Jak fungují obchodní strategie programu

Programové obchodní strategie se odehrávají v zákulisí a obchodují až 30% denního objemu na NYSE. Obchodují bez emocí a mohou být vysoce ziskové. Tyto obchody, nazývané programové obchody, se odehrávají potichu a nevnímaly chaosu obchodování. Zdatní investoři by však byli pošetilí, kdyby ignorovali, jak a proč to dělá systém, který produkuje v průměru více než polovinu denního objemu obchodování na newyorské burze cenných papírů (NYSE).

Klíč s sebou

• Programové obchodování se týká použití počítačově generovaných algoritmů k obchodování s košem akcií ve velkých objemech a někdy s velkou frekvencí.
• Algoritmy jsou naprogramovány tak, aby fungovaly a jsou sledovány lidmi, i když jednou spuštěné programy generují obchody, nikoli lidi.
• Strategie obchodování s programy mohou provádět tisíce obchodů denně (např. Vysokofrekvenční obchodování nebo HFT), zatímco jiné strategie provádějí obchody pouze jednou za několik měsíců, aby znovu vyvážily dlouhodobá portfolia.
• I když je obchodování s programem stále populárnější, obviňuje se také z selhání trhu, jako jsou flash havárie.

Definování obchodní strategie programu

Obecně lze říci, že obchodování s programy je velkoobjemové obchodování prováděné systémy, obvykle automatizovanými, na základě základního programu nebo nápadu. Obchodování s programem je však více, než vyplývá z této jednoduché definice. NYSE definuje obchodování s programy jako „širokou škálu strategií obchodování s portfoliem, které zahrnují nákup nebo prodej 15 nebo více akcií s celkovou tržní hodnotou 1 milion USD nebo více“.

Termín “obchodování systému” je často používán zaměnitelně s obchodováním programu; to však není úplně přesné. Systémové obchodování označuje metodiku, která může vést k obchodování s programem, pokud se provádí v dostatečném objemu. Naopak, některé programové obchody mohou být generovány metodikou systémového obchodování. Programové obchodování zde pro naše účely odkazuje pouze na definici NYSE.

Lidé plánují strategii ...

Na rozdíl od všeobecného přesvědčení základní strategie portfolia za nákupem nebo prodejem programu často není generována počítačem. Cíle mohou být stejně rozdílné jako portfoliové vyvážení širokých alokací aktiv do alokací sektoru. Mohou to být vnitrodenní strategie, krátkodobé nebo dlouhodobé strategie. Skutečné strategie a algoritmy, které generují programové nákupy a prodeje, jsou vlastnictvím každého hráče a patří mezi nejvíce střežená tajemství na Wall Street.

... Počítače však pracují

Programové obchody jsou téměř vždy prováděny počítači, i když existují případy, kdy tomu tak není. Pokud chce například instituce XYZ prodat košík 15 akcií v celkové výši 2 miliony dolarů, mohl by jednoduše rozdělit prodej mezi několik různých brokerů. Naopak, program velkého nákupu na jedné akci může jít přímo k tvůrci trhu nebo k jedinému makléři, který jej poté rozdělí na menší jednotky. Prakticky se NYSE zajímá pouze o regulaci počítačově generovaných programových obchodů, a zejména těch, které jsou generovány velkými pohyby futures na prémie.

Program obchodování je všude

Důležité je, že většina obchodování s programy zahrnuje futures i hotovostní trh. Nejjednodušší a nejznámější z těchto strategií je indexová arbitráž. Indexová arbitráž je často používána institucemi s velmi velkými a rozmanitými akciovými portfolii, která jsou spravována.

Například instituce nakupuje futures, když je prémie nízká, zatímco současně prodává košík akcií v zajištěném obchodu, aby získal několik bodů návratnosti nad tím, co by portfolio akcií S&P produkovalo samo o sobě.

Důležitým bodem pro jednotlivého investora je to, že termínový a peněžní trh jsou důvěrně propojeny. Pohyby na jednom trhu mohou vyvolat pohyby na druhém. Futures S&P mají každý den reálnou hodnotu založenou na vzorci, který zahrnuje například dny do vypršení platnosti a náklady na přenos odpovídajících zásob akcií.

50-60%

Od roku 2018 bylo hlášeno, že obchodování s programy představovalo 50% až 60% všech tržních obchodů uskutečněných během typického obchodního dne, přičemž tento počet vzrostl na 90% během období platnosti

Existují určité úrovně prémií, které budou generovat programové obchody, ačkoli se mezi firmami mírně liší v důsledku různých nákladů na přenos. Každý den existují úrovně nákupu a prodeje. Nejlepší (a jediný veřejný) zdroj informací o denních reálných hodnotách a úrovních provádění prémií lze nalézt na webu HL Camp & Co. na webu Program Trading Research Research. NYSE kromě toho zveřejňuje na svých webových stránkách každý týden za předchozí týden obchodní činnost programu prováděnou členskými firmami. Toto je zajímavé čtení, ale není to zvláště užitečné pro rozhodnutí v reálném čase.

Pravidla Pravidla

Během osmdesátých a devadesátých let bylo obchodování s programy z velké části obviňováno z nadměrné volatility na akciovém trhu a bylo označeno za viníka při některých závažných haváriích. Výsledkem je, že NYSE zavedla pravidla, která definují určité časy, kdy je počítačově generované obchodování s programem omezeno.

Od doby, kdy byla nová pravidla zavedena, došlo k velmi malému přerušení přímo způsobenému obchodování s programy. Vzhledem k množství likvidity, kterou obchodování s programy přispívá na akciové a futures trhy, je jeho účinek pravděpodobně výhodnější než ne, a to i při ostrých opravách.

Načasování je klíčem

Nákup a prodej programu má tendenci se vyskytovat v určitých časech dne, někdy nazývaných obrácené časy. V průběhu času se to stane pozornému pozorovateli zřejmým prudkým nárůstem objemu a většími výkyvy cen. Proč je toto důležité? Řekněme, že vlastníte akci Dow a chcete ji prodat, nepomohlo by vám to během nákupního programu?

Sečteno a podtrženo

Programové obchody představují velký kus jakékoli tržní aktivity daného dne a jejich dopad na tržní pohyby je důležitý. Během pomalých letních měsíců tvoří programové obchody až 50% tržní aktivity. Inteligentní investoři musí sledovat vzory a čas jejich nákupu a prodeje, aby se ujistili, že nejsou chyceni na špatné straně těchto velkoobjemových počítačově kontrolovaných obchodů.