Jak Petrodollars ovlivňují americký dolar

Po zhroucení zlatého standardu Bretton Woods na začátku 70. let Spojené státy uzavřely dohodu se Saúdskou Arábií, aby standardizovaly ceny ropy v dolarech. Touto dohodou se zrodil petrodolární systém a paradigma se posunula od navázaných směnných kurzů a měn podporovaných zlatem k režimům s pohyblivou sazbou bez podpory.

Benzodolární systém povýšil americký dolar na světovou rezervní měnu a díky tomuto stavu si Spojené státy užívají přetrvávající obchodní deficity a představují celosvětovou ekonomickou hegemonii. Benzodolární systém také poskytuje finančním trhům Spojených států zdroj likvidity a přílivu zahraničního kapitálu prostřednictvím „recyklace“ ropodoláru. Vysvětlení účinků petrodolárů na americký dolar však vyžaduje stručný přehled dějin petrodoláru. (Více viz: Globální obchod a měnový trh a americko-saúdské vztahy: Složitý scénář o.)

Historie Petrodollaru

Tváří v tvář rostoucí inflaci, dluhu z vietnamské války, extravagantním domácím výdajovým zvyklostem a přetrvávajícímu schodku platební bilance se Nixonova vláda rozhodla náhle (a šokovaně) ukončit převoditelnost amerických dolarů na zlato. V důsledku tohoto „Nixon Shock“ svět viděl konec zlaté éry a volný pád amerického dolaru uprostřed prudce rostoucí inflace. Podle Dr. Bessmy Moomani v článku „Vývozci ropy GCC a budoucnost dolaru“, prostřednictvím řady pečlivě vytvořených dvoustranných dohod se Saúdskou Arábií počínaje rokem 1974, byly USA schopny podporovat dvoustranné politické a obchodní vztahy, trh dováží americké zboží a služby a pomáhá recyklovat saúdskoarodské ropovody (více o tom později).

Díky tomuto rámci hospodářské spolupráce a, co je důležitější, ropné recyklaci, se USA podařilo ovlivnit Saudskou Arábii, aby přesvědčila ostatní členy Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC), aby standardizovali prodej ropy v dolarech. Na oplátku za fakturaci ropy v nominálních hodnotách dolaru si Saúdská Arábie a další arabské státy zajistily americký vliv v izraelsko-palestinském konfliktu spolu s vojenskou pomocí USA během stále znepokojivějšího politického klimatu, v němž došlo k sovětské invazi do Afghánistánu, pádu íránského šáha a íránsko-irácká válka. Z této oboustranně výhodné dohody se zrodil petrodolární systém.

Výhody systému Petrodollar

Vzhledem k tomu, že nejvyhledávanější komodita na světě - ropa - je cena v amerických dolarech, pomohl ropodollar zvýšení světové měny jako světové dominantní měny. Podle tříletého průzkumu Bank for International Settlements (BIS) se 88% všech devizových obchodů zahájených v dubnu 2016 podílelo USD na jedné straně [1]. S tímto statusem se americký dolar těší tomu, co někteří prohlašovali, že je „přemrštěnou výsadou“ trvalého financování svého schodku na běžném účtu vydáváním aktiv denominovaných v dolarech za velmi nízkých úrokových sazeb a také se stává globální ekonomickou hegemonií.

Například země jako Čína, které drží obrovské množství amerického dluhu, v minulosti vyjádřily své obavy ohledně možných ředících účinků na jejich držbu aktiv, pokud by se dolar znehodnotil. Oprávnění spojená s možností trvalého schodku běžného účtu však přichází za cenu. Jako rezervní měna jsou Spojené státy povinny tyto deficity plnit, aby splnily požadavky na rezervy v neustále se rozvíjející světové ekonomice. Pokud by Spojené státy tyto deficity zastavily, výsledný nedostatek likvidity by mohl zatáhnout svět do hospodářského útlumu. Pokud však přetrvávající schodky přetrvávají ad nekonečno, zahraniční země začnou nakonec pochybovat o ocenění dolaru a dolar může ztratit roli rezervní měny. Toto je známé jako dilema Triffin. (Více viz: Jak Triffinovo dilema ovlivňuje měny. )

Petrodolární recyklace

Ropný systém také vytváří přebytky amerických dolarových rezerv pro země produkující ropu, které je třeba „recyklovat“. Tyto přebytečné dolary se vynakládají na domácí spotřebu, půjčují se v zahraničí, aby uspokojily platební bilanci rozvojových zemí nebo investovaly do aktiv denominovaných v amerických dolarech. Tento poslední bod je pro americký dolar nejvýhodnější, protože ropodoláři se vracejí zpět do Spojených států. Tyto recyklované dolary se používají na nákup amerických cenných papírů (jako jsou státní pokladniční poukázky), což vytváří likviditu na finančních trzích, udržuje nízké úrokové sazby a podporuje neinflační růst. Státy OPEC se navíc mohou vyhnout měnovým rizikům konverze a investovat do bezpečných amerických investic.

(Více viz: Primer na rezervní měny .)

V poslední době existují obavy z přesunu z ropodolárů do jiných měn, jako je čínský jüan. Tyto starosti nejsou zcela bez zásluh. Měnící se situace na globálním trhu s energií ukazuje na faktické ukončení americko-saúdské ropné dohody. Podle Nicka Chowa z MarketSlant se USA stávají hlavním vývozcem energie poprvé od šedesátých let. To spolu se silným domácím energetickým odvětvím, které se zaměřuje na vývoz, pravděpodobně povede k plynulému přechodu od ropodoláru, protože „vývoz energie nahradí příliv kapitálu z nákupů saúdské pokladny a udržuje celosvětovou poptávku po USD zakořeněnou v energetických potřebách“. [2] Další výhodou pro Spojené státy je to, že zajistí domácí energetickou bezpečnost, což byl v první řadě hlavní důvod pro ropodolární dohodu z roku 1973.

Ačkoli se to nestane přes noc, vysušení recyklovaných ropných sloupců by vyčerpalo likviditu amerických kapitálových trhů, což by zvýšilo náklady na půjčky vládám, společnostem a spotřebitelům, protože zdroje peněz se stávají vzácnými.

Sečteno a podtrženo

Po sedmdesátých letech se svět změnil ze zlatého standardu a objevily se petrodollars. Tyto extrakulované dolary pomohly povýšit americký dolar na světovou rezervní měnu. Systém benzodolárů také usnadňuje recyklaci benzodolárů, což vytváří likviditu a poptávku po aktivech na finančních trzích.

[1] //www.bis.org/press/p160901a.htm (viz odstavec 3)

[2] //www.mironline.ca/petrodollar-regime-crumbling-will-us-economy-r ... (viz polovina prvního odstavce)