Nový přístup k odměňování vlastního kapitálu

Pokud jste zvláště pilný investor nebo vážný finanční newshound, možná jste slyšeli o FAS 123R. Pro ty z vás, kteří o tom nevědí, je FAS 123R standardem finančního účetnictví z roku 2006 zavedeným Radou pro finanční účetní standardy (FASB), který vyžaduje, aby společnosti odečetly částku platby na základě akcií (vlastního kapitálu) poskytovanou svým zaměstnancům dne ročně. Zde se podíváme na to, proč tento účetní standard vznikl, co zahrnuje a jak vás může ovlivnit.

Proč zavést toto pravidlo?

Mnoho zaměstnanců dostává kompenzaci vlastního kapitálu jako doplněk ke svým platům. Tato kompenzace se tradičně poskytuje ve formě grantů na opce na akcie, které lze vyměnit za akcie společnosti. Základní myšlenka FAS 123R spočívá v tom, že náklady spojené s výplatou vlastního kapitálu za služby zaměstnancům mají být zaúčtovány do účetní závěrky, aby odrážely ekonomickou transakci mezi společností a jejími zaměstnanci.

Kompenzace vlastního kapitálu nebyla dříve zaúčtována do nákladů, protože nejde o skutečný peněžní náklad společnosti. Kompenzace vlastního kapitálu je však přímým nákladem pro akcionáře společnosti. Akcionáři jsou majiteli veřejně obchodovaných společností, a proto jsou to právě ti, kdo nakonec za vydání zvláštních akcií zaplatí rozmělněním. Pokud společnost vydá další akcie nebo konvertuje konvertibilní cenné papíry, dojde k ředění. Pokud by v dané společnosti existovalo 10 akcií, vydávání dalších pěti akcií za kompenzaci vlastního kapitálu by znamenalo, že předchozí majitelé těchto 10 akcií by snížili svůj podíl ve společnosti pouze na dvě třetiny.

Jak vás to ovlivňuje

Proč by to mělo být pro vás jako investora důležité? Pokud máte v akciích spoustu peněz, FAS 123R má potenciál znatelně snížit hodnotu vašeho portfolia. V minulosti společnost, která vydávala akciové opce svým zaměstnancům, tyto opce nemusela platit; například udělení 500 000 opcí výkonnému orgánu by společnosti nestálo nic na papíře. Nyní FASB požaduje, aby společnosti účtovaly opční grant vynásobený reálnou hodnotou grantu. Pokračování v našem příkladu předpokládejme, že grant je 10 USD za opci, a to celkem 5 milionů USD (500 000 opcí x 10 USD za opci) ve výdajích na kompenzaci vlastního kapitálu. Aby společnost byla v souladu s FAS 123R, musela by nyní vynaložit těchto 5 milionů dolarů, což by mělo vliv na její finanční výkonnost.

Jak vidíte, tento nový způsob práce by mohl výrazně ovlivnit ziskovost některých společností. Pokud máte ve svém portfoliu mnoho společností, které se spoléhají na možnosti, jak udržet své vedoucí pracovníky šťastné, měli byste si uvědomit, že zásoby těchto společností mohou být na cestě k korekci cen na základě zprávy, že jejich výdělky se v důsledku toho výrazně snížily nákladů.

Argumenty pro a proti

Odpůrci výdajů na akciové opce (ESO) tvrdí, že opce na granty pomáhají společnostem přilákat a motivovat klíčové zaměstnance a že sladí zájmy akcionářů (tj. Zvýšení ceny akcií) se zájmy grantů (tj. Zvýšení hodnoty opcí). Tvrdí také, že pokud jsou společnosti povinny platit za opce, pravděpodobně použijí jiné formy kompenzace - ty, které nesrovnávají cíle akcionářů s cíli akcionářů.

Na druhé straně ti, kdo podporují výdaje ESO, tvrdí, že kompenzace vlastního kapitálu převádí vlastní kapitál na granty - dostávají 5 milionů dolarů, které by jinak společnosti zůstaly. Tito zastánci nových pravidel tvrdí, že je-li plat placen jako výměna za služby zaměstnancům, pak z toho vyplývá, že náhrada za stejné zaměstnanecké služby by měla být také zaúčtována do nákladů.

Co se změní?

Přestože FAS 123R ukládá do rozvahy společností výdaje na odměny založené na akciích, lidé, kteří dostanou nejvíce akcií, budou pravděpodobně stále vidět stejné úrovně kompenzace, jaké vždy viděli.

Podle průzkumu 350 společností provedeného společností Deloitte & Touche dostávají vrchní ekonomové velkou většinu kompenzace na základě vlastního kapitálu (Deloitte & Touche, 2005). Otázkou nyní je toto: Jak budou vedoucí pracovníci s odměnou za kapitál nadále vydělávat miliony dolarů, aniž by jejich rozvahy zářily červeným inkoustem? Odborníci na odměňování výkonných pracovníků a právníci cenných papírů zoufale hledají způsoby, jak tento hádanku vyřešit.

S ohledem na FAS 123R se změnila kompenzace vlastního kapitálu - možnosti již nejsou preferovaným prostředkem odměňování vedoucích pracovníků a objevily se nové způsoby odměňování dobrého podnikového výkonu. Některé z nich, jako jsou možnosti opětovného načtení, byly vykopány od 90. let - rozkvětu býčí tržní horečky a udělování ESO. Z pohledu investora nejsou tyto nové prostředky pro odškodnění nejen zastrašující a komplikované, ale těžko ocenitelné, zejména s ohledem na to, že FASB musí ještě vyjít s výslovnými pokyny pro rok 2006, a nadále naznačuje, že se může změnit 123R dále.

Budoucnost kompenzace vlastního kapitálu je pravděpodobně derivátem, který dosud nebyl zkonstruován. Před FAS 123R nebyly opce výslovně odebrány z výnosu společnosti z rozvahy; tak, přes jejich nedostatky, oni byli neodmyslitelně přitažlivější než jiná vyrovnávací vozidla. Nyní je udělování kmenových akcií, práv na oceňování akcií, dividend, opcí nebo jiných derivátů stimulací založených na akciích stejně nákladným přístupem k odměňování zaměstnanců, přičemž nejlepší pobídky jsou ty, které mají nejvíce motivační sílu.

Z pohledu investora by kompenzace vlastního kapitálu neměla nepřiměřeně zředit vlastnictví akcionářů, měla by platit vedoucím pracovníkům za zhodnocení tržní kapitalizace namísto zhodnocování ceny akcií (což lze snadno manipulovat pomocí zpětného odkupu akcií) a mělo by být dostatečně jednoduché na disekci bez nutnosti utrácet dny orat přes zákonníky povinné podání. Z pohledu exekutivy by kompenzace vlastního kapitálu měla být vysoce odstupňována, aby poskytovala exponenciálně vysokou kompenzaci za výjimečný výkon, a neměla by je vystavovat potenciálně represivním daňovým povinnostem.

Sečteno a podtrženo

Ať už bude budoucnost přinášet cokoli, očekávejte v důsledku nové regulace nákladů na opce FAS 123R určité tržní korekce cen akcií dříve, než nahradí staré staré akciové opce magický nový derivát. Protože FAS 123R je změnou požadavků na finanční výkaznictví, jeho implementace změní základní ziskovost mnoha společností. Pokud máte portfolio akcií, měli byste se dobře podívat, zda tento nový požadavek na vykazování bude mít významný dopad na vykazovanou finanční výkonnost společností ve vašem portfoliu.