Falling Giant: Případová studie AIG

Možná vás překvapí, že American International Group Inc., známá pod názvem AIG (NYSE: AIG), je stále naživu a kope a již se nepovažuje za hrozbu pro finanční stabilitu Spojených států.

Téměř deset let poté, co mu byla poskytnuta vládní výplata v hodnotě přibližně 150 miliard USD, Rada pro dohled nad finanční stabilitou USA (FSOC) hlasovala o odstranění AIG ze seznamu institucí, které jsou systémovými riziky nebo, v hlavě, „příliš velkými na to, aby selhaly“. V roce 2013 společnost splatila poslední splátku svého dluhu daňovým poplatníkům a vláda USA se vzdala svého podílu v AIG.

Klíč s sebou

AIG byl jedním z příjemců pomoci z roku 2008 institucí, které byly považovány za „příliš velké na to, aby selhaly“.

Pojišťovací gigant patřil k mnoha hráčům, kteří hazardovali se zajištěnými dluhovými závazky a prohráli.

AIG přežila finanční krizi a splatila svůj masivní dluh americkým daňovým poplatníkům.

Ve čtvrtletních výdělcích oznámených v srpnu 2019 AIG zaznamenala téměř 18% nárůst tržeb a obrat společnosti byl považován za dobře rozpracovaný. Bylo však nuceno se snížit na polovinu, včetně odprodání hodnotné asijské jednotky, aby splatil svůj masivní dluh americkému daňovému poplatníkovi.

High-Flying AIG

Po celá desetiletí byla společnost AIG celosvětovou hybnou silou v oblasti prodeje pojištění. Ale v září 2008 byla společnost na pokraji kolapsu.

Epicentrem krize bylo v londýnské kanceláři, kde divize společnosti s názvem AIG Financial Products (AIGFP) téměř způsobila pád pilíře amerického kapitalismu.

Divize AIGFP prodala pojištění proti investičním ztrátám. Typická politika by mohla pojistit investora před změnami úrokových sazeb nebo jinou událostí, která by měla na investici nepříznivý dopad.

Na konci 90. let však AIGFP objevil nový způsob, jak vydělat peníze.

Jak praskla Bublina bydlení BIG AIG

Nový finanční produkt známý jako zajištěný dluhový závazek (CDO) se stal miláčkem investičních bank a dalších velkých institucí. CDO shrnují různé typy dluhů od velmi bezpečných po velmi rizikové do jednoho balíčku pro prodej investorům. Různé typy dluhů jsou známé jako tranše. Mnoho velkých institucí, které drží cenné papíry zajištěné hypotékou, vytvořilo CDO. Jednalo se o tranše plné úvěrů s rizikovými hypotékami. To znamená, že se jednalo o hypotéky vydané během bubliny na bydlení lidem, kteří byli nekvalifikovaní, aby je mohli splácet.

AIGFP se rozhodl tento trend vydělat. Pojistilo by CDO proti selhání prostřednictvím finančního produktu známého jako swap na úvěrové selhání. Pravděpodobnost, že bude muset toto pojištění platit, se zdála velmi nepravděpodobná.

Pojistný plán CDO byl na chvíli velkým úspěchem. Za přibližně pět let se tržby divize zvýšily ze 737 milionů USD na více než 3 miliardy USD, což je asi 17, 5% z celkové částky společnosti.

Velký kus pojištěných CDO přišel ve formě sdružených hypoték, přičemž tranše s nejnižšími hodnotami zahrnovaly subprime půjčky. AIG věřil, že nesplacení těchto půjček bude zanedbatelné.

A Rolling Disaster

A poté se zabavení úvěrů na bydlení zvýšilo na vysokou úroveň. AIG musel zaplatit za to, co slíbil. Divize AIGFP skončila ztrátou zhruba 25 miliard dolarů. Účetní problémy v rámci divize ztráty prohloubily. To zase snížilo úvěrový rating AIG, což společnosti přinutilo postoupit kolaterál svým držitelům dluhopisů. To ještě zhoršilo finanční situaci společnosti.

Bylo jasné, že AIG hrozí platební neschopnost. Aby tomu zabránila, vstoupila federální vláda.

Ale proč byla AIG zachráněna vládou, zatímco jiné společnosti zasažené úvěrovou krizí nebyly?

Příliš velký na to, aby zkrachoval

Jednoduše řečeno, AIG byl považován za příliš velký na to, aby selhal. Obrovské množství podílových fondů, penzijních fondů a hedgeových fondů investovalo do AIG nebo bylo jím pojištěno, nebo obojí.

Investičním bankám, které držely CDO pojištěné AIG, hrozilo zejména riziko ztráty miliard. Například zprávy z médií naznačily, že společnost Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE: GS) měla vázáno 20 miliard dolarů na různé aspekty podnikání společnosti AIG, i když firma toto číslo popřela.

Fondy peněžního trhu, obecně považované za bezpečné investice pro jednotlivého investora, byly také ohroženy, protože mnoho z nich investovalo do AIG dluhopisů. Pokud by AIG klesl, poslal by šokové vlny na již tak nejistý peněžní trh, protože miliony ztratily peníze na investicích, které měly být v bezpečí.

Kdo nebyl v nebezpečí

Zákazníci tradičního podnikání společnosti AIG však nebyli vystaveni velkému riziku. Zatímco se sekce finančních produktů společnosti blíží ke kolapsu, mnohem menší pobočka v oblasti retailového pojištění byla stále v podnikání. V každém případě má každý stát regulační agenturu, která dohlíží na pojišťovací operace, a státní vlády mají záruční doložku, která v případě platební neschopnosti uhradí pojistníkům.

Zatímco pojistníci nebyli na škodu, jiní ano. A ti investoři, kteří sahali od jednotlivců, kteří své peníze zastrčili do bezpečného fondu peněžního trhu, až po obří hedgeové fondy a penzijní fondy s ohroženými miliardami, zoufale potřebovali někoho zasáhnout.

Vláda vstoupí

Zatímco AIG visel na vlákno, probíhaly jednání mezi vedoucími společností a federálními úředníky. Jakmile bylo rozhodnuto, že společnost je pro globální ekonomiku příliš životně důležitá, než aby ji bylo možné zkolabovat, došlo k dohodě o jejím záchraně.

22, 7 miliard dolarů

Částka, kterou vláda USA nakonec provedla v platbách úroků za svůj výpomoc AIG.

Federální rezervní fond vydal AIG půjčku výměnou za 79, 9% vlastního kapitálu společnosti. Celková částka byla původně kótována na 85 miliard $ a měla být splacena s úroky.

Později byly podmínky dohody přepracovány a dluh rostl. Federální rezervní systém a ministerstvo financí vydělali do společnosti AIG ještě více peněz, takže celková částka dosáhla odhadem 150 miliard USD.

Následky

Záchrana AIG nepřišla bez diskuse.

Někteří se ptali, zda je vhodné, aby vláda použila peníze daňového poplatníka na nákup bojující pojišťovací společnosti. Použití veřejných prostředků k výplatě bonusů úředníkům AIG zejména vyvolalo pobouření.

Jiní však uvedli, že záchranná služba ve skutečnosti prospívala daňovým poplatníkům na konci kvůli úrokům zaplaceným z půjček. Ve skutečnosti vláda ohlásila úroky z obchodu o 22, 7 miliard dolarů.