Investice do krize: Strategie s vysokým rizikem a vysokou odměnou

Finanční krize v roce 2008 a velká recese, která následovala, jsou stále vzpomínky mnoha investorů. Lidé viděli, jak jejich portfolia ztratí 30% nebo více svých hodnot, a starší pracovníci viděli, že jejich plány 401 (k) a IRA klesly na úroveň, která ohrožovala jejich plány na odchod do důchodu. Namísto racionálního jednání na těžkých medvědích trzích má mnoho lidí tendenci přehlušovat a zhoršovat věci. Přestože mnoho lidí zpanikařilo nebo bylo nuceno prodávat aktiva za nízké ceny, malá skupina pacientů, metodičtí investoři viděli kolaps akciového trhu jako příležitost.

Investice do krize jsou bezpochyby riskantní, protože časový harmonogram a rozsah zotavení je přinejlepším nejistý. Dvojité recese jsou skutečnou možností a pokus o výběr dna je do značné míry otázkou štěstí. Přesto ti investoři, kteří jsou schopni investovat do krize, aniž by podlehli iracionálnímu strachu a úzkosti, mohou během zotavení sklízet nadměrné výnosy.

Jak krize ovlivňují investory

Investoři se obecně nechovají tak, jak předpovídá tradiční finanční teorie, ve které se každý jednotlivec chová racionálně, aby maximalizoval užitečnost. Spíše se lidé často chovají neracionálně a nechávají emocím dostat se do cesty, zejména když ekonomika zažívá nějaký chaos. Nově vznikající oblast behaviorálního financování se pokouší popsat, jak se lidé skutečně chovají, než jak by měla finanční teorie předpovídat.

Behaviorální finance ukazují, že lidé jsou spíše než averzí k riziku averzi vůči ztrátám. To znamená, že lidé pociťují emocionální bolest ze ztráty mnohem víc, než potěšení získané ze stejného zisku. Nejen to, ale i averze ke ztrátě popisuje tendenci lidí prodávat vítěze příliš brzy a příliš dlouho držet ztráty; když jsou lidé v černém, jednají averzně k riziku, ale když jsou v červené, hledají rizika.

Vezměte si například blackjackového hráče v kasinu. Když vyhrává, může začít hrát konzervativněji a sázet menší částky, aby si zachoval své výhry. Pokud však ten samý hráč nemá peníze, může se riskovat více zdvojnásobením nebo zvýšením sázek na riskantnější handy, aby se vyrovnal. Investoři se chovají podobně. Bohužel, převzetí nadměrného rizika, když dojde ke ztrátám, má tendenci jen zesílit velikost těchto ztrát.

Tyto emocionální zkreslení mohou přetrvávat i po zahájení zotavení. V průzkumu online makléře Capital One Sharebuilder 93% tisíciletí uvedlo, že nedůvěřují trhům a v důsledku toho jsou méně sebevědomí ohledně investování. I při historicky nízkých úrokových sazbách má více než 40% bohatství této generace hotovost. V důsledku krize mladí Američané nezískávají expozici na akciových a dluhopisových trzích, která pomohla starším generacím akumulovat bohatství.

Využití krize

Zatímco většina investorů panikaří jako klesající ceny aktiv, ti s chladnou hlavou jsou schopni výsledné nízké ceny vidět jako příležitost k nákupu. Nákup aktiv od těch neklidných jednotlivců poháněných strachem je jako kupovat je na prodej. Strach často řídí ceny aktiv výrazně pod jejich základní nebo vnitřní hodnoty, což odměňuje investory pacientů, kteří umožňují, aby se ceny vrátily na očekávanou úroveň. Profit z investování do krize vyžaduje disciplínu, trpělivost a samozřejmě dostatek bohatství na likvidní aktiva, která jsou k dispozici pro příležitostné nákupy.

Když kalamita udeří, trhy se obávají nejhoršího a akcie jsou podle toho potrestány. Ale historicky, když se prach čistí, vrátí se optimismus a ceny se odrazí zpět tam, kde byly, trhy reagovaly ještě jednou na základní signály, spíše než na vnímané nepokoje. Studie skupiny Ned Davis Research se zabývala 28 celosvětovými krizemi za posledních sto let, od německé invaze Francie do druhé světové války až po teroristické útoky, jako je ten z 11. září. Pokaždé se trhy přehnaly a klesly příliš daleko, než aby se zotavily krátce poté. Ti investoři, kteří prodávali strach, zjistili, že musí odkoupit svá portfolia za vyšší ceny, zatímco trpěliví investoři byli odměněni.

Po japonském útoku na Pearl Harbor klesl index S&P 500 o více než 4% a v následujících měsících pokračoval v poklesu o dalších 14%. Poté a na konci války v roce 1945 se však akciový trh vrátil v průměru o více než 25% ročně. Stejný vzorec lze pozorovat i po jiných geopolitických událostech. Inteligentní investor si je vědom skutečnosti, že trhy mají tendenci přehnaně reagovat, a proto může nakupovat akcie a jiná aktiva za výhodné ceny.

V současné době jsou akcie po velké recesi uprostřed šestiletého býčího trhu. Ti, kteří nepropadli panice, viděli, že jejich hodnoty portfolia se nejen zotavují, ale také rozšiřují své zisky, zatímco ti, kteří se rozhodli prodat nebo byli nuceni prodat a čekali, až se trh s býky v plném proudu znovu objeví, stále lízají rány. .

Akciové trhy nejsou jediným způsobem, jak investovat do krize. Velká recese také zaznamenala kolaps cen nemovitostí, když praskla bublina na trhu s bydlením. Lidé, kteří si již nemohli dovolit zabavit hypotéky a mnoho domů bylo pod vodou, částka hypotéky dlužená bance převyšovala majetkovou hodnotu nemovitosti. Homebuyers a ti, kteří investují do nemovitostí, byli schopni vyzvednout cenné skutečné aktiva za ceny nižší, než jsou běžné ceny, a díky tomu se trh s bydlením stabilizoval a zotavil. Podobně takzvaní investoři vultury také dokázali těžit z převzetí dobrých společností, které byly zmláceny recesí, ale mají jinak dobré základy.

Sázení na krizi, která se stane

Dalším způsobem, jak vydělat peníze na krizi, je vsadit se, že k tomu dojde. Krátký prodej akcií nebo futures na krátké akciové indexy je jedním ze způsobů, jak profitovat z medvědího trhu. Krátký prodejce si půjčuje akcie, které již nevlastní, aby je prodal, a doufejme, že je koupí zpět za nižší cenu. Dalším způsobem, jak zpeněžit downový trh, je použití opčních strategií, jako je nákup opcí, které získávají hodnotu, když trh klesá, nebo prodejem opcí na volání, jejichž platnost vyprší na nulu, pokud vyprší z peněz. Podobné strategie lze použít na dluhopisových a komoditních trzích.

Mnoho investorů je však omezeno krátkým prodejem nebo nemají přístup na trhy s deriváty. I když ano, mohou mít emocionální nebo kognitivní předpojatost s krátkým prodejem. Kromě toho mohou být prodejci nakrátko nuceni pokrýt své pozice za ztrátu, pokud trhy místo poklesu klesnou a budou vydány výzvy k marži. Dnes existují ETF, které dávají trhu (držitelé akcií ETF) krátkou expozici trhu. Takzvané inverzní ETF mohou usilovat o návratnost + 1% za každý záporný návrat 1% podkladových indexů. Některé inverzní ETF mohou také využívat převody nebo pákový efekt, vracet + 2% nebo dokonce + 3% za každou 1% ztrátu v podkladu.

Pro jednotlivce, kteří se chtějí jednoduše chránit před krizí a nemusí nutně sázet na takovou událost, ke které může dojít, může vlastnění dobře diverzifikovaného portfolia, včetně pozic ve třídách aktiv s nízkou korelací, pomoci zmírnit ránu. Ti, kteří mají přístup na trhy s deriváty, mohou také použít zajišťovací strategie, jako je například ochranné put nebo kryté volání, aby se snížila závažnost potenciálních ztrát.

Sečteno a podtrženo

Čas od času se vyskytují hospodářské krize. Dochází k recesím a depresím. Jen ve 20. století došlo k asi dvaceti identifikovatelným krizím - kromě geopolitických událostí, jako jsou války nebo teroristické útoky, které také způsobily náhlý pokles trhů. Behaviorální finance nám říkají, že lidé jsou v takových událostech náchylní k panice a nebudou jednat racionálně, jak předpovídá tradiční finanční teorie. Výsledkem je, že ti, kdo mají chladnou hlavu, disciplínu a pochopili, že trhy se od takových událostí historicky vždy odrazily, mohou nakupovat aktiva za výhodné ceny a získávat nadměrné výnosy. Ti s předvídáním, že krize hrozí, mohou zavést krátké strategie, aby profitovali z klesajícího trhu. Načasování je samozřejmě všechno a nákupy příliš brzy nebo pozdě, nebo příliš dlouhé držení na krátkou pozici, mohou sloužit ke složeným ztrátám a odejmout potenciálním ziskům.