Udržení kontroly nad vaší firmou po IPO

Jako zakladatel a generální ředitel vaší společnosti jste tvrději pracovali a obětovali jste více než kdokoli jiný, aby byla úspěšná. Provedli jste výzkum, konzultovali jste důvěryhodné poradce a rozhodli jste se, že nejlepším způsobem, jak posunout růst vaší společnosti na vyšší úroveň, je počáteční veřejná nabídka (IPO). Ale nechcete, aby společní akcionáři, členové představenstva nebo investiční společnosti, kteří do společnosti nedali svou krev, pot a slzy, určili, jak to bude fungovat. Zde je několik metod, jak udržet větší kontrolu nad vaší firmou po IPO.

Vytvářejte různé třídy sdílení

Veřejně vlastněné korporace se mohou rozhodnout vydávat různé třídy kmenových akcií. Každá třída přichází s jinou sadou práv pro akcionáře. Nejběžnější praxí je vydávání akcií třídy A a akcií třídy B. Akcie třídy A mohou akcionářům poskytnout 10 hlasů nebo 100 hlasů pro každou akcii, kterou vlastní, zatímco akcie třídy B mohou akcionářům poskytnout 1 hlas pro každou akcii, kterou vlastní. Nebo to může být naopak; neexistuje pravidlo, které říká, že akcie třídy A musí být vyšší než akcie třídy B. Akcie s extra hlasovacími právy se někdy nazývají „super hlasovací akcie“.

Když společnost vstoupí na veřejnost, může dát svým zakladatelům, vedoucím pracovníkům a jakýmkoli dalším klíčovým zúčastněným stranám dostatek akcií s hlasovacím právem, které jim pomohou udržet kontrolu nad společností. Soustředění hlasovacích práv mezi určitou skupinu akcionářů také ztěžuje pokus o převzetí. Společnost se může rozhodnout, že bude prodávat pouze své běžné akcie s menším hlasovacím právem veřejnosti. Společnosti, které použily tuto strategii, zahrnují Groupon, LinkedIn, Facebook a The New York Times.

Nevýhodou této strategie je, že akcionáři třídy B s ní možná nebudou spokojeni. Mohou mít pocit, že zasvěcenci mají nad společností příliš velkou kontrolu a nebudou jednat v nejlepším zájmu obyčejných akcionářů, což způsobí, že společnost a její akcie budou nedostatečně výkonné. Akcionáři třídy B se mohou pokusit donutit hlas všech akcionářů, aby se zbavili dvou různých tříd akcií a jejich nerovných hlasovacích práv. (Další informace viz: O čem mohou akcionáři hlasovat? )

Mnoho veřejných společností používá k delegování kontroly různé třídy akcií. Například Ford Motor Company (F) má jen malé procento akcií se super hlasovacími právy, ale dává dědicům Henryho Forda kontrolu nad 40% hlasů. V květnu akcionáři zamítli návrh na odstranění duální struktury akcií, ale skutečnost, že bylo požadováno hlasování, naznačuje, že mnoho akcionářů není se systémem spokojeno. (Další informace naleznete v části Dvě strany akcií dvojí třídy .)

Staňte se ovládanou společností

Ovládaná společnost podle burzovních pravidel je společnost, ve které fyzická osoba, skupina nebo jiná společnost drží více než 50% akcií. Tyto firmy nemusí mít nezávislou představenstvo, nezávislou kompenzační komisi nebo nezávislou jmenovací funkci pro členy představenstva. Členové výborů pro audit, odměňování a správu nemusejí být v ovládané společnosti nezávislí. Dvoustřídní skladová struktura usnadňuje existenci ovládaných společností.

Můžete být také rodinnou firmou. Mohou nebo nemusí splňovat burzovní definici ovládané společnosti, ale v nich vlastní zakladatelé nebo jejich rodiny významné procento společnosti a mohou jmenovat generálního ředitele. Tyto společnosti tvoří téměř pětinu Fortune Global 500, uvádí The Economist. Mezi příklady patří Wal-Mart Stores, který je z velké části vlastněn a řízen dětmi zakladatele Sama Waltona, a Facebook, který je řízen zakladatelem Markem Zuckerbergem a má ustanovení o kontrole, která se po jeho smrti převede na kohokoli, koho jmenuje.

Přestože to není vyžadováno, Facebook má většinu nezávislých členů představenstva a jeho výbory pro odměňování a správu jsou tvořeny výhradně nezávislými řediteli. Dokonce i ovládané společnosti se mohou rozhodnout uvolnit otěže mírumilovným akcionářům.

Nemůžete si však udržet tajemství pod kontrolou: Musíte je zveřejnit ve svých veřejně podaných zprávách. Akcionáři mají právo vědět, do čeho se dostávají, a někteří vidí další riziko pro investování do ovládaných společností, protože u kontrolovaných firem se ukázalo, že ve srovnání s nekontrolovanými podniky vykazují nedostatečné výsledky, a jsou považovány za méně odpovědné vůči veřejnost. Kontrolované společnosti jsou však stále předmětem nezávislých auditů a většiny dalších požadavků na veřejné obchodování. V roce 2012 bylo v S&P 1500 Composite 114 kontrolovaných společností, včetně LinkedIn, Zynga, Groupon a Facebook.

Zkopírujte strukturu partnerství Alibaba

Když v září 2014 zveřejnila čínská společnost elektronického obchodování Alibaba veřejnost, její neobvyklá firemní struktura byla velkou zprávou. Namísto použití dvou tříd akcií k tomu, aby si jejich vlastníci udrželi kontrolu, by mělo 27 členů, kteří by nominovali členy představenstva; dvě další společnosti, které byly největšími akcionáři společnosti, Yahoo a SoftBank, by musely schválit nominace. Partneři by účinně kontrolovali představenstvo a omezovali vnější vstup akcionářů. Stejně jako ovládané společnosti jsou zahraniční soukromé emitenty a komanditní společnosti osvobozeny od požadavků na nezávislé rady.

Dnes je partnerství Alibaba má 30 členů a toto číslo se bude měnit, jakmile budou zvoleni noví partneři a stávající partneři odejdou ze společnosti nebo odejdou ze společnosti. Partneři mají omezenou schopnost prodávat své akcie a externí akcionáři jsou nadále omezeni ve své schopnosti jmenovat nebo volit ředitele nebo ovlivňovat firemní rozhodování. Výkonný předseda spoluzakladatelů Jack Ma a výkonný místopředseda Joe Tsai si prostřednictvím této struktury zachovávají významnou kontrolu nad společností.

Stanovy společnosti také omezují schopnost třetích stran získat kontrolu nad společností prostřednictvím ustanovení, jako jsou odstupňované podmínky pro členy představenstva, takže nemohou být všichni nahrazeni současně. (Navzdory všeobecně známému potenciálu střetu zájmů mezi Alibaba Partnerstvím a generálními akcionáři měla společnost největší IPO v historii, ale její cena akcií od té doby výrazně poklesla. (Další informace v Co je Alibaba? A Porozumění podnikání Alibaba Model .)

Zajistěte, aby byly akcie jistých outsiderů široce distribuovány

Nemusíte používat různé třídy akcií s různými hlasovacími právy nebo být ovládanou společností, abyste zůstali ve vedení vaší firmy. Členové vedení a správní rady mohou vlastnit méně než 50% akcií, ale přesto mít kontrolu, pokud vnější subjekty nevlastní velké procento akcií. Výhodou této strategie je, že může být přijatelnější pro externí akcionáře, kteří ocení, že mají akcie se stejnými hlasovacími právy, jaké mají zasvěcenci. Nevýhodou je, že nemůžete ovládat, komu outsiderové prodávají své akcie, takže převzetí je vždy možné. Tato strategie není tak silná jako ostatní pro udržení kontroly nad vaší společností.

Sečteno a podtrženo

Zveřejnění vaší společnosti znamená ztrátu většiny svobody, kterou jste měli jako soukromá společnost. Nejen, že musíte dodržovat řadu předpisů, ale také musíte mít akcionáře šťastné. Když přijmete peníze veřejnosti, musíte za ně odpovídat. Ale to neznamená, že je musíte nechat zavolat na všechny výstřely. Byli jste nápomocní při tom, abyste společnost dostali tam, kde je dnes, a zasloužíte si zůstat pod kontrolou, pokud budete i nadále přinášet výsledky.