Jak vytvořit strategii portfolia odchodu do důchodu

První pravidlo plánování důchodového příjmu je: Nikdy nedojdou peníze. Druhé pravidlo je: Nikdy nezapomeňte na první.

Zní to docela jednoduše. Tam, kde se to komplikuje, je vyjednávání mezi dvěma stejně platnými, ale protichůdnými obavami: potřeba bezpečnosti a zachování kapitálu a potřeba růstu k zajištění inflace během života důchodce. Málokdo chce se svým odchodem do důchodu podstupovat vysoká rizika, ale investiční portfolio s nulovým rizikem - jedno investované pouze do vozidel s bezpečným příjmem, jako jsou státní dluhopisy - bude neustále snižovat hodnotu vejce v hnízdě, a to i při velmi skromných výběrech. Je kontraintuitivní, jak to zní, je však zaručeno, že portfolia s nulovým rizikem nesplní žádné přiměřené ekonomické cíle. Na druhé straně má portfolio akcií pouze vysoké očekávané výnosy, ale přichází s volatilitou, která riskuje decimaci, pokud budou výběry pokračovat i na nižších trzích.

Vhodná strategie vyvažuje tyto dva protichůdné požadavky.

klíčové jídlo s sebou

• Portfolia penzijních fondů musí být v rovnováze mezi dvěma protichůdnými potřebami: zachování kapitálu pro bezpečnost a růst kapitálu pro ochranu před inflací.
• Moderní finanční teorie obhajuje zaměření na celkový výnos spíše než na příjmy u důchodově orientovaných portfolií.
• Investice s celkovým výnosem se opírají o dobře diverzifikovaná kapitálová aktiva pro růst a vozidla s pevným výnosem jako o zásobu hodnoty.
• Pokud portfolio potřebuje provést rozdělení, mohou si investoři vybrat a vybrat mezi třídami aktiv, aby podle potřeby oholili akcie.
• Investiční strategie s úplnou návratností dosáhne vyšších výnosů s nižším rizikem než investiční strategie zaměřená na dividendu nebo příjem.

Vyvážené portfolio

Cílem bude navrhnout portfolio, které vyvažuje požadavky liberálního příjmu s dostatečnou likviditou, aby vydržely trhy. Můžeme začít rozdělením portfolia do dvou částí se specifickými cíli pro každou:

1. Nejširší možná diverzifikace snižuje volatilitu části vlastního kapitálu na nejnižší praktickou hranici, přičemž zajišťuje dlouhodobý růst nezbytný k zajištění inflace, a dosahuje celkové návratnosti nutné k výběru prostředků.
2. Úlohou stálého příjmu je poskytovat úložiště hodnoty pro distribuci fondů a zmírňovat celkovou volatilitu portfolia. Portfolio s pevným výnosem je navrženo tak, aby bylo spíše blízko kolísání peněžního trhu, než aby se snažilo natáhnout výnosem zvýšením doby trvání a / nebo snížením úvěrové kvality. Produkce příjmů není primárním cílem.

Obě části portfolia přispívají k cíli vytvořit liberálně udržitelné stažení po dlouhou dobu. Všimněte si, že konkrétně neinvestujeme do příjmu; spíše investujeme do celkové návratnosti.

Celkový výnos vs. příjem

Vaši prarodiče investovali do příjmu a nacpali svá portfolia plná dividend, přednostních akcií, konvertibilních dluhopisů a generičtějších dluhopisů. Mantra měla žít z příjmu a nikdy se nedotýkat ředitele. Vybrali jednotlivé cenné papíry na základě jejich velkých tukových výnosů. Zní to jako rozumná strategie, ale vše, co dostali, bylo portfolio s nižšími výnosy a vyšším rizikem, než bylo nutné.

V té době nikdo nevěděl lépe, takže jim můžeme odpustit. Udělali to nejlepší, co mohli, podle převládající moudrosti. Kromě toho byly dividendy a zájem mnohem vyšší v době vašich prarodičů než dnes - a průměrná délka života po odchodu do důchodu byla kratší. Ačkoli strategie zdaleka nebyla dokonalá, fungovala po módě.

Dnes existuje mnohem lepší způsob, jak přemýšlet o investování. Celá myšlenka moderní finanční teorie je změnit zaměření od výběru jednotlivých cenných papírů k alokaci aktiv a tvorbě portfolia a soustředit se spíše na celkovou návratnost než na výnosy. Pokud portfolio potřebuje z jakéhokoli důvodu provést distribuce, například na podporu vašeho životního stylu během odchodu do důchodu, je možné vybrat a vybrat si mezi třídami aktiv, abyste podle potřeby oholili akcie.

Přístup k celkové návratnosti investic

Investice s úplnou návratností opouští umělé definice příjmů a jistin, které vedly k četným účetním a investičním dilematům. Produkuje portfoliová řešení, která jsou mnohem optimálnější než starý protokol generování příjmů. Distribuce jsou financovány příležitostně z jakékoli části portfolia bez ohledu na účetní příjem, dividendy nebo úroky, zisky nebo ztráty; můžeme charakterizovat rozdělení jako syntetické dividendy.

Přístup k celkové návratnosti investic je všeobecně přijímán akademickou literaturou a nejlepšími institucionálními postupy. Vyžaduje to zákon Uniform Prudent Investment Act (UPIA), zákon o bezpečnosti příjmů zaměstnanců (ERISA), obecné právo a předpisy. Různé zákony a předpisy se postupem času změnily, aby zahrnovaly moderní finanční teorii, včetně myšlenky, že investování do výnosů je nevhodná investiční strategie.

Stále existují vždy ti, kteří to slovo nedostanou. Příliš mnoho individuálních investorů, zejména důchodců nebo těch, kteří potřebují pravidelnou distribuci na podporu svého životního stylu, je stále uvíznuto v investiční strategii dědečka. Při výběru mezi investicí se 4% dividendou a 2% očekávaným růstem nebo 8% očekávaným výnosem, ale bez dividendy, by mnozí zvolili dividendovou investici a mohli by argumentovat proti všem dostupným důkazům, že jejich portfolio je „bezpečnější“ . “ To není prokazatelné.

Celková návratnost investic do akce

Jak tedy může investor generovat tok výběrových prostředků na podporu svých životních potřeb z portfolia celkových výnosů?

• Začněte výběrem udržitelné míry výběru. Většina pozorovatelů se domnívá, že roční sazba 4% je udržitelná a umožňuje portfoliu růst v průběhu času.
• Proveďte prvotřídní alokaci aktiv ve výši 40% na krátkodobé, vysoce kvalitní dluhopisy a 60% (zůstatek) do diverzifikovaného globálního akciového portfolia asi 10 až 12 tříd aktiv.
• Vytvářejte peníze na rozdělení dynamicky podle situace.

Na sestupném trhu by 40% alokace na dluhopisy mohlo podpořit distribuci po dobu 10 let, než bude nutné zlikvidovat všechna volatilní (vlastní) aktiva. V dobrém období, kdy se majetková aktiva zhodnocovala, může být rozdělení provedeno vyplacením akcií a poté pomocí jakéhokoli přebytku k opětovnému vyvážení zpět na model dluhopisů / akcií 40/60.

Vyvážení portfolia

Opětovné vyrovnání v rámci akciových tříd bude dlouhodobě zvyšovat výkonnost prosazováním disciplíny prodeje vysokého a nízkého nákupu, protože výkonnost mezi třídami se liší.

Přepracování rovnováhy zahrnuje posouzení hodnoty aktiv ve vašem portfoliu - akcií, dluhopisů atd. - a prodej těch, která překročila procento, které jim bylo přiděleno, když jste poprvé strukturovali své portfolio.

Někteří investoři s averzí k riziku se mohou rozhodnout nevyvážení mezi akciemi a dluhopisy během akciových trhů, pokud dávají přednost tomu, aby jejich bezpečná aktiva zůstala nedotčena. I když to chrání budoucí rozdělování v případě vleklého akciového trhu, přichází to za cenu příležitostných nákladů. Uvědomujeme si však, že spánek je legitimní záležitostí. Investoři budou muset v rámci své investiční strategie stanovit preference pro vyvážení bezpečných a rizikových aktiv.

Sečteno a podtrženo

Ve světě s nízkými úroky je pro investory snadné být posedlý výnosem. Avšak iu portfolií zaměřených na odchod do důchodu dosáhne investiční strategie celkové návratnosti vyšších výnosů s nižším rizikem než přístup založený na investování. To se promítá do vyššího distribučního potenciálu a zvýšených hodnot terminálů a zároveň se snižuje pravděpodobnost vyčerpání portfolia.