Jak vsadit na volatilitu, když vyprší platnost VXX

Během finanční krize v roce 2008 se investoři začali stále více zaměřovat na volatilitu akciového trhu a hledali způsoby, jak se proti němu zajistit nebo přímo z něj profitovat. Nejoblíbenějším produktem spojeným s volatilitou je iPath S&P 500 VIX Krátkodobé futures ETN (VXX), uvedený na trh v roce 2009 a splatný 30. ledna 2019. Emitent, Barclays PLC, má podobný nový produkt, VXXB.

Zde jsou některá klíčová fakta o směně obchodované na burze VXX.

Základní nátěr na VXX

• Zahájeno v roce 2009
• Umožňuje investorům vsadit na velikost výkyvů v indexu S&P 500 (SPX)
• Používají ho jednotliví investoři i správci hedgeových fondů
• V únoru 2018 dosáhl vrcholu správy ve výši 2 miliard USD, nyní 800 milionů USD
• Strukturované jako dluhový nástroj se splatností 30. ledna 2019
• Bude nahrazen VXXB, který má další funkce

^{Zdroj: Wall Street Journal}

Význam pro investory

V dvouletém období, včetně finanční krize v roce 2008 a hlubokého medvědího trhu, zaslali nervózní obchodníci s opcemi CBOE Volatility Index (VIX) stoupající o více než 700%, poznamenává časopis. VIX měří očekávané cenové výkyvy v indexu S&P 500 během následujících 30 dnů na základě obchodování s opcemi s ním spojenými.

VIX je často nazýván měřičem strachu pro trh. Podobně byl vytvořen index úzkosti Investopedia (IAI), který slouží k posouzení úrovně obav čtenářů o ekonomiku, trhy s cennými papíry a úvěrové trhy.

Jak VIX prudce stoupal a ceny akcií padaly, také vzrostl zájem investorů o nalezení způsobů, jak dosáhnout zisku. To podnítilo vývoj produktů spojených s VIX, což je tržní index, nikoli obchodovatelné cenné papíry. VXX, uvedený na trh v roce 2009, se stal na základě dat z FactSet Research Systems citovaných v časopise nejoblíbenějším z těchto produktů na základě objemu aktiv a objemu obchodování.

Struktura jako směna obchodovaná na burze, VXX obchoduje jako fond obchodovaný na burze (ETF) nebo akcie. ETF jsou však dluhové nástroje se stanovenou splatností. Pro VXX je tímto datem 30. ledna 2019. Investoři, kteří do té doby drží akcie, obdrží konečnou platbu na základě své čisté hodnoty aktiv ke konci 29. ledna.

„Pokud držíte své ETN jako dlouhodobou investici, je pravděpodobné, že ztratíte veškerou nebo podstatnou část své investice, “ varuje prospekt VXX, jak citoval deník. FactSet počítá, že VXX ztratil ohromujících 99, 96% své hodnoty od počátku, kvůli vysokým nákladům na obchodování s futures na VIX.

Výsledkem je, že VXX má ekonomický smysl pouze jako nástroj pro krátkodobé spekulace. To může být také velmi riskantní, o čemž svědčí kolaps dalších produktů spojených s VIX, když se volatilita neočekávaně zvýšila na únor 2018.

Aby nahradil VXX, společnost Barclays uvedla podobný produkt v roce 2018, iPath Series B S&P 500 VIX Krátkodobé futures ETN (VXXB). Má mnohem delší splatnost, spíše než 30 let než 10, a má možnost „odkoupení emitenta“ nebo poskytnutí hovoru. Společnost Barclays použije toto ustanovení k předčasnému splacení bankovek VXXB, pokud by se produkt pro jejich údržbu stal nerentabilním. VXXB má asi 230 milionů dolarů na správu, na FactSet.

Dívat se dopředu

Sázení na budoucí směr volatility akciového trhu může být vysoce rizikovým obchodem, o čemž svědčí zkušení obchodníci a spekulanti, kteří byli zlikvidováni v únoru 2018. Investoři, kteří nerozumí složitým rizikům nebo jim chybí kapitálový polštář, aby absorbovali úplná ztráta produktů souvisejících s VIX, pravděpodobně by se jim měla vyhnout.