Je bitcoinová bublina konečně pryč?
Ve středověkém denním semináři o komentáři trhu jsem dostal několik otázek o bitcoinu a jeho pokračujícím poklesu. V roce 2017 by se toto téma objevilo mnohem častěji, protože hodnota bitcoinů vzrostla v prosinci o téměř 2 000% na svůj vrchol. Avšak od svého absolutního maxima v roce 2017 po dnešní minimum je bitcoin přibližně o 70% nižší.
Někteří nadšenci kryptoměny budou mít problém s porovnáním loňského roku s bublinou aktiv, ale určitě mělo všechny správné vlastnosti, aby bylo možné takto definovat. Jeden z nejdůležitějších problémů, které vytvářejí bublinu aktiv, se nazývá „asymetrický tok informací“, ke kterému dochází, když má jedna strana obchodu více informací než druhá strana. Nová analýza ukazuje, že toto je jeden z nejdůležitějších faktorů, které v loňském roce vedly bitcoinové rally.
Například tok informací o cenných papírech zajištěných hypotékou (MBS) a swapech úvěrového selhání (CDS) byl bankám vydávajícím tyto exotické nástroje mnohem dostupnější a přesnější než kupující a investoři, kteří je koupili.
Existují rostoucí důkazy, že trh s bitcoiny měl extrémně asymetrický tok informací a byl pravděpodobně zmanipulován do shromáždění v loňském roce. Ve středu zveřejněné noviny profesor financí University of Texas Finance John M. Griffin a jeho spoluautor Amin Shams přesvědčivě ukazují, že k manipulaci s bitcoiny za vyšší a vyšší ceny byl použit další kryptoměna zvaná „postroj“.
Tether, údajně kryptoměna vázaná na dolar, byl zjevně používán k zakrytí nákupů bitcoinů způsoby, které by tlačily ceny výše, když neexistovaly žádné jiné tržní katalyzátory, které by mohly vysvětlit kryptoměnnou rally. Nedostatek transparentnosti v zásadě umožnil špatným subjektům na trhu vytvářet informace (nákupy bitcoinů financované z pouta), ke kterým měli přístup, ale širší spektrum investorů to ne.
Investoři se pokusili (a někdy úspěšně realizovali) stejnou strategii na regulovaných finančních trzích. Schéma „pump and dump“ v penny zásobách nebo snaha o „rohu“ futures trhu jsou podobné tomu, co bylo provedeno pro bitcoiny prostřednictvím postroje. Na amerických a evropských finančních trzích jsou pokusy ovlivnit takovéto ceny považovány za „manipulaci s trhem“ a mohou být trestně stíhány.
Sečteno a podtrženo, je to, že pokud je profesor Griffin správný, může být odstraněna základní manipulace v ceně bitcoinů a aktivum se sníží zpět na svou „přirozenou“ hodnotu. Ať už byla jeho skutečná hodnota jakákoli, zjevně 20 000 dolarů nebylo to správné číslo.