Rizika investování do inverzních ETF

Inverzní fondy obchodované na burze (ETF) se snaží poskytovat inverzní výnosy podkladových indexů. K dosažení svých investičních výsledků inverzní ETF obecně používají derivátové cenné papíry, jako jsou swapové dohody, forwardy, futures a opce. Inverzní ETF jsou určeny pro spekulativní obchodníky a investory, kteří hledají taktické denní obchody s příslušnými základními indexy.

Inverzní ETF hledají pouze investiční výsledky, které jsou inverzním výkonem jejich benchmarků pouze na jeden den. Předpokládejme například, že inverzní ETF se snaží sledovat inverzní výkon Indexu Standard & Poor's 500 Index. Proto, pokud se index S&P 500 zvýší o 1%, ETF by se teoreticky měla snížit o 1% a opak je pravdou.

Důležité

Inverzní ETF nesou mnoho rizik a nejsou vhodná pro investory s averzí k riziku. Tento typ ETF je nejvhodnější pro sofistikované investory s vysokou snášenlivostí vůči rizikům, kteří jsou ochotni převzít rizika spojená s inverzními ETF.

Klíč s sebou

• Inverzní ETF umožňují investorům profitovat z klesajícího trhu, aniž by museli zkracovat jakékoli cenné papíry.
• Vzhledem k tomu, jak jsou konstruovány, představují inverzní ETF jedinečná rizika, o kterých by si měli investoři uvědomit před jejich účastí.
• Mezi hlavní rizika spojená s investováním do inverzních ETF patří kombinované riziko, riziko derivátových cenných papírů, korelační riziko a riziko krátkodobého prodeje.

Složené riziko

Složené riziko je jedním z hlavních typů rizik ovlivňujících inverzní ETF. Inverzní ETF držené po dobu delší než jeden den jsou ovlivněny složenými výnosy. Vzhledem k tomu, že inverzní ETF má jednodenní investiční cíl poskytovat investiční výsledky, které jsou jednorázově inverzní k podkladovému indexu, výkonnost fondu se pravděpodobně liší od investičního cíle po dobu delší než jeden den. Investoři, kteří chtějí držet inverzní ETF po dobu delší než jeden den, musí aktivně řídit a znovu vyvážit své pozice, aby zmírnili složené riziko.

Například ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) je inverzní ETF, která usiluje o poskytování denních investičních výsledků, před poplatky a náklady, které odpovídají inverzní hodnotě nebo -1X denní výkonnosti indexu S&P 500. Účinky složených výnosů způsobují, že výnosy SH se liší od -1X výnosů indexu S&P 500.

K 30. červnu 2015 měla SH na základě konstantních 12měsíčních údajů celkovou návratnost čisté hodnoty aktiv (NAV) -8, 75%, zatímco index S&P 500 měl výnos 7, 42%. Navíc od založení fondu 19. června 2006 dosáhl SH celkového výnosu NAV -10, 24%, zatímco index S&P 500 dosáhl za stejné období výnosu 8, 07%.

Účinek složených výnosů se stává výraznějším během období vysokých tržních turbulencí. Během období vysoké volatility způsobují účinky složených výnosů inverzní investiční výsledky ETF za období delší než jeden jediný den, a to se podstatně liší od jednorázové inverze návratnosti podkladového indexu.

Například hypoteticky předpokládejme, že index S&P 500 je na 1 950 a spekulativní investor nakupuje SH za 20 USD. Index uzavírá o 1% vyšší na 1 969, 50 a SH uzavírá na 19, 80 USD. Následující den se však index uzavírá o 3% na 1 910, 42. V důsledku toho SH uzavírá o 3% vyšší, na 20, 81 $. Třetí den index S&P 500 klesl o 5% na 1 814, 90 a SH vzrostl o 5% na 21, 85 $. Vzhledem k této vysoké volatilitě jsou efekty kombinování zřejmé. V důsledku zaokrouhlení se index snížil přibližně o 7%. Účinky kombinování však způsobily, že SH vzrostl celkem přibližně o 10, 25%.

Riziko derivátů

Mnoho inverzních ETF poskytuje expozici pomocí derivátů. Derivátové cenné papíry jsou považovány za agresivní investice a vystavují inverzní ETF dalším rizikům, jako je korelační riziko, úvěrové riziko a riziko likvidity. Swapy jsou smlouvy, ve kterých jedna strana směňuje peněžní toky z předem určeného finančního nástroje za peněžní toky z finančního nástroje protistrany za určité období.

Swapy indexů a ETF jsou určeny ke sledování výkonnosti jejich podkladových indexů nebo cenných papírů. Výkonnost ETF nemusí dokonale sledovat inverzní výkonnost indexu kvůli poměrům výdajů a jiným faktorům, jako jsou negativní účinky kolísajících futures kontraktů. Inverzní ETF, které používají swapy na ETF, proto obvykle nesou větší korelační riziko a nemusí dosáhnout vysokých stupňů korelace s jejich podkladovými indexy ve srovnání s fondy, které používají pouze indexové swapy.

Inverzní ETF využívající swapové dohody jsou navíc vystaveny úvěrovému riziku. Protistrana může být neochotná nebo neschopná dostát svým závazkům, a proto se hodnota swapových dohod s protistranou může podstatně snížit. Derivátové cenné papíry mají sklon nést riziko likvidity a inverzní fondy držící derivátové cenné papíry nemusí být schopny včas koupit nebo prodat své podíly, nebo nemusí být schopny své podíly prodat za rozumnou cenu.

Korelační riziko

Inverzní ETF také podléhají korelačnímu riziku, které může být způsobeno mnoha faktory, jako jsou vysoké poplatky, transakční náklady, výdaje, nelikvidita a investiční metodiky. Ačkoli se inverzní ETF snaží poskytovat vysoký stupeň negativní korelace s jejich podkladovými indexy, tyto ETF obvykle obvykle vyvažují svá portfolia denně, což vede k vyšším nákladům a transakčním nákladům vzniklým při úpravě portfolia. Kromě toho mohou události rekonstituce a opětovného vyvážení indexů způsobit, že inverzní fondy budou podexponovány nebo přeexponovány na své referenční hodnoty. Tyto faktory mohou snížit inverzní korelaci mezi inverzním ETF a jeho podkladovým indexem v den nebo kolem dne těchto událostí.

Futures kontrakty jsou deriváty obchodované na burze, které mají předem určený termín dodání určitého množství určitého podkladového cenného papíru, nebo se mohou vypořádat za hotovost v předem určený den. Pokud jde o inverzní ETF využívající futures kontrakty, fondy v době zpětného vyplácení financí svírají své pozice do méně drahých, datovaných futures kontraktů. Naopak na kontango trzích fondy svírají své pozice do dražších a datovaných futures. Kvůli účinkům negativních a pozitivních výnosů z rolí je nepravděpodobné, že by inverzní ETF investované do futures kontraktů udržovaly každý den dokonale negativní korelace s jejich podkladovými indexy.

Krátkodobé riziko expozice

Inverzní ETF mohou hledat krátkou expozici pomocí derivátových cenných papírů, jako jsou swapy a futures kontrakty, které mohou způsobit, že tyto fondy budou vystaveny rizikům spojeným s krátkými prodejními cennými papíry. Zvýšení celkové úrovně volatility a snížení úrovně likvidity podkladových cenných papírů krátkých pozic jsou dvě hlavní rizika krátko prodejných derivátových cenných papírů. Tato rizika mohou snížit návratnost fondů s krátkým prodejem, což může vést ke ztrátě.