Profitovat z neutrálního obchodování s pozicí-delta

Většina začínajících obchodníků s opcemi nedokáže plně porozumět tomu, jak může volatilita ovlivnit cenu opcí a jak je nejlépe zachycena a proměněna v zisk. Protože většina začínajících obchodníků nakupuje opce, postrádá šanci profitovat z poklesu vysoké volatility, což lze dosáhnout vytvořením neutrální pozice delta. (Viz také: Možnosti pro začátečníky. )

Tento článek se zabývá delta-neutrálním přístupem k obchodním opcím, které mohou přinést zisky ze snížení implikované volatility (IV) i bez jakéhokoli pohybu podkladového aktiva. (Viz také: Strategie obchodování s opcemi: Porozumění delta pozic .)

Zkrácení Vegy

Zde uvedený přístup pozic-delta je ten, který dostane krátkou vega, když je vysoká IV. Zkrácení vega s vysokou IV dává strategii delta neutrální pozice možnost profitovat z poklesu IV, k němuž může rychle dojít z extrémních úrovní. Samozřejmě, pokud volatilita stoupne ještě více, pozice ztratí peníze. Zpravidla je proto nejlepší stanovit krátké vega delta neutrální pozice, pokud je implikovaná volatilita na úrovních, které jsou v žebříčku 90. percentilu (na základě šesti let minulé historie IV). Toto pravidlo nezaručuje prevenci proti ztrátám, ale poskytuje statistickou výhodu při obchodování, protože IV se nakonec vrátí ke svému historickému průměru, i když by mohl jít nejprve výše. (Viz také: ABC možnosti volatility .)

Níže uvedená strategie je podobná rozptylu kalendáře s obráceným kalendářem (diagonální šíření kalendáře s obráceným kalendářem), ale má neutrální deltu stanovenou nejprve neutralizací gama a poté upravením pozice na delta neutrální. Nezapomeňte však, že jakékoli významné pohyby v podkladu změní neutralitu za rozsahy uvedené níže (viz obrázek 1). Díky tomu tento přístup umožňuje mnohem větší rozpětí cen podkladového materiálu, mezi nimiž existuje přibližná neutralita vůči delta, což umožňuje obchodníkovi čekat na potenciální zisk z případného poklesu IV. (Viz také: Strategie opcí pro obchodní trh .)

S&P Reverzní úhlopříčka kalendáře

Podívejme se na příklad, který ilustruje náš názor. Níže je uvedena funkce zisk / ztráta pro tuto strategii. S futures na Jun S&P 500 na čísle 875 prodáme čtyři září 875 hovorů a koupíme čtyři hovory 9 června 950. Způsob, jakým si stávky vybereme, je následující: Prodáváme peníze za opce na měsíc a nakupujeme vyšší stávku z blížících se měsíců, které mají odpovídající gama. V tomto případě je gamma téměř shodná pro oba údery. Používáme čtyřdílnou, protože pozice delta pro každé rozpětí je přibližně záporná delta, -0, 25, což činí -0, 0, pokud to uděláme čtyřikrát.

Se zápornou pozicí delta (-1, 0) nyní kupujeme červnové futures, abychom neutralizovali tuto pozici delta, takže ponecháme téměř dokonalou neutrální gama a neutrální deltu. Následující graf zisku / ztráty byl vytvořen pomocí softwaru OptionVue 5 Options Analysis Software pro ilustraci této strategie.

Obrázek 1: Pozice-trojúhelník neutrál. Graf zisku a ztráty T + 27 je zvýrazněn červeně. Tento příklad nezahrnuje provize a poplatky, které se mohou u jednotlivých brokerů lišit. Tento graf byl vytvořen pomocí OptionVue.

Jak můžete vidět na obrázku 1, přerušovaná čára T + 27 (dolní spiknutí vlevo od svislého cenového markeru) je téměř dokonalým živým plotem až dolů na 825 a kdekoli nahoře (označeno horním spiknutím vpravo od vertikální cenová značka), která je patrná se sklonem mírně vyšším, když se cena pohybuje směrem k rozmezí 949-50. Podklad je označen svislým ukazatelem na 875. Mějte však na paměti, že tato neutralita se bude měnit, jak čas plyne za jeden měsíc do obchodu, a to lze vidět na dalších grafech a podél pevné linie zisku / ztráty ( který ukazuje zisky a ztráty po uplynutí doby platnosti).

Čekání na kolaps

Záměrem je zůstat měsíc neutrální a poté hledat kolaps volatility, kdy by mohl být obchod uzavřen. Měl by být stanoven časový rámec, který je v tomto případě 27 dní, aby byl vytvořen plán „kauce“. Vždy můžete znovu nastolit pozici s novými údery a měsíce, pokud by volatilita zůstala vysoká. Vzhůru zde má mírný pozitivní delta zaujatost a nevýhoda jen naopak. Nyní se podívejme, co se stane s poklesem volatility.

V době tohoto obchodu byla implikovaná volatilita termínových opcí S&P 500 na 90. percentilním žebříčku, takže máme velmi vysokou volatilitu k prodeji. Co se stane, pokud dojde k poklesu předpokládané volatility z historického průměru ">

Obrázek 2: Zisk z poklesu o 10 procentních bodů implikované volatility. Tento příklad nezahrnuje provize a poplatky, které se mohou u jednotlivých brokerů lišit. Tento graf byl vytvořen pomocí OptionVue

Zisk

Na obrázku 2 výše je spodním grafem graf T + 27 z obrázku 1, který ukazuje neutralitu téměř delta delta v širokém rozmezí cen podkladového materiálu. Ale podívejme se, co se stane s naším poklesem implikované volatility z šestiletého historického průměru. Za každou cenu podkladového materiálu máme významný zisk v širokém cenovém rozpětí, přibližně mezi 6 000 a 15 000 $, pokud jsme mezi cenami 825 a 950. Pokud by byl graf větší, ukazoval by zisk úplně dolů pod 750 a potenciální zisk kdekoli nahoře v časovém rámci T + 27.

Požadavky na čisté marže k vytvoření tohoto obchodu by činily asi 7 500 USD a neměly by se příliš, dokud by delta pozice zůstala téměř neutrální a volatilita nepřestávala růst. Pokud předpokládaná volatilita stále roste, je možné utrpět ztráty, takže je vždy dobré mít k dispozici plán kauce, částku ztráty dolaru nebo předem stanovený omezený počet dní, aby zůstal v obchodě. (Viz také: 9 triků úspěšného obchodníka .)

Sečteno a podtrženo

Tuto pokročilou strategii pro zachycení vysoce implikovaných volatilních opcí S&P futures pomocí sestavení reverzního diagonálního kalendářního rozpětí lze aplikovat na jakýkoli trh, pokud lze nalézt stejné podmínky. Obchod vyhrává poklesem volatility i bez pohybu podkladového materiálu; pokud by však základní shromáždění mělo vzestupný zisk, existuje potenciální růstový potenciál. Ale s theta pracuje proti vám, plynutí času bude mít za následek postupné ztráty, pokud všechny ostatní věci zůstanou stejné. Nezapomeňte použít strategii ztráty dolaru nebo časovou zastávku. (Viz také: Futures .)