Jak vypočítají investiční poradci, kolik diverzifikace jejich portfolií potřebují?

Jedním z účinných nástrojů pro investiční poradce k určení výše diverzifikace nezbytné pro portfolio je moderní teorie portfolia (MPT). MPT se používá k určení efektivní hranice pro optimalizaci portfolia a k dosažení tohoto cíle používá diverzifikaci. Efektivní hranice poskytuje maximální návratnost dosažitelnou pro určité přijaté riziko.

MPT uvádí, že pro dané portfolio aktiv existuje optimalizovaná kombinace akcií a aktiv, která poskytují nejvyšší výnos pro danou úroveň rizika. MPT používá diverzifikaci, alokaci aktiv a periodické vyvážení k optimalizaci portfolií. MPT poprvé vytvořil Harry Markowitz v padesátých letech a nakonec za ni získal Nobelovu cenu. Další inovace MPT přidaly výpočet státních dluhopisů (T-dluhopisy) a státních pokladničních poukázek (T-poukázky) jako bezrizikové aktivum, které posouvá efektivní hranici.

Korelace

MPT používá statistická měřítka korelace k určení vztahu mezi aktivy v portfoliu. Korelační koeficient je měřítkem vztahu mezi tím, jak se dvě aktiva pohybují společně a je měřena na stupnici od -1 do +1. Korelační koeficient 1 představuje perfektní pozitivní vztah, při kterém se aktiva pohybují společně ve stejném směru do stejné míry. Korelační koeficient -1 představuje perfektní negativní korelaci mezi dvěma aktivy, což znamená, že se pohybují v opačných směrech od sebe navzájem.

Korelační koeficient se vypočítá na základě kovariance obou aktiv vydělených součinem standardní odchylky obou aktiv. Korelace je v podstatě statistickým měřítkem diverzifikace. Zahrnutí aktiv do portfolia, které má negativní korelaci, může pomoci snížit celkovou volatilitu a riziko této kombinace aktiv. (Související čtení viz „Jak lze vypočítat korelaci pomocí Excelu?“)

Dosažení optimální diverzifikace pro snížení nesystematického rizika

MPT ukazuje, že kombinací více aktiv v portfoliu se zvyšuje diverzifikace, zatímco standardní odchylka nebo volatilita portfolia je snížena. Maximální diverzifikace je však dosaženo s přibližně 30 akciemi v portfoliu. Po tomto okamžiku přidání dalších aktiv přidá zanedbatelnou míru diverzifikace. Diverzifikace je užitečná pro snížení nesystematického rizika. Nesystematické riziko je riziko spojené s určitou populací nebo sektorem.

Například každá akcie v portfoliu má riziko spojené s negativními zprávami ovlivňujícími tuto akci. Diverzifikace do dalších akcií a sektorů má pokles jednoho aktiva menší dopad na větší portfolio. Diverzifikace však nemůže snížit systematické riziko, které je spojeno s celkovým trhem. V dobách vysoké volatility se aktiva více korelují a mají větší tendenci se pohybovat stejným směrem. Systematická rizika mohou zmírnit pouze sofistikovanější zajišťovací strategie.

V průběhu let došlo k určité kritice MPT. Jednou z hlavních kritik je, že MPT předpokládá gaussovské rozdělení výnosů z aktiv. Finanční výnosy často nesledují symetrické rozdělení, jako je Gaussovo rozdělení. MPT dále předpokládá, že korelace mezi aktivy je statická, když ve skutečnosti může stupeň korelace mezi aktivy kolísat. Efektivní hranice podléhá posunům, které MPT nemusí přesně reprezentovat.

(Související čtení viz: „Jak diverzifikovat vaše portfolio mimo zásoby“.)