniku tajemství společnosti všem na Wall Street. Současně Peterson začal hledat způsob, jak buď zředit Gettyho majetek, nebo vložit jiného spoluzavinitele, aby ho přiměl.

Bitva ve vnitřním Sanctu

V červenci 1983 Goldman Sachs navrhl, aby Getty Oil zahájil plán zpětného odkupu akcií ve výši 500 milionů dolarů ročně. Na papíře to byl rozumný závěr, ale ve skutečnosti to otočilo desku a Getty proti sobě. Odkup by společnosti Getty umožnil kontrolu nad společností zvýšením jeho 40% na kontrolní podíl vyšší než 50%. V tomto okamžiku se rada obávala Gordon Getty mnohem více než slabá cena akcií. Na setkání Getty skvěle řekl: „To, co opravdu chci, je najít optimální způsob, jak optimalizovat hodnotu.“ Po nepříjemném tichu člen představenstva řekl: „Gordone, možná víte, co jste právě řekl, ale nikdo jiný v místnosti ne.“

Pohyb byl poražen a deska a Getty se zapletli do jednoho z nejškaredějších bojů v historii společnosti. Getty věděl, že by mohl převrátit šachovnici, pokud se mu podaří dostat 12% akcií ovládaných Getty muzeem po jeho boku. Zřídil setkání s prezidentem muzea Haroldem Williamsem. Williams se obával, že se Getty pokouší hrát silou a najal právníka, který se specializuje na obranu nájezdníků.

Na základě obav Williamsových přišel Getty na schůzku s nabídkou kmotra. Getty připravil dokument, v němž se uvádí, že důvěra a muzeum odstranily všechny ředitele Getty a nahradili je; Gordon Getty by jmenoval nové ředitele. Na oplátku by Getty koupil akcie muzea za velmi příznivou cenu. Williamsův právník předvídal roky akcionářských sporů, pokud by byla taková dohoda podepsána, takže se Williams zdržel hlasování.

Brzy poté se deska Getty dozvěděla o Gettyho pokusu je hromadně vyhodit a najali tým specialistů, aby pomohli vybudovat obranu před převzetím. (Od kmotrů k pachatelům, aby jste se seznámili s „zločineckými živly“ plížícími se po Wall Street, přečtěte si Pouta a kuřácké zbraně: Trestní prvky na Wall Street .)

Zadejte Black Knight a Boesky

Aby čelil týmu správní rady, Getty se obrátil na Martina Siegela v Kidder a Peabody. Všechny tři strany - správní rada, muzeum a Gordon Getty - byly přesvědčeny, aby podepsaly jednoletou dohodu o zastavení činnosti, která znemožnila kterékoli z nich prodávat své akcie. V den, kdy měla být dohoda ratifikována, správní rada počkala, až Getty opustí místnost, a poté oznámila, že našli člena rodiny Getty, který podal žalobu proti Gordonovi Gettymu. Gettyho patnáctiletý synovec, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, by žaloval svého strýce, aby donutil zavedení nového spolusvojitele. Tento typ podvržené taktiky přesvědčil Williamsa, aby se postavil na stranu Gettyho ve snaze prodat společnost.

Legální bitva byla pro trh jasným signálem, že Getty Oil byl zralý k převzetí. Hugh Liedtke z Pennzoil se stal černým rytířem tím, že nabídl soukromou nabídku na Getty za 100 USD za akcii. Záměrem bylo, aby Liedtke koupil 20% nesplacených akcií, získal místo ve správní radě, koupil akcie muzea a spojil se s Getty v dohodě, která by Getty a jemu poskytla úplnou kontrolu nad společností. Williams v zásadě souhlasil, pokud byla cena za muzejní akcie zvýšena na 120 USD. Liedtke načasoval svou nabídku na 27. prosince 1983 - v době, kdy by většina jeho konkurence byla na prázdniny.

Přibližně ve stejné době koupil arbitr Ivan Boesky velké množství zásoby ropy Getty; později mu to přineslo obrovské jmění. Ukázalo se, že tip přišel od Martyho Siegela. (Zde se podíváme na některé z významných událostí obchodování zasvěcených osob, přečtěte si Top 4 Most Scandalous Insider Trading Debbles .)

Dvojitý kříž

Rada chtěla vytvořit spojenectví s Getty proti nabídce Pennzoil. Věděli, že jsou odsouzeni k zániku, a tak chtěli odkoupit zpět akcie a poté společnost vydražit dražiteli s nejvyšší nabídkou. Na zasedání správní rady, kterého se zúčastnili všichni právníci a investiční bankéři, fungovalo muzeum jako rozhodce a Williams odmítl prodat komukoli, pokud správní rada s obchodem nesouhlasila.

Nabídka společnosti Liedtke byla zvýšena na 110 USD za akcii za nesplacené akcie. Tím by se představenstvo zavázalo, že odmítnutí obchodu nabízejícího vyšší cenu, než je současná cena, by znamenalo soudní spory s akcionáři, ale prodej by také mohl vyvolat soudní spory za prodej za cenu nižší než 120 USD za akcii, za kterou společnost Goldman Sachs ocenila společnost . Zástupce Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, odmítl podepsat dokument, v němž se uvádí, že 110 USD je rozumná nabídka, alespoň částečně proto, že i on doufal, že by šedý rytíř odplul s vyšší nabídkou, čímž by své firmě přinesl bankovní poplatky za převzetí.

Představenstvo nabídku zamítlo s požadavkem na 90 dní, aby zjistilo, co by se společnost mohla dostat na otevřený trh. Getty odmítl. Rada se ho přímo zeptala, jestli nemá s radou neznámou sekundární dohodu s Pennzoil, a Getty odpověděl, že bude muset před odpovědí mluvit se svými poradci. Otázka byla položena se všemi právníky v místnosti a bylo zjištěno, že Getty a Pennzoil se dohodli, že se pokusí vypálit desku, pokud bude dohoda zamítnuta. Nálada v místnosti se rychle kysala, ale teď už všichni Wall Street přes vnitřní nesouhlas tlačili na velký problém a všichni hráči cítili tlak. (Generální ředitelé, finanční ředitelé, prezidenti a viceprezidenti: naučte se rozlišovat v základech podnikové struktury .)

Trojitý kříž

Liedtke bylo řečeno, že 120 $ uzavře obchod, ale nabídku zvýšil na 112.50 $ s dalšími 5 $ za pár let. K dohodě došlo v zásadě a všechny strany se v zásadě dohodly a uvedly v tomto smyslu.

Mezitím Boisi našel svého šedého rytíře v podobě předsedy Texaco John K. McKinley. Vedení Texaco kontaktovalo Boisi, aby se zeptalo, zda došlo k dohodě, a Boisi uvedla, že byla provedena v zásadě, ale nebyla konečná. Tým společnosti Texaco se poté zeptal, kolik by měli nabídnout. Texaco nabídl 125 USD za akcii a muzeum se prodalo Texaco, stejně jako Gordon Getty. Texaco nyní měl rozhodující zájem. Liedtke, který považoval dohodu za uzavřenou a již slavil, byl rozzuřený.

Sečteno a podtrženo

Getty Oil - dohoda Texaco stojí jako jedna z nejškaredějších bitev o převzetí v historii Wall Street. Výsledek byl přesto přínosem pro všechny akcionáře společnosti Getty Oil. To však nebyl skutečný konec, protože Pennzoil podal žalobu a nakonec získal pokuty a náhrady škody ve výši 11 miliard dolarů. Pennzoil dále pronásledoval Texaco do bankrotu a hořká válka zuřila u soudů, dokud nebylo dosaženo dohody kolem 3 miliard dolarů. Sága Getty Oil je příkladem, ve kterém finanční reengineering pomohl - pamatujte, že investoři v Getty Oil viděli, že jejich nedostatečně výkonné podíly vyskočily o více než 50% - a poškodily je. Vždy bude potřeba manažerských otřesů a restrukturalizace, ale možná ne typu Getty Oil. (Pokud společnost podá návrh na prohlášení konkurzu, akcionáři mají nejvíce co ztratit. Zjistěte proč v přehledu firemního bankrotu a využívejte výhody firemního úpadku .)