Jak funguje ochranný límec

Když se trhy začnou divoce otáčet, investoři často usilují o bezpečnost. Ochranný límec je strategie, která by mohla poskytnout krátkodobou ochranu proti poklesu - nabízí způsob ochrany před ztrátami a umožňuje vydělávat peníze, když trh stoupá. To může být někdy provedeno s malými nebo žádnými náklady.

Strategie ochranného límce

Ochranný límec se skládá z kupní opce zakoupené za účelem zajištění rizika negativního dopadu na akcie, plus kupní opce zapsané na burze k financování kupní opce. Dalším způsobem, jak přemýšlet o ochranném límci, je kombinace krytého hovoru a dlouhé polohy.

Put a call jsou obvykle opce na peníze (OTM), ale mají stejnou dobu platnosti a ideálně jsou na stejný počet smluv (ekvivalent počtu držených akcií). Kombinace dlouhého a krátkého volání tvoří „límec“ pro podkladové akcie, který je definován realizačními cenami opcí na prodej a volání. „Ochranný“ aspekt této strategie vyplývá ze skutečnosti, že pozice prodeje poskytuje akciím ochranu proti pádu, dokud nevyprší platnost prodeje.

Protože základním cílem obojku je zajištění rizika poklesu, je logické, že realizační cena zapsaného hovoru by měla být vyšší než realizační cena zakoupeného puta. Pokud tedy akcie obchodují za 50 USD, může být výzva k zápisu napsána s realizační cenou 52, 50 USD, s kupovanou cenou s realizační cenou 47, 50 USD. Cena za zavolání ve výši 52, 50 $ poskytuje limit pro zisky akcie, protože ji lze odvolat, když se obchoduje nad realizační cenou. Stejně tak cena za prodejní cenu ve výši 44, 50 USD poskytuje podlahu spodní hranici, protože poskytuje ochranu proti poklesu pod touto úrovní.

Kdy použít ochranný límec

Ochranný límec se obvykle realizuje, když investor vyžaduje krátkodobou až střednědobou ochranu proti poklesu, ale s nižšími náklady. Vzhledem k tomu, že nákup ochranných prostředků může být nákladný problém, může psaní hovorů OTM značně snížit náklady na reklamy. Ve skutečnosti je možné konstruovat ochranné obojky pro většinu akcií, které jsou buď „bez nákladů“ (nazývané také „obojky s nulovými náklady“), nebo ve skutečnosti vytvářejí čistý kredit pro investora.

Hlavní nevýhodou této strategie je to, že investor rozdává vzhůru nohama výměnou za získání ochrany proti poklesu. Ochranný límec funguje jako kouzlo, pokud akcie klesají, ale ne tak dobře, pokud akcie prudce naráží dopředu a jsou „odvolány“, protože dojde ke ztrátě jakéhokoli dalšího zisku nad cenou stávky.

V dřívějším příkladu, kde je krytá výzva zapsána na 52, 50 USD na akcii, která se obchoduje na 50 USD, pokud by následně akcie vzrostly na 55 USD, by investor, který napsal výzvu, musel vzdát akcie na 52, 50 USD a vzdát se další Zisk 2, 50 $. Pokud by akcie vypršely na 65 USD před vypršením hovoru, spisovatel hovoru by se vzdal zisku dalších 12, 50 $ (tj. 65 $ mínus 52, 50 $) atd.

Ochranné obojky jsou užitečné zejména tehdy, když široké trhy nebo specifické zásoby vykazují známky ústupu po značném pokroku. Měly by být používány s opatrností na silném býčím trhu, protože pravděpodobnost, že budou akcie odvolány (a tím omezeny vzestupem určité akcie nebo portfolia), může být poměrně vysoká.

Konstrukce ochranného obojku

Pojďme pochopit, jak lze vytvořit ochranný límec pro společnost Apple, Inc. (AAPL), která se uzavřela na 177, 09 USD dne 12. ledna 2018. Předpokládejme, že držíte 100 akcií společnosti Apple, které jste zakoupili, za 90 USD, a se zásobou až 97% ze svého kupní cena, chtěli byste implementovat límec na ochranu vašich zisků.

Začnete tím, že na svou pozici Apple napíšete krytý hovor. Řekněme například, že volání z března 2018 $ 185 se obchoduje za 3, 65 $ / 3, 75 $, takže napíšete jednu smlouvu (která má jako podkladové aktivum 100 akcií AAPL), abyste vygenerovali prémiové příjmy ve výši 365 $ (méně provizí). Současně si také koupíte jednu smlouvu z březnových 2018 $ 170, která se obchoduje za 4, 35 $ / 4, 50 $, což vás stojí 450 $ (plus provize). Límec tak má čisté náklady, bez provizí, 85 USD.

Zde je návod, jak by strategie fungovala v každém z následujících tří scénářů:

Scénář 1 - Apple obchoduje nad 185 USD (řekněme 187 USD) těsně před datem vypršení platnosti možnosti 20. března.

V tomto případě by se volání 185 $ obchodovalo za cenu alespoň 2 $, zatímco puta 170 $ by se obchodovala blízko nuly. I když byste mohli snadno uzavřít pozici krátkých hovorů (vzpomeňte, že jste za ni obdrželi prémii ve výši 3, 65 $), předpokládejme však, že nemáte a jste spokojeni s tím, že vaše akcie Apple budou zrušeny na 185 $.

Váš celkový zisk by byl:

[(185 - 90 $) - 0, 85 $ čisté náklady na límec] x 100 = 9 415 $.

Vzpomeňte si na to, co jsme řekli dříve, o límci, který je v pažbě zavěšen. Pokud by jste límec neimplementovali, zisk na pozici Apple by byl:

(187 $ - 90 $) x 100 = 9 700 $.

Implementací límce jste museli vzdát 285 $ nebo 2, 85 $ za akcii v dalších ziscích (tj. Rozdíl $ 2 mezi 187 a 185 $ a náklady na límec 0, 85 $).

Scénář 2 - Apple obchoduje pod 170 USD (řekněme 165 USD) velmi krátce před vypršením možnosti 20. března.

V tomto případě by se volání za 185 dolarů obchodovalo téměř nulou, zatímco investice v hodnotě 170 USD by stála nejméně 5 USD. Poté uplatníte právo prodat své akcie Apple za 165 $, v takovém případě by váš celkový zisk byl: [(170 $ - 90 $) - 0, 85 $ čisté náklady na límec] x 100 = 7, 915 $.

Pokud nemáte límec na svém místě, zisk z vašich akcií Apple by činil pouze 7 500 $ (tj. Rozdíl mezi aktuální cenou 165 USD a počáteční cenou akcií 90 x 100 USD). Límec vám tak pomohl realizovat dalších 415 USD poskytnutím ochrany proti pádu pro váš AAPL holding.

Scénář 3 - Apple obchoduje mezi 170 a 185 $ (řekněme 177 USD) velmi krátce před vypršením možnosti 20. března.

V tomto případě by se volání 185 a 170 $ dalo obchodovat téměř na nulu a vaše jediná cena by byla 85 USD vynaložených na implementaci límce.

Pomyslný (nerealizovaný) zisk z držení společnosti Apple by pak činil 8 700 $ (177 - 90 $) mínus cena $ 85 na obojek nebo 8 615 $.

Daňové výhody obojku

Límec může být účinným způsobem, jak chránit hodnotu vaší investice při možné nulové čisté ceně. Má však také některé další body, které vám mohou ušetřit (nebo vaši dědici) daňové dolary.

Co když například vlastníte akcie, které od doby, kdy jste ji koupili, výrazně vzrostly? Možná si myslíte, že má vyšší potenciál, ale máte obavy z toho, že to zbytek trhu strhne dolů.

Jednou z možností je prodat akcie a koupit je zpět, když se trh stabilizuje. Možná byste dokonce mohli získat za méně, než je jeho současná tržní hodnota, a kapesní pár dalších babek. Problém je, že pokud prodáváte, budete muset zaplatit daň z kapitálových výnosů ze svého zisku.

Pomocí strategie límce se budete moci zajistit proti poklesu trhu, aniž byste spustili zdanitelnou událost. Samozřejmě, pokud jste nuceni prodat své akcie držiteli hovorů nebo se rozhodnete prodat držiteli put, budete muset zaplatit daně ze zisku.

Mohli byste také pomoci svým příjemcům. Dokud své akcie neprodáte, budou moci využít postupného zvyšování, pokud z vás dědí akcie.

Sečteno a podtrženo

Ochranný límec je dobrá strategie pro získání ochrany proti pádu, která je nákladově efektivnější než pouhé zakoupení ochranného pouzdra. Toho je dosaženo zapsáním OTM hovoru do držby zásob a použitím přijaté prémie na nákup OTM put. Kompromis je v tom, že celkové náklady na zajištění rizika poklesu jsou levnější, ale vzhůru je omezena.