Interní míra návratnosti - IRR
Vnitřní míra návratnosti (IRR) je metrika používaná při kapitálovém rozpočtování k odhadu ziskovosti potenciálních investic. Interní míra návratnosti je diskontní sazba, která činí čistou současnou hodnotu (NPV) všech peněžních toků z konkrétního projektu rovnou nule. Výpočty IRR se spoléhají na stejný vzorec jako NPV.
Vzorec a výpočet pro IRR
Pro podnik je důležité dívat se na IRR jako na plán budoucího růstu a expanze. Následuje vzorec a výpočet použitý k určení tohoto obrázku.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t −C0 kdekoli: Ct = Čistý příliv hotovosti během období tC0 = Celkové počáteční investiční nákladyIRR = Vnitřní míra návratnosti = Počet časových období \ begin {align} & \ text {0} = \ text {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ left (1 + IRR \ right) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {where :} \\ & C_t = \ text {Čistý příliv hotovosti během období t} \\ & C_0 = \ text {Celkové počáteční investiční náklady} \\ & IRR = \ text {Vnitřní míra návratnosti} \\ & t = \ text {The počet časových období} \\ \ end {zarovnáno} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 kde: Ct = Čistý příliv hotovosti během období tC0 = Celkový počáteční investiční nákladyIRR = interní míra návratnosti = počet časových období
Pro výpočet IRR pomocí vzorce by bylo možné nastavit NPV na nulu a vyřešit diskontní sazbu (r), což je IRR. Vzhledem k povaze vzorce však nelze IRR vypočítat analyticky a musí se místo toho vypočítat buď pomocí pokusu a omylu, nebo pomocí softwaru naprogramovaného pro výpočet IRR.
Obecně řečeno, čím vyšší je interní míra návratnosti projektu, tím je žádoucí provést. IRR je jednotná pro investice různých typů, a proto lze IRR použít k hodnocení více potenciálních projektů na relativně rovnoměrném základě. Za předpokladu, že investiční náklady jsou mezi různými projekty stejné, by se projekt s nejvyšší IRR pravděpodobně považoval za nejlepší a měl by být proveden jako první.
IRR je někdy označována jako „ekonomická míra návratnosti“ nebo „diskontovaná míra návratnosti“. Použití „interního“ odkazuje na opomenutí vnějších faktorů, jako jsou náklady na kapitál nebo inflaci, z výpočtu.
Jak vypočítat IRR v Excelu
4:20Jak vypočítat IRR v Excelu
Existují dva hlavní způsoby výpočtu IRR v Excelu:
- Použití jednoho ze tří vestavěných vzorců IRR Excel
- Rozdělení peněžních toků ze složky a výpočet každého kroku jednotlivě, pak použití těchto výpočtů jako vstupů do vzorce IRR (Jak jsme podrobně popsali výše, protože IRR je derivace, není snadný způsob, jak to rozdělit ručně).
Druhá metoda je výhodnější, protože finanční modelování funguje nejlépe, je-li transparentní, podrobné a snadno ověřitelné. Potíž s hromaděním všech výpočtů do vzorce spočívá v tom, že nemůžete snadno zjistit, která čísla jdou kam nebo která čísla jsou uživatelské vstupy nebo pevně zakódovaná.
Zde je jednoduchý příklad analýzy IRR s hotovostními toky, které jsou známé a konzistentní (s odstupem jednoho roku). Předpokládejme, že společnost hodnotí ziskovost projektu X. Projekt X vyžaduje financování ve výši 250 000 USD a očekává se, že v prvním roce vygeneruje 100 000 USD v peněžních tocích po zdanění a za každý další čtyři roky vzroste o 50 000 USD.
Rozvrh můžete rozdělit následovně (kliknutím na obrázek rozbalte):
Počáteční investice je vždy záporná, protože představuje odliv. Trávíte něco teď a očekáváte návrat později. Každý další peněžní tok může být kladný nebo záporný - záleží na odhadech toho, co projekt v budoucnu přináší.
V tomto případě činí IRR 56, 77%. Vzhledem k předpokladu váženého průměru nákladů na kapitál (WACC) 10%, projekt přináší přidanou hodnotu.
Mějte na paměti, že IRR není skutečná hodnota dolaru projektu, proto jsme vypočítali výpočet NPV samostatně. Také si uvědomte, že IRR předpokládá, že můžeme neustále znovu investovat a získat návratnost 56, 77%, což je nepravděpodobné. Z tohoto důvodu jsme předpokládali přírůstkové výnosy s bezrizikovou sazbou 2%, což nám dává MIRR 33%.
Co vám IRR říká ">
Interní míru návratnosti si můžete představit jako míru růstu, kterou projekt očekává. Zatímco skutečná míra návratnosti, kterou daný projekt skončí, se bude často lišit od jeho odhadované IRR, projekt s podstatně vyšší hodnotou IRR než jiné dostupné možnosti by stále poskytoval mnohem lepší šanci na silný růst.
Jedním z oblíbených využití IRR je porovnání ziskovosti zřízení nových operací a rozšíření stávajících. Energetická společnost může například použít IRR při rozhodování, zda otevřít novou elektrárnu nebo zrekonstruovat a rozšířit dříve existující elektrárnu. I když oba projekty pravděpodobně přinesou společnosti přidanou hodnotu, je pravděpodobné, že jeden bude logičtějším rozhodnutím, jak předepisuje IRR.
IRR je také užitečná pro společnosti při hodnocení programů zpětného odkupu akcií. Je zřejmé, že pokud společnost přidělí podstatnou částku na zpětný odkup akcií, musí analýza ukázat, že vlastní kapitál společnosti je lepší investicí (má vyšší IRR) než jakékoli jiné použití prostředků pro jiné kapitálové projekty, nebo vyšší než jakékoli akvizice. kandidát za současné tržní ceny.
Klíč s sebou
- IRR je míra růstu, kterou má projekt generovat.
- IRR se počítá za podmínky, že diskontní sazba je nastavena tak, že NPV = 0 pro projekt.
- IRR se používá při kapitálovém rozpočtování k rozhodování o tom, které projekty nebo investice se mají provést a které se zříká.
Příklad použití IRR
Teoreticky je jakýkoli projekt s IRR vyšší než jeho kapitálové náklady rentabilní, a proto je v zájmu společnosti takové projekty provádět. Při plánování investičních projektů firmy často stanovují požadovanou míru návratnosti (RRR), aby určily minimální přijatelné procento návratnosti, které musí dotyčná investice vydělat, aby se vyplatila.
Každý projekt s IRR, který přesahuje RRR, bude pravděpodobně považován za ziskový, ačkoli společnosti nebudou nutně pokračovat v projektu pouze na tomto základě. Spíše budou realizovat projekty s největším rozdílem mezi IRR a RRR, protože tyto budou pravděpodobně nejziskovější.
IRR lze také porovnat s převládající mírou návratnosti na trhu cenných papírů. Pokud firma nemůže najít žádné projekty s IRR vyšší než výnosy, které lze dosáhnout na finančních trzích, může se jednoduše rozhodnout investovat své nerozdělené příjmy na trh. Přestože je IRR pro mnohé přitažlivá metrika, měla by být vždy použita ve spojení s NPV pro jasnější představu o hodnotě představované potenciálním projektem, který může firma podniknout.
IRR se v praxi počítá pokusem a chybou, protože neexistuje žádný analytický způsob, jak spočítat, kdy se NPV rovná nule. Počítače nebo software, jako je Excel, dokážou tento postup pokusů a chyb provádět velmi rychle. Ale jako příklad předpokládejme, že chcete otevřít pizzerii. Odhadujete veškeré náklady a příjmy na příští dva roky a poté vypočítáte čistou současnou hodnotu podniku za různé diskontní sazby. Na 6% získáte NPV ve výši 2 000 $.
Ale NPV musí být nula, takže zkuste vyšší diskontní sazbu, řekněme 8% úrok: Při 8% vám váš výpočet NPV poskytne čistou ztrátu - 1600 $. Teď je to negativní. Takže zkuste diskontní sazbu mezi těmito dvěma, řekněme se 7% úrokem: Při 7% získáte NPV ve výši 15 $.
To je dost blízko k nule, takže můžete odhadnout, že vaše IRR je jen o něco vyšší než 7%.
Interní vs. modifikovaná míra návratnosti
Přestože interní metrika návratnosti je mezi obchodními manažery oblíbená, má tendenci nadhodnocovat ziskovost projektu a může vést k chybám kapitálového rozpočtování na základě příliš optimistického odhadu. Upravená vnitřní míra návratnosti kompenzuje tuto chybu a dává manažerům větší kontrolu nad předpokládanou mírou reinvestování z budoucích peněžních toků.
Výpočet IRR funguje jako invertovaná rychlost růstu složení; musí kromě diskontovaných peněžních toků diskontovat růst z počáteční investice. IRR však nekreslí realistický obraz o tom, jak jsou peněžní toky skutečně čerpány zpět do budoucích projektů.
Peněžní toky jsou často reinvestovány za cenu kapitálu, nikoliv za stejnou sazbu, za jakou byly vytvořeny. IRR předpokládá, že tempo růstu zůstává od projektu k projektu konstantní. Je možné snadno nadhodnocovat potenciální budoucí hodnotu pomocí základních čísel IRR.
Další hlavní problém s IRR nastává, když má projekt různá období pozitivních a negativních peněžních toků. V těchto případech IRR produkuje více než jedno číslo, což způsobuje nejistotu a zmatek. MIRR také řeší tento problém.
IRR vs. složená roční míra růstu
Složená roční míra růstu (CAGR) měří návratnost investice v určitém časovém období. IRR je také míra návratnosti, ale je flexibilnější než CAGR. Zatímco CAGR jednoduše používá počáteční a konečnou hodnotu, IRR zvažuje více peněžních toků a období - což odráží skutečnost, že příliv a odliv hotovosti často neustále dochází, pokud jde o investice. IRR lze také použít v podnikových financích, když projekt vyžaduje odliv peněžních prostředků předem, ale výsledkem jsou přílivy peněžních prostředků jako výplata investic.
Nejdůležitější rozdíl je v tom, že CAGR je dostatečně přímý, aby jej bylo možné vypočítat ručně. Naopak složitější investice a projekty nebo ty, které mají mnoho různých peněžních toků a odlivů, se nejlépe hodnotí pomocí IRR. Pro návrat do IRR sazby je ideální finanční kalkulačka, Excel nebo portfolio účetní systém.
IRR vs. návratnost investic
Společnosti a analytici také při rozhodování o kapitálovém rozpočtování zohledňují návratnost investic (ROI). ROI vypráví investorovi o celkovém růstu investice do začátku. IRR sděluje investorovi, jaká je roční míra růstu. Tato dvě čísla by za normálních okolností měla být stejná v průběhu jednoho roku (až na několik výjimek), ale po delší dobu nebudou stejná.
Návratnost investice - někdy se nazývá míra návratnosti (ROR) - je procentuální nárůst nebo pokles investice během stanoveného časového období. Vypočítá se rozdílem mezi aktuální (nebo očekávanou) hodnotou a původní hodnotou, vydělenou původní hodnotou a vynásobenou 100.
Zatímco hodnoty návratnosti investic lze vypočítat pro téměř jakoukoli činnost, do které byla investice investována, a výsledek lze měřit, výsledek výpočtu návratnosti investic se bude lišit v závislosti na tom, které údaje jsou zahrnuty jako výnosy a náklady. Čím delší je investiční horizont, tím náročnější může být přesné promítnutí nebo stanovení výnosů a nákladů a dalších faktorů, jako je míra inflace nebo daňová sazba.
Může být také obtížné provádět přesné odhady při měření peněžní hodnoty výsledků a nákladů na projektové programy nebo procesy (například výpočet návratnosti investic pro oddělení lidských zdrojů v rámci organizace) nebo jiných činností, které mohou být obtížné kvantifikovat v krátkodobém horizontu a zejména v dlouhodobém horizontu, jak se vyvíjí činnost nebo program a mění se faktory. Vzhledem k těmto výzvám může být návratnost investic pro dlouhodobé investice méně významná. Proto je IRR často preferována.
Omezení IRR
I když IRR je velmi populární metrikou při odhadování ziskovosti projektu, může být zavádějící, pokud bude použit samostatně. V závislosti na počátečních investičních nákladech může mít projekt nízkou IRR, ale vysokou NPV, což znamená, že zatímco tempo, kterým společnost vidí návratnost tohoto projektu, může být pomalé, může projekt také přidat velkou celkovou hodnotu společnost.
Podobný problém vyvstává při použití IRR k porovnání projektů různých délek. Například krátkodobý projekt může mít vysokou IRR, což se jeví jako vynikající investice, ale může také mít nízkou NPV. A naopak, delší projekt může mít nízkou IRR a výdělky se vrací pomalu a stabilně, ale mohou společnosti v průběhu času přidávat velké množství hodnoty.
Dalším problémem s IRR je ten, který není striktně vlastní samotné metrice, ale spíše běžnému zneužití IRR. Lidé mohou předpokládat, že pokud budou v průběhu projektu generovány kladné peněžní toky (nikoli na konci), budou peníze reinvestovány podle míry návratnosti projektu. To může být jen zřídka.
Pokud jsou reinvestovány pozitivní peněžní toky, bude to spíše rychlostí, která se více podobá kapitálovým nákladům. Nesprávné použití IRR tímto způsobem může vést k přesvědčení, že projekt je výhodnější než ve skutečnosti je. To spolu se skutečností, že dlouhé projekty s kolísajícími peněžními toky mohou mít několik různých hodnot IRR, vedlo k použití jiné metriky zvané modifikovaná interní míra návratnosti (MIRR).
MIRR upravuje IRR tak, aby tyto problémy napravil, přičemž náklady na kapitál zahrnoval jako míru reinvestování peněžních toků a existoval jako jediná hodnota. Kvůli korekci MIRR předchozího vydání IRR bude MIRR projektu často výrazně nižší než IRR téhož projektu.
Investice na základě IRR
Pravidlo vnitřní míry návratnosti je vodítkem pro vyhodnocení, zda pokračovat s projektem nebo investicí. Pravidlo IRR uvádí, že pokud je interní míra návratnosti projektu nebo investice vyšší než minimální požadovaná míra návratnosti, obvykle náklady na kapitál, pak by měl být projekt nebo investice sledována. Naopak, pokud je IRR projektu nebo investice nižší než kapitálové náklady, nejlepším postupem může být odmítnutí.
Přestože existují určité problémy s IRR, může to být dobrý základ pro investice, pokud se budou vyhýbat problémům uvedeným výše v článku. Pokud máte zájem o zavedení IRR do praxe, budete si muset vytvořit zprostředkovatelský účet, abyste mohli skutečně koupit investice, které vyšetřujete.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.