Jak obchodovat s pomerančovým džusem

Obchodování s pomerančovým džusem se stalo celosvětově populárním a objemy obchodů stále rostou. Obchodování s pomerančovým džusem je jedním z nejoblíbenějších ovocných džusů na světě a přitahuje řadu účastníků trhu, mezi které patří zemědělci, zpracovatelé, sklady, tvůrci trhu a arbitři. Pro obchodování s pomerančovým džusem je k dispozici více finančních nástrojů, jako jsou futures a opce. Tento článek popisuje obchodování s opcemi na kontraktech s pomerančovým džusem, scénáře obchodování, trhy s obchodem s pomerančovým džusem a profily účastníků, rizika, odměny a vliv určujících faktorů na ceny opcí pro obchodování s pomerančovým džusem. Možnosti pomerančové šťávy na burze ICE futures jsou brány jako příklady citované v celém článku.

Soft Commodities, mezi něž patří bavlna, kakao, pomerančový džus, káva, cukr, se nyní nacházejí v obchodních portfoliích aktivních účastníků trhu jako alternativní třída obchodovatelných cenných papírů. Nedostatek skladovacích a zpracovatelských schopností před rokem 1950 omezil pomerančový džus na to, čemu se říká komodita spotřeby stejného dne nebo rychle se kazící komodita. V padesátých letech 20. století byl průmysl pomerančové šťávy revolucí vývojem zmrazené koncentrované pomerančové šťávy (FCOJ). Prostřednictvím zpracovatelských, mrazících a aromatických látek se pomerančová šťáva stala oblíbeným ovocným nápojem na světě a komoditou, jakou je dnes.

Zatímco tvorba trhu, arbitráž a spekulace nadále zůstávají jádrem obchodování, zajišťování je primárním účelem, pro který je tolik produktů nadále povoleno pro obchodování na předních světových burzách. Zajištění je zajištěno derivátovými produkty, jako jsou futures a opce, které mohou výrobci i spotřebitelé efektivně využít k dosažení řízení rizik.

Co je smlouva o možnostech pomerančového džusu?

V obchodování s opcemi pomerančové šťávy je podkladovým aktivem jedna futures kontrakt FCOJ-A. Jeden takový termínový kontakt má hodnotu 15 000 liber koncentrované pevné látky pomerančové šťávy. To znamená, že v případě, že smlouva na opci pomerančové šťávy vyprší v penězích (ITM), kupující opce na výzvu / na opuštění pomerančové šťávy získá právo uzavřít smlouvu o futures na dlouhou / krátkou pomerančovou šťávu. Poté může použít futures kontrakt k provedení jedné z několika akcí: obchodovat (prodat / koupit) futures kontrakt, vyměnit kontrakt za fyzickou pomerančovou šťávu nebo převrátit kontrakt na termínovanou futures kontrakt.

Příklad použití možností pomerančové šťávy pro zajištění

Pro zjednodušení používají všechny níže uvedené příklady jednu jednotku zmrazené koncentrované pomerančové šťávy. Zmínky o pomeranči nebo pomerančové šťávě se vztahují na jednu jednotku zmrazené koncentrované pomerančové šťávy. Realistické výpočty jsou uvedeny v následujících oddílech.

Předpokládejme, že je leden a zmrazená koncentrovaná pomerančová šťáva se v současné době obchoduje za 135 centů / libru (spotová cena). Oranžový farmář očekává, že jeho plodina (1 jednotka FCOJ, neboli 15 000 liber) bude připravena k prodeji do června (za šest měsíců). Farmář je nervózní z cenového poklesu pomerančů v blízké budoucnosti, a tak si přeje zajistit minimální prodejní cenu pomerančů (řekněme kolem 130 centů / libru) na dobu, kdy bude jeho plodina připravena. Zemědělec hledá úrodu nebo cenovou ochranu na své plodině. Za tímto účelem si může koupit jednu pomerančovou šťávu s opcí.

Prodejní opce dává zemědělci právo prodat podkladové aktivum za stanovenou prodejní (nebo realizační) cenu v určitém časovém rámci. Oranžový farmář vybere opční smlouvu s realizační cenou 135 centů a vypršením v červnu, kdy bude jeho úroda připravena. Platí předem opční prémii ve výši 4 centů za libru (4 centy x 15 000 liber = 600 $).

Nákup opce s právem prodeje dává zemědělci pomerančovníku právo, nikoli však povinnost, zaujmout krátkou pozici v jedné futures kontraktu na pomerančový džus za předem stanovenou cenu 135 centů v době vypršení opce. Tato futures kontrakt mu dá právo prodat pomeranče za tuto předem stanovenou cenu (135 centů / libra X 15 000 liber = 20 2500 $).

Výpočty opce pomerančové šťávy po vypršení platnosti

• Pokud cena pomerančové šťávy klesne na 110 centů za libru, bude možnost vložení dlouhé pomerančové šťávy do peněz. To znamená, že realizační cena je vyšší než tržní cena, a proto volba stojí za peníze. Farmář tuto možnost uplatní. Zemědělec získá krátkou termínovou pozici na 135 centech. Z futures pozice získá 25 centů / libru (135 centů / libra - 110 centů / libra = 25 centů / libra). Zaplatil prémii za prémii ve výši 4 centů za libru, přičemž čistý zisk dosáhl 21 centů za libru. Může prodávat pomerančový džus za tržní cenu 110 centů, přičemž celková prodejní cena činí 110 + 21 = 131 centů / libru. Za smlouvu o 15 000 liber obdrží 15 000 * 131 centů = 19 650 $.
• Pokud cena pomerančové šťávy zůstane v době vypršení platnosti přibližně stejná (řekněme 133 centů), bude tato možnost uplatněna. Krátkou termínovou smlouvu získá na 135 centů a může ji čtvercovat na 133 centů, což mu dává zisk 2 centy. Prodává pomerančovou plodinu za tržní ceny 133 centů. Při odečtení 4 centů, které zaplatil jako opční prémie, činí jeho čistá prodejní cena 131 centů za libru (133 + 2 - 4 = 131 centů za libru). Za smlouvu o 15 000 liber obdrží 19 650 $.
• Pokud cena pomerančové šťávy stoupne v době vypršení platnosti na 150 centů, její platnost vyprší bezcenné (protože současná cena je vyšší než realizační cena prodejní opce). Farmář nebude moci tuto možnost uplatnit a nedostane krátkou termínovou smlouvu. Bude však moci pomerančovou plodinu prodat za tržní ceny 150 centů za libru. Odečtením 4 centů, které zaplatil jako opční prémie, bude jeho čistá prodejní cena 146 centů za libru (lepší než jeho očekávaná úroveň 130 centů za libru). Za smlouvu o 15 000 liber obdrží 21 900 $.

Ve všech možných scénářích poskytuje prodejní opce na smlouvy o pomerančové šťávě zemědělci dvojí výhody. Jeho riziko je v nevýhodě omezeno zárukou minimální cenové hladiny (131 centů) a navíc může těžit z pohybu cen směrem nahoru. To přichází na úkor opční prémie ve výši 4 centů za libru.

Na druhé straně uvažme zpracovatele pomerančové šťávy, který musí koupit jednu jednotku zmrazené koncentrované pomerančové šťávy za šest měsíců. Aktuální cena jedné jednotky FCOJ je 135 centů. Zpracovatel se obává, že ceny pomerančů mohou stoupat, a proto chce omezit svou kupní cenu na maximum asi 140 centů / libru. Chcete-li získat ochranu cen, může si procesor koupit jednu možnost volání pomerančové šťávy. Vybere si variantu s realizační cenou 135 centů a termínem uplynutí šesti měsíců v budoucnosti. Cena za prémiové opční prémie je 4, 5 centů za libru (4, 5 centů x 15 000 liber = 675 $). V době vypršení platnosti jí tato volací možnost, pokud jsou v penězích, dá jí právo zaujmout dlouhou futures pozici pomerančové šťávy, kterou může za současných tržních sazeb odečíst, aby uzamkla kupní cenu.

Výpočty možnosti Orange Juice Call Option při vypršení platnosti:

• Pokud cena pomerančové šťávy v době vypršení platnosti klesne na 110 centů, platnost opce skončí bezcenné (protože současná cena je nižší než realizační cena call opce). Kupující nebude moci uplatnit opci a nedostane dlouhou futures smlouvu. Bude si však moci pomeranče koupit za tržní cenu 110 centů za libru. S připočtením 4, 5 centu za libru, kterou zaplatila jako prémii za volání, bude její čistá kupní cena 114, 5 centů za libru (lepší než jeho očekávaná úroveň 140 centů za libru). Jeho čisté náklady budou 114, 5 centů * 15 000 liber = 17 175 $.
• Pokud cena pomerančové šťávy zůstane v době vypršení platnosti přibližně na stejné úrovni (řekněme 137 centů / libru), bude opce uplatněna (protože aktuální cena je vyšší než realizační cena call opce). Výrobce pomerančové šťávy získá dlouhodobou smlouvu na futures s předem stanovenými 135 centy a může ji čtvercovat na 137 centech, což jí dává zisk 2 centy / libru. Koupí pomeranče za tržní ceny 137 centů. Po odečtení 4, 5 centů, které zaplatila jako opční prémie, je čistá kupní cena 134, 5 centů za libru (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 centů). Jeho čistá cena bude 134, 5 centů * 15 000 liber = 20 175 $.
• Pokud se cena pomerančové šťávy zvýší, řekněme 150 centů / libru, dlouhá možnost volání pomerančové šťávy přijde do peněz a bude uplatněna. Kupující získá pozici dlouhodobých futures na 135 centů. Může ji zaokrouhlovat za konvergující cenu 150 centů, protože získává (150 - 135) = 15 centů z futures pozice. Zaplatila prvotní opční prémii ve výši 4, 5 centu, přičemž čistý zisk dosáhl 10, 5 centu / libru. Může si koupit pomeranče za tržní cenu 150 centů, přičemž celková kupní cena činí 139, 5 centů / libru (150 - 10, 5 = 139, 5 centů / libru). Jeho čisté náklady budou 139, 5 centů * 15 000 liber = 20 925 $.

I v tomto případě použití možností pomerančové šťávy zaručuje maximální limit kupní ceny ve všech scénářích, s výhodou nižší kupní ceny v případě poklesu tržní ceny. Zaplacením zlomku nákladů ve formě opční prémie mohou producent a spotřebitel účinně chránit riziko poklesu a přitom udržovat vysoký potenciál zisku / úspory na vysoké úrovni.

Obchodníci kromě zajišťovacích scénářů aktivně uzavírají spekulativní sázky na smlouvy o pomerančové šťávě, aby mohli těžit z cenových změn a arbitrážních příležitostí. Tvůrci trhu rovněž významně přispívají tím, že nabízejí dostatečnou likviditu a úzká rozpětí na trhu opcí.

Jak se liší možnosti pomerančového džusu od budoucnosti?

V ideálním případě lze pro zajištění, spekulace nebo arbitráž použít futures nebo opce. Jasnou výhodou dlouhé opce oproti futures je, že dlouhé opční pozice nepotřebují maržové peníze ani každodenní mark-to-market jako futures. Toto pohodlí je spojeno s cenou nevratných opčních prémií a je náchylné k časovému rozkladu. Krátké opce vyžadují maržový kapitál.

Dlouhé opce také omezují ztráty (s omezením na zaplacené opční prémie), zatímco futures mají neomezený ztrátový potenciál na dlouhých i krátkých pozicích.

Profil trhu a účastníci obchodování s pomerančovými šťávami

Budoucí obchodování se zmrazenou koncentrovanou pomerančovou šťávou začalo v roce 1945 a je považováno za jeden z důvodů, proč pomeranče zaujaly jedno z nejlepších míst v amerických plodinách. V současné době obchoduje na burze ICE obchod s futures na kontrakty zmrazené koncentrované pomerančové šťávy. Fyzické vypořádání jedné smlouvy rovnající se 15 000 liber oranžové pevné látky se provádí dodávkou v bubnech nebo tancích. Povolenými zeměmi původu pomerančů jsou USA, Brazílie, Kostarika a Mexiko.

Brazílie je na vrcholu seznamu oranžových zemí, po kterém následují Spojené státy americké. Tyto dvě země jsou nejvlivnějšími trhy pro určování mezinárodních cen pomeranče. Přibližně 98 procent pomerančů z USA pochází z Floridy, kde je plodina náchylná k extrémním povětrnostním jevům, jako jsou hurikány nebo neočekávané chuchvalce, které mohou vyhladit úrodu celé sezóny. Koncentrace většiny plodiny na jednom místě a možnosti extrémních povětrnostních jevů, stejně jako podobné podmínky v Brazílii, vedly k vysoké nejistotě, a tedy k vysoké volatilitě cen oranžové barvy. Tato volatilita se odráží v ocenění oranžových opcí.

Zde je graf volatility dostupný z výměnné zprávy ICE (Zdroj: CRB-Infotech):

Taková proměnlivá volatilita vede k vysoké vychýlenosti volatility, díky čemuž jsou kontrakty s pomerančovým džusem vhodné pro rozpětí obchodů. Poměr spreadů využívajících opce se hodí pro ty nástroje, které mají vysokou volatilitu (tj. Vysoké úrovně variability volatility mezi možnostmi ITM, ATM a OTM).

Na burze ICE Exchange jsou k dispozici možnosti FCOJ A pro obchodování napříč městy New York, Londýn a Singapur, v ideálním případě pokrývající všechny geografické lokality napříč APAC, Evropou a Spojenými státy během 24hodinového cyklu.

Faktory ovlivňující ceny oranžové a oranžové opce:

Jakékoli zemědělské zboží je ovlivněno počasím a nemocemi. Pomeranče nejsou výjimkou. Většina pomerančů pomerančové šťávy se ve skutečnosti pěstuje na dvou místech, na Floridě a v Brazílii. To znamená, že extrémní počasí nebo nemoci na jednom místě mohou narušit nebo dokonce zničit obrovské množství globální nabídky FCOJ. Obě země jsou zasaženy hurikány a nepřiměřeným zmrazením a mrazem. Brazílie trpí také suchem od května do června, které může ovlivnit pomerančovou plodinu. Tyto povětrnostní události ovlivňují oranžové plodiny, což ovlivňuje ceny FCOJ a ceny opcí.

Obchodníci s možnostmi pomerančové šťávy musí obchodníkům věnovat velkou pozornost ročním obdobím a předpovědím počasí. Prognózy hurikánu mohou vést k prudkému nárůstu cen, protože obchodníci očekávají poškození oranžové plodiny. Jakmile hurikán přejde, ceny se upraví tak, aby odrážely skutečné škody způsobené plodinou. V očekávání zimního mrazu poškozujícího pomerančovou plodinu a snížení nabídky ceny v listopadu často stoupají. Tento nárůst cen se může zvrátit v prosinci a lednu, jakmile se vyjasní rozsah poškození mrazem. Zpráva o výměně ICE (Zdroj: CRB-Infotech) poskytuje následující ilustraci:

Obchodníci by si rovněž měli být vědomi toho, jak mohou změny v návycích na spotřebu ovlivnit ceny pomerančové šťávy. Zvýšení spotřeby v zemi, kde se pěstují pomeranče, by mohlo snížit vývozní nabídku. Spotřebitelé by mohli přestat sledovat pomerančový džus jako zdravý nápoj a přejít k jiným nápojům, jak se to děje ve Spojených státech. Snížení spotřeby může vést k poklesu cen.

Vládní politiky, místní pracovní zákony a vývoj mezinárodního obchodu mohou ovlivnit oranžovou výrobu a nabídku. Zpráva o poptávce a nabídce pomerančové a pomerančové šťávy z Ministerstva zemědělství USA pokrývá odhady ve všech regionech produkujících pomeranče ve Spojených státech a v zahraničí. Obchodníci s možnostmi pomerančové šťávy by také měli sledovat související novinky týkající se obchodování s pomerančovými šťávami od populárních poskytovatelů trhu a zpráv, jako je Bloomberg.

Pro obchodování s pomerančovými šťávami je třeba obchodní účet s komoditami s regulovanými makléři, kteří mají autorizované členství na příslušné burze.

Smlouva ICE Orange Juice Futures # 1 (otevřená) - 1 rok | FindTheData

Sečteno a podtrženo

Požadavky na úroky a diverzifikaci vedly k tomu, že obchodníci hleděli za hranice běžných cenných papírů cenných papírů, obligací a obyčejných vanilkových komodit. Pomerančová šťáva je v posledních letech vysoce volatilní měkkou komoditou, což z ní činí vysoce rizikové obchodní aktivum. Kromě výše uvedených faktorů, které ovlivňují ceny oranžových spotů, je obchodování s opcemi pomerančové šťávy ovlivněno také faktory specifickými pro modely oceňování opcí - realizační nebo realizační cena, doba do vypršení, bezriziková míra návratnosti (úroková sazba) a volatilita. Obchodníci s pomerančovým džusem by si měli být těchto závislostí vědomi. Obchodování s pomerančovými šťávami je vhodné pouze pro zkušené obchodníky, kteří mají dostatečné znalosti v obchodování s opcemi.