Jak vede kontrakční fiskální politika k opačnému efektu vytlačování?

Podle obecných rovnovážných modelů v současné makroekonomii by expanzivní fiskální politika mohla způsobit vytlačení ze soukromé činnosti na úvěrovém trhu. Tento argument také teče opačným způsobem: Kontrakční politika by mohla umožnit zvýšenou soukromou aktivitu na úvěrovém trhu. Tento jev je v literatuře někdy označován jako „vtlačení“.

Porozumění kontrakční fiskální politice

Fiskální politika se týká vládních výdajových a daňových zvyklostí. Existují dva druhy směrování fiskální politiky: kontrakční a expanzivní. Smyslem kontrakční politiky je cokoli, co přímo snižuje vládní deficity nebo zvyšuje přebytky. Expanzní politika zahrnuje činnost, která přímo zvyšuje schodky nebo snižuje přebytky.

Po zvýšení daně vykazuje rozvaha vlády více příjmů. Podobně je snížení výdajů kontrakční, protože snižuje výdaje. Podle standardních měření hrubého domácího produktu (HDP) kontrakční fiskální politika zdánlivě snižuje celkovou produkci. Daně mají tendenci snižovat soukromou spotřebu, stejně jako snižování výdajů snižuje vládní spotřebu.

Porozumění Crowding out a Crowding In

Předpokládejme, že federální vláda v daném roce zvýší své fiskální výdaje o 100 miliard dolarů. Jsou-li daně politicky nepopulární, vláda obvykle financuje další výdaje prostřednictvím půjček. Federální vláda si půjčuje peníze vydáváním amerických státních pokladen. V tomto případě vláda vydává státní pokladnu v hodnotě 100 miliard dolarů. To přímo absorbuje 100 miliard dolarů z úvěrového trhu, peněz, které by jinak mohly být použity na jiné investice nebo spotřební zboží. Veřejné záležitosti probíhají vytlačováním potenciálních soukromých otázek.

Příliv vládních dluhových cenných papírů navíc ovlivňuje úrokové sazby a ceny aktiv. Pokud jsou soukromé osoby přiměny ke zvýšení svých úspor při nákupu vládního dluhu, má skutečná úroková sazba tendenci stoupat. Při růstu reálných úrokových sazeb je pro jednotlivce a malé společnosti obtížnější získat půjčku.

Podobně by pokles vládních půjček mohl ponechat více peněz na soukromé investice. Menší tlak na úrokové sazby znamená více prostoru pro malé dlužníky. Z dlouhodobého hlediska znamená nižší vládní výdaje často nižší daně, což dále zvyšuje množství dostupných prostředků pro soukromé trhy.

Pokud vládní kontrakční fiskální politika vede k přebytku, může vláda jednat spíše jako věřitel než dlužník. Účinky tohoto procesu nejsou jistější než dopady z deficitu výdajů, ale všichni ekonomové se shodují, že to bude mít určitý dopad.

Dva typy přeplňování

Někteří ekonomové tvrdí, že za správných okolností by expanzivní vládní politika mohla způsobit vytlačení místo vytlačení. Pokud, jak navrhují keynesiánští ekonomové, zvýšení agregované poptávky vytvoří ekonomickou expanzi, pak bude pro podniky výhodné přidat kapacitu. Tato podpora trhu, nazývaná indukovaná investice, může být silnější než efekt vytlačení.

Jedná se o velmi odlišný argument než tradiční účinek vytlačování, který vyplývá z kontrakční fiskální politiky. Každý argument má své zastánce a kritiky. Abychom to ještě více zkomplikovali, někteří ekonomové počítají s efektem zaplnění, ale nesouhlasí s jeho rozsahem a dlouhodobými účinky.

(Související čtení viz „Co je fiskální politika?“)