Jak Vanguard patentoval systém, jak se vyhnout zdanění v podílových fondech

Přestože o tom vědí jen málo investorů, od roku 2001 skupina Vanguard Group používá chytré schéma ke snížení kapitálových zisků každoročně vykazovaných na formulářích 1099-DIV amerického ministerstva vnitra (IRS) zasílaných akcionářům v některých ze svých nejpopulárnějších podílových fondů. Tento proces je zcela legální a je dokonce chráněn americkým patentem, který brání konkurentům v kopírování do roku 2023, ale Vanguard se rozhodl jej nezveřejňovat.

Níže uvedená tabulka nastiňuje základy schématu snižování kapitálových výnosů společnosti Vanguard podle nedávného velkého příběhu v Bloombergu a souvisejícího sloupce.

Vanguardův stroj na snížení daně z kapitálu

• Zahájeno v roce 2001, chráněno patentem až do roku 2023
• Platnost 6 souvisejících patentů končí v roce 2021
• Využívá obskurní ustanovení o federálním daňovém zákoně, které bylo přijato v roce 1969
• Zahrnuje 14 párů podílových fondů a ETF, které drží stejné akcie
• Zahrnuje také desítky dalších podílových fondů hybridních fondů a ETF
• Cut vykázal kapitálové zisky o kumulativních 191 miliard dolarů do roku 2018
• Systém může být licencován na jiné investiční společnosti

Zdroj: Bloomberg

Význam pro investory

V případě nejasného ustanovení federálního daňového zákoníku, schváleného Kongresem v roce 1969, platí, že pokud podílový fond vyhoví žádosti o zpětný odkup tím, že investorům poskytne akcie z oceněných akcií místo hotovosti, není splatná žádná daň z kapitálových výnosů. Protože však drobní investoři očekávají, že dostanou zpětné odkupy v hotovosti, podílové fondy tuto alternativu jen zřídka používají. Na druhé straně to ETF používají agresivně.

Důvod, jak vysvětluje Bloomberg, spočívá v tom, že počet akcií nesplacených z ETF se rozšiřuje nebo uzavírá na základě vkladů nebo výběrů zprostředkovatelů, jako jsou banky a tvůrci trhu. Takové transakce se obvykle provádějí v naturáliích s akciemi, nikoli s hotovostí, a ETF mohou snížit kapitálové zisky vykázané investorům vypořádáním výběrů akciemi s oceněnými akciemi.

Aby snížili své vykazované kapitálové zisky ještě více, často na nulu, ETF často nechávají tyto zprostředkovatele ukládat některé akcie na jeden nebo dva dny, poté provést výběr, který je vyplácen podíly jiného, ​​vysoce oceněného, ​​akcií. Tyto takzvané „obchody s prezenčním signálem“ (když byly zmapovány, vykazují velké obchodní skvrny připomínající monitor srdeční činnosti), umožnily 183 největším americkým akciovým ETF snížit v roce 2018 ohlášené realizované kapitálové zisky asi o 203 miliard USD, jak Bloomberg popsal dříve podrobný článek.

Od roku 2000 vstoupila společnost Vanguard na rychle rostoucí trh ETF zejména přidáním třídy akcií ETF k některým ze svých nejpopulárnějších existujících akciových podílových fondů. Investoři si mohli vyměnit své podílové fondy za akcie v sesterské ETF bez daně v současné době splatné. Díky této struktuře Vanguard také použil tepové obchody k odstranění zhodnocovaných akcií z ETF a jejich sesterských podílových fondů, a tak snížil daňové povinnosti kapitálových výnosů pro investory v obou.

Vanguard vedl všechny manažery ETF se 129, 8 miliardami obchodů se srdečním rytmem od roku 2000 do roku 2018 za Bloomberg. Největší hráč ETF na světě, iShares od BlackRock, je na druhém místě se 74, 5 miliardami dolarů, zatímco všichni ostatní dohromady za 125, 6 miliardami dolarů. Ve všech svých produktech měla společnost Vanguard k 31. lednu 2019 na svém webu k dispozici globální správu aktiv (AUM) ve výši 5, 2 bilionu dolarů.

Dívat se dopředu

Když platnost Vanguardova patentu vyprší v roce 2023, očekává se, že ostatní společnosti podílových fondů zkopírují svůj proces, aby snížily daňové závazky svých investorů. Očekávejte zvýšenou kontrolu ministerstva financí USA, protože důsledky pro daňové příjmy jsou obrovské. Zatímco americké akciové ETF ovládají kolem 3 bilionů dolarů aktiv, americké akciové podílové fondy mají více než trojnásobek této částky, Bloomberg naznačuje.