Plánovaná tranše třídy amortizace (PAC)
Plánovaná tranše třídy amortizace (PAC) je podtyp cenného papíru zajištěného aktivy, který je určen k ochraně investorů před rizikem platby předem a rizikem rozšíření. Plánovaná tranše třídy amortizace je navržena tak, aby platila podle primárního splátkového kalendáře, který je vytvořen pomocí řady předpokladů rychlosti předplacení (PSA). Tento rozsah rychlostí předplacení se označuje jako límec PAC.
Klíč s sebou
- Plánovaná tranše třídy amortizace (PAC) je způsob, jak chránit investory do cenných papírů zajištěných aktivy před rizikem předčasného splacení.
- PAC tranše to dosahují pomocí límce založeného na řadě rychlostí předplacení, aby předem přijaly stabilní splátkový kalendář.
- Zatímco tranše PAC snižuje riziko předčasného splacení, riziko reinvestice stále zůstává problémem.
Jak fungují plánované tranše tříd amortizace
Plánované tranše třídy amortizace jsou strukturované produkty, které nabízejí nejstabilnější peněžní tok a milníky. Doprovodné tranše ve struktuře tranší PAC absorbují většinu rizika předplacení a rozšíření. Pokud je tedy modelování produktu vůbec přesné, investoři zůstanou s investicí, která by měla provést podle plánu uvedeného na papíře.
Struktura tranší PAC, přičemž jedna tranše s nízkým rizikem sedí na vrcholu ostatních tranší absorbujících větší riziko, je nejběžnější. Samozřejmě, vzhledem k bezpečnosti, kterou nabízí tranše PAC, bude mít ve struktuře nejnižší výnosy.
Dokud bude skutečná sazba předplacení mezi určeným rozsahem předplacených rychlostí, životnost tranše PAC zůstane relativně stabilní, čímž se sníží riziko zpoždění platby a prodloužení životnosti nástroje déle, než se původně plánovalo. Tato tranše rovněž dostává určitou míru ochrany před rizikem předčasného splacení, které se předává na jiné tranše výměnou za vyšší míru návratnosti těchto nižších tranší. Plánované tranše třídy amortizace jsou někdy označovány jako dluhopisy PAC.
PAC tranše a společné organizace trhu
Plánované tranše třídy amortizace, stejně jako většina strukturovaných produktů, lze použít na celou řadu investic. Jediným požadavkem je, aby existoval nějaký druh splátkového kalendáře složeného z jistiny a úroku. Termín „tranše PAC“ je však nejsilněji spojen s kolateralizovanými hypotečními závazky (CMO) a hypotečními zástavami (MBS). Prostřednictvím těchto produktů byla propagována tranše PAC, čímž se vytvořily struktury podobné dluhopisům z fondů spotřebitelských a komerčních hypoték.
Meze ochrany tranše PAC
Míra ochrany proti riziku splacení, která zahrnuje jak riziko zkrácení, tak prodloužení, je omezena velikostí doprovodného dluhopisu a rychlostí splacení. Pokud je rychlost splácení příliš nízká (pod spodním límcem PAC), prodlužuje se životnost tranše PAC. Pokud je rychlost splácení příliš vysoká (nad horním límcem PAC), zkrátí se životnost tranše PAC.
V případě sjednané životnosti tranše PAC může investor skončit s navráceným kapitálem v prostředí s nízkými úroky, a tím snížit celkovou návratnost těchto peněz, i když je znovu investován. V případě prodloužené životnosti má investor pravděpodobně svázaný kapitál s nižší výnosností, pokud jsou k dispozici možnosti s vyšší výnosností.
PAC Tranche nebo PAC Bond?
Protože tranše PAC má několik vrstev ochrany, někdy se nazývá vazba PAC. Termín dluhopis a tranše se často používají zaměnitelně, zejména pokud jde o společné organizace trhu, ale původně se dluhopis týkal jediného dluhu, jediného dlužníka a jediného dluhového cenného papíru, zatímco tranše jsou výřezy vyříznuté z velké skupiny nesouvisejících dluhů vůči odpovídají určitým specifikacím.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.