Úvod do mezinárodního rybářského efektu

International Fisher Effect (IFE) je kurzový model navržený ekonomem Irvingem Fisherem ve 30. letech 20. století. Je založen na současných a budoucích bezrizikových nominálních úrokových sazbách spíše než na čisté inflaci a používá se k předpovídání a porozumění současným a budoucím pohybům cen přímých měn. Aby tento model fungoval ve své nejčistší formě, předpokládá se, že bezrizikovým aspektům kapitálu musí být povoleno uvolnit se mezi národy, které tvoří určitý měnový pár.

Fisher efekt pozadí

Rozhodnutí použít čistě úrokový model spíše než model inflace nebo nějakou kombinaci vychází z předpokladu Fishera, že skutečné úrokové sazby nejsou ovlivněny změnami očekávané míry inflace, protože obě se časem vyrovnají tržní arbitráží; inflace je vložena do nominální úrokové sazby a promítnuta do tržních projekcí za cenu měny. Předpokládá se, že spotové měnové ceny přirozeně dosáhnou parity s perfektními objednávkovými trhy. Toto je známé jako Fisherův efekt, který nelze zaměňovat s Mezinárodním Fisherovým efektem. Měnová politika ovlivňuje Fisherův efekt, protože určuje nominální úrokovou sazbu.

Fisher věřil, že model čistých úrokových sazeb je spíše hlavním ukazatelem, který předpovídá budoucí spotové měnové ceny v budoucnosti o 12 měsíců. Menší problém s tímto předpokladem je, že nemůžeme nikdy s jistotou vědět, v čase, okamžitou cenu nebo přesnou úrokovou sazbu. Toto je známé jako nekrytá zájmová parita. Otázka moderních studií zní: Funguje International Fisher Effect nyní, když jsou měny povoleny volně se vznášet? Od 30. let do 70. let jsme neměli odpověď, protože státy kontrolovaly své směnné kurzy pro hospodářské a obchodní účely. To vyvolává otázku: Byla věnována důvěra modelu, který nebyl ve skutečnosti úplně otestován? Velká většina studií se soustředila pouze na jeden národ a srovnávala tento národ s měnou Spojených států.

Fisherův efekt vs. IFE

Model Fisher Effect říká, že nominální úrokové sazby odrážejí skutečnou míru návratnosti a očekávanou míru inflace. Rozdíl mezi skutečnými a nominálními úrokovými sazbami je tedy určen očekávanou mírou inflace. Přibližná nominální míra návratnosti se rovná skutečné míře návratnosti plus očekávané míře inflace. Například, pokud skutečná míra návratnosti je 3, 5% a očekávaná inflace je 5, 4%, pak přibližná nominální míra návratnosti je 0, 035 + 0, 054 = 0, 089 nebo 8, 9%. Přesný vzorec je:

RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + míra inflace) kde: RRnominal = Nominální míra návratnostiRRreal = Reálná míra návratnosti \ begin {zarovnané} & RR _ {\ text {nominální}} = \ left (1 + RR _ {\ text {skutečný}} \ vpravo) * \ vlevo (1+ \ text {míra inflace} \ vpravo) \\ & \ textbf {kde:} \\ & RR _ {\ text {nominální}} = \ text {Nominální míra návratnosti } \\ & RR _ {\ text {real}} = \ text {Reálná míra návratnosti} \\ \ end {zarovnání} RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + míra inflace) kde: RRnominal = Nominální rate of rentRRreal = Reálná míra návratnosti

což by v tomto příkladu činilo 9, 1%. IFE posílá tento příklad o krok dále a předpokládá zhodnocení nebo znehodnocení měnových cen úměrně s rozdíly v nominálních úrokových sazbách. Nominální úrokové sazby by automaticky odrážely rozdíly v inflaci paritou kupní síly nebo systémem bez arbitráže. (Související čtení viz: Co je parita kupní síly? )

IFE v akci

Předpokládejme například, že spotový směnný kurz GBP / USD je 1 539 a současná úroková sazba je 5% v USA a 7% ve Velké Británii. IFE předpovídá zemi s vyšší nominální úrokovou sazbou (v tomto případě Velká Británie) uvidí oslabení měny. Očekávaná budoucí spotová sazba se vypočítá vynásobením spotové sazby poměrem zahraniční úrokové sazby k domácí úrokové sazbě: 1, 5339 x (1, 05 / 1, 07) = 1, 5052. IFE očekává, že GBP klesne proti USD (bude to stát jen 1.55052 USD na nákup jedné GBP oproti 1, 5339 USD dříve), takže investoři v kterékoli měně dosáhnou stejného průměrného výnosu (tj. Investor v USD získá nižší úrokovou sazbu 5% ale také zhodnocení USD).

Z krátkodobého hlediska je IFE obecně nespolehlivá kvůli četným krátkodobým faktorům, které ovlivňují směnné kurzy a předpovědi nominálních sazeb a inflace. Dlouhodobější mezinárodní rybářské efekty se ukázaly o něco lepší, ale ne o mnoho. Směnné kurzy nakonec vyrovnávají rozdíly v úrokových sazbách, často se však vyskytují chyby v predikci. Pamatujte, že v budoucnu se snažíme předpovídat spotovou sazbu. IFE selže zejména při selhání parity kupní síly. Toto je definováno jako případ, kdy náklady na zboží nemohou být v každé zemi vyměněny individuálně po úpravě o změny směnného kurzu a inflaci. (Související čtení viz: 4 způsoby předpovídání změn měny .)

Sečteno a podtrženo

Země nemění úrokové sazby o stejnou velikost jako v minulosti, takže IFE není tak spolehlivá jako kdysi. Místo toho se v dnešní době pro centrální bankéře nezaměřuje úrokový cíl, ale spíše inflační cíl, kde jsou úrokové sazby určeny očekávanou mírou inflace. Centrální bankéři se zaměřují na index spotřebitelských cen svého státu (CPI), aby měřili ceny a upravovali úrokové sazby podle cen v ekonomice. Fisherovy modely nemusí být praktické implementovat do vašich každodenních měnových obchodů, ale jejich užitečnost spočívá v jejich schopnosti ilustrovat očekávaný vztah mezi úrokovými sazbami, inflací a směnnými kurzy. (Další informace viz: Použití úrokové parity k obchodování na forexu .)