Primer na rezervní měny
Téměř století sloužil americký dolar jako přední rezervní měna na světě, přičemž korunu jednou nosil libra šterlinků. Budoucnost dolaru jako nejoblíbenější rezervní měny je méně jistá. Rezervní měny jsou cizí měny držené centrálními bankami. Když země získá rezervy, neuvede měnu do běžného oběhu. Místo toho zaparkuje rezervy v centrální bance. Rezervy jsou získávány obchodem, přičemž přijímající země prodává zboží výměnou za měnu. Rezervní měny tak promazávají kola mezinárodního obchodu tím, že pomáhají zemím a podnikům provádět transakce pomocí stejné měny, což je mnohem jednodušší úkol než vypořádat transakce zahrnující různé měny. Jejich popularita je snadno vidět: v letech 1995 až 2011 se měna držená v rezervě zvýšila o více než 730%, z přibližně 1, 4 bilionu USD na 10, 2 bilionu USD.
Emitenti rezervních měn
Rezervní měny jsou obvykle vydávány vyspělými a stabilními zeměmi. Měna nejčastěji držená jako devizová rezerva je americký dolar, který podle Mezinárodního měnového fondu (MMF) tvořil ke konci roku 2012 téměř 62% alokovaných rezerv. Ostatní měny držené v rezervě zahrnují euro, japonský jen, Švýcarský frank a libra šterlinků. Dolar, který je stále nejrozšířenější rezervní měnou, zaznamenal zvýšenou konkurenci ze strany eura. Při zavedení eura na finanční trhy v roce 1999 vzrostlo euro z nepatrně méně než 18% podílu přidělených rezerv na 24% na konci roku 2011.
MMF vykazuje jak přidělené rezervy, což znamená, že země identifikovala měny držené v rezervách, tak celkové devizové rezervy. Celkový procentuální podíl celkových přidělených rezerv v průběhu let trvale klesal, ze 74% v roce 1995 na 55% v roce 2011. Mnoho z tohoto posunu lze vysvětlit změnou devizových pozic v rozvíjejících se a rozvojových zemích. V roce 1995 vyspělé ekonomiky držely kolem 67% celkových devizových rezerv, přičemž 82% z nich byly alokovány. Do roku 2011 byl obraz převrácen na hlavu: rozvíjející se a rozvojové země vlastnily 67% celkových rezerv s přidělenými méně než 39%. Rozvíjející se země nyní drží v rezervní měně zhruba 6, 8 bilionu dolarů.
Výhody stavu rezervní měny
Proč všechny hubbub obklopující stav rezervní měny? Být zemí, která vydává rezervní měnu, snižuje transakční náklady, protože obě strany transakce zahrnují stejnou měnu a jedna je vaše. Země vydávající rezervní měnu nejsou vystaveny stejné úrovni kurzového rizika, zejména pokud jde o komodity, které jsou často kótovány a vypořádány v dolarech. Protože jiné země chtějí držet měnu v rezervě a používat ji pro transakce, vyšší poptávka znamená nižší výpůjční náklady díky sníženým výnosům dluhopisů (většina rezerv je státních dluhopisů). Vydávající země si také mohou půjčit ve své domovské měně a méně se obávají podpory svých měn, aby se vyhnuly selhání.
Nevýhody stavu rezervní měny
Stav rezervní měny není bez jeho nedostatků a problémy, které vydávající země čelí, zdůrazňují, proč vyspělé ekonomiky mají tendenci být ty, které vydávají široce držené měny. Nízké výpůjční náklady vyplývající z emise rezervní měny mohou vést k uvolnění výdajů ze strany veřejného i soukromého sektoru, což může vést k bublinám aktiv a nafouknutí vládního dluhu. Například stimulační výdaje v USA vedly čínské vůdce k obavám ze slabého dolaru, protože by to narušilo hodnotu dluhu denominovaného v dolarech. Dalo by se také tvrdit, že část důvodu, proč USA dokázaly utratit tak volně, je to, že přebytečné čínské úspory musely být někde zaparkovány a že někde bylo v dolaru. Tento výskyt není nic nového; Robert Triffin (slávy Triffin Dilemma) identifikoval tento nedostatek, zatímco zlatý standard byl stále naživu a kopal. Neovládání odlivu měny také ohrožuje slabé finanční instituce a Hollywood (a skutečný život) ukazuje, kolik zločinců miluje dolary.
Jak měny získávají stav rezervy?
Země nevyplňují žádost, aby se jejich měny staly rezervními měnami, a neexistuje žádná mezinárodní organizace, která by udělovala tento status. Získat místo u stolu pro dospělé pomáhá být vyspělou zemí s velkou ekonomikou s relativně volnými kapitálovými toky, mít bankovní systém schopný zvládnout to, že je věřitelem, a mít exportní vliv. Tyto požadavky dělají z rezervního měnového statusu bohatý světový klub, což je do velké míry mrzuté pro mnoho rozvojových zemí. Měny Číny (druhé největší světové ekonomiky), Brazílie (šesté), Ruska (deváté) a Indie (10.) - zemí BRIC - se nepovažují za rezervu, a proto tyto země byly hlasitějšími zastánci vytváření rezervní země nepřipojená k žádné zemi.
Výkřiky za globální měnu rostou hlasitěji, když je dolar poměrně slabý, protože slabý dolar zlevňuje vývoz z USA a může narušit obchodní přebytky v jiných ekonomikách, v nichž dominuje export. Kritici měnového trhu dominujícího dolaru poukázali na to, že pro USA může být stále obtížnější držet krok s celosvětovou poptávkou dolaru, protože jeho váha v globální ekonomice klesá. Spíše než použití dolaru se centrální banky dívaly na používání koše měn, který se nazýval zvláštní práva čerpání. Tento protokol by účinně snížil vliv jedné země a zdánlivě by vyžadoval opatrnější hospodářské politiky.
A co Yuan?
A co čínský juan? Čína je druhou největší ekonomikou na světě a rychle se rozvíjí a národní prestiž spojená s disponováním rezervní měnou je pravděpodobně něčím, co čínští lídři slinují. Snad největší překážkou, kromě Číny, která je ekonomickou liberalizací, je, že jüan je přísně kontrolován. „Manipulace s měnou“ byla běžná fráze během nedávného kola amerických voleb, protože mnoho podniků mělo pocit, že jüan byl udržován uměle nízký, aby ochránil čínský vývoz. Čína navíc omezuje množství dluhopisů, které mohou cizinci držet, a rezervní měny bývají drženy spíše jako státní dluhopisy než jako tvrdá měna. Někteří odborníci se domnívají, že pokračující liberalizace by mohla vést jüanu k tomu, aby se připojil k klubu rezervních měn již v roce 2020.
Sečteno a podtrženo
V takové globální ekonomice, kde země dodávají komodity a zboží takovým frenetickým tempem, se strach z toho, že se trhy zmocní kvůli peněžním omezením, v následujících letech pravděpodobně nezmizí. Nedávná finanční krize zvýšila tlak na dolar, zejména s ohledem na vyhlídky na veřejný dluh a politické brinksmanship. Země bez statusu rezervní měny se obávají, že jejich osudy jsou spojeny s makroekonomickými a politickými rozhodnutími, která jsou mimo jejich kontrolu. Tlak na světový trh, kterému méně dominuje dolar, není ničím novým, ale stejně jako investoři se snaží držet spíše koš investic než samotářskou akci, stejně jako centrální banky, pokud jde o správu svých rezerv.