Dopad inflace na návratnost akcií

Investoři, Federální rezervní systém a podniky neustále sledují úroveň inflace a obávají se jí. Inflace - růst cen zboží a služeb - snižuje kupní sílu, kterou může každá měna koupit. Zvyšující se inflace má zákeřný účinek: ceny vstupů jsou vyšší, spotřebitelé mohou nakupovat méně zboží, klesají příjmy a zisky a ekonomika se časem zpomalí, dokud není dosaženo stabilního stavu.

Níže uvedený graf ukazuje, jak dramaticky inflace může snížit kupní sílu:

Tento negativní dopad rostoucí inflace udržuje Fedu pilnou a soustředěnou na detekci včasných varovných signálů, aby předpověděl jakýkoli neočekávaný nárůst inflace. Náhlý nárůst inflace se obecně považuje za nejbolestivější, protože společnostem trvá několik čtvrtletí, než budou schopny přenést vyšší vstupní náklady na spotřebitele. Stejně tak spotřebitelé pociťují neočekávané „štípnutí“, když zboží a služby stojí více. Podniky a spotřebitelé se však nakonec přizpůsobí novému cenovému prostředí. U těchto zákazníků je méně pravděpodobné, že budou držet hotovost, protože jejich hodnota v průběhu času s inflací klesá. Pro investory to může být matoucí, protože se zdá, že inflace ovlivňuje ekonomiku a ceny akcií, ale ne stejným tempem.

Vysoká inflace může být dobrá, protože může stimulovat určitý růst pracovních míst. Vysoká inflace však může také ovlivnit zisky společnosti prostřednictvím vyšších vstupních nákladů. To způsobuje, že korporace se obávají o budoucnost a přestanou najímat, čímž se sníží životní úroveň jednotlivců, zejména těch s pevnými příjmy. Protože neexistuje žádná dobrá odpověď, musí se jednotliví investoři prosadit zmatkem, aby mohli rozumně rozhodovat o tom, jak investovat v období inflace. Zdá se, že různé skupiny akcií mají lepší výkon v období vysoké inflace.

Inflace a návratnost zásob

Zkoumání historických údajů o návratnosti v období vysoké a nízké inflace může investorům poskytnout určitou srozumitelnost. Četné studie zkoumaly dopad inflace na návratnost akcií. Tyto studie bohužel přinesly protichůdné výsledky, pokud se vezme v úvahu několik faktorů, konkrétně geografie a časové období. Většina studií dochází k závěru, že očekávaná inflace může mít pozitivní nebo negativní dopad na akcie, v závislosti na schopnosti investora zajistit a na vládní měnové politice.

Neočekávaná inflace ukázala přesvědčivější zjištění, zejména silnou pozitivní korelaci s návratností akcií během ekonomických kontrakcí, což ukazuje, že načasování ekonomického cyklu je zvláště důležité pro investory, kteří měří dopad na návratnost akcií. Tato korelace má také pramenit ze skutečnosti, že neočekávaná inflace obsahuje nové informace o budoucích cenách. Podobně vyšší volatilita pohybů akcií korelovala s vyšší mírou inflace.

Data to dokázala v rozvíjejících se zemích, kde je volatilita zásob větší než na rozvinutých trzích. Od 30. let 20. století výzkum naznačuje, že téměř každá země zaznamenala nejhorší reálné výnosy během období vysoké inflace. Skutečné výnosy jsou skutečné výnosy mínus inflace. Při zkoumání výnosů S&P 500 do dekády a při úpravě o inflaci výsledky ukazují, že nejvyšší skutečné výnosy nastanou, když je inflace 2% až 3%. Inflace větší nebo menší než toto rozmezí má tendenci signalizovat makroekonomické prostředí USA s většími problémy, které mají různé dopady na akcie. Možná důležitější než skutečné výnosy jsou volatilita příčin inflace výnosů a znalost toho, jak investovat do tohoto prostředí.

Růst vs. hodnota zásob výkon a inflace

Akcie se často dělí na podkategorie hodnoty a růstu. Hodnotové akcie mají silné současné peněžní toky, které se časem zpomalí, zatímco růstové akcie dnes mají malý nebo žádný peněžní tok, ale postupem času se bude postupně zvyšovat.

Proto při oceňování zásob pomocí metody diskontovaných peněžních toků v době rostoucích úrokových sazeb jsou růstové akcie negativně ovlivněny mnohem více než hodnoty cenných papírů. Vzhledem k tomu, že úrokové sazby se obvykle zvyšují v boji proti vysoké inflaci, je důsledkem toho, že v dobách vysoké inflace budou růstové akcie negativně ovlivněny. To naznačuje pozitivní korelaci mezi inflací a návratností cenných papírů a zápornou pro růstové akcie.

Je zajímavé, že míra změny inflace neovlivňuje návratnost hodnoty versus růst akcií až do absolutní úrovně. Předpokládá se, že investoři mohou překonat svá budoucí očekávání růstu a vzestupně špatně zvýšit růstové akcie. Jinými slovy, investoři neuznávají, kdy se růstové akcie stávají hodnotovými akciemi, a sestupný dopad na růstové akcie je tvrdý.

Akcie generující příjmy a inflace

Když se inflace zvyšuje, kupní síla klesá a každý dolar může koupit méně zboží a služeb. Pro investory, kteří se zajímají o akcie vytvářející příjmy nebo akcie, které vyplácejí dividendy, je dopad vysoké inflace na tyto akcie méně atraktivní než během nízké inflace, protože dividendy nemají tendenci držet krok s úrovní inflace. Zdanění dividend má kromě snížení kupní síly také dvojí negativní účinek. Přestože nedochází k udržení úrovně inflace a zdanění, poskytují akcie poskytující dividendy částečné zajištění proti inflaci.

Inflace podobná tomu, jak dluhopisy ovlivňují cenu akcií s výplatou dividend, jsou ovlivněny úrokovými sazbami - když se inflace zvyšuje, ceny akciových výnosů obecně klesají. Vlastnění akcií vyplácejících dividendy v době rostoucí inflace tedy obvykle znamená, že ceny akcií klesnou. Investoři, kteří chtějí zaujmout pozice v akciích s výnosem z dividend, si je však mohou koupit levně, když inflace roste, což poskytuje atraktivní vstupní body.

Sečteno a podtrženo

Investoři se snaží předvídat faktory, které mají vliv na výkon portfolia, a rozhodovat se na základě jejich očekávání. Inflace je jedním z faktorů, které ovlivňují portfolio. Akcie by teoreticky měly zajišťovat určité zajištění proti inflaci, protože příjmy a zisky společnosti by měly po období úpravy růst stejným tempem jako inflace. Měnící se vliv inflace na akcie však zaměňuje rozhodnutí o obchodních pozicích, které již drží, nebo o nových pozicích. Na americkém trhu je historický důkaz hlučný, ale ve většině období vykazuje korelaci s vysokou inflací a nižšími výnosy celého trhu.

Pokud jsou akcie rozděleny do kategorií růstu a hodnot, je zřejmé, že hodnoty cenných papírů fungují lépe v období vysoké inflace a růstové akcie dosahují lepších výsledků při nízké inflaci. Jedním ze způsobů, jak mohou investoři předpovídat očekávanou inflaci, je analyzovat komoditní trhy, i když tendencí je myslet si, že pokud ceny komodit rostou, zásoby by se měly zvyšovat, protože společnosti „produkují“ komodity. Vysoké ceny komodit však často stlačují zisky, což zase snižuje návratnost akcií. Sledování komoditního trhu proto může poskytnout pohled na budoucí míry inflace.