Rozšíření na nejhorší
Spread-to-worst (STW) je rozdíl mezi výnosem k nejhoršímu (YTW) dluhopisu a výnosem k nejhoršímu cennému papíru americké státní pokladny s podobnou dobou trvání. Rozšíření na nejhorší buď výnos-to-call, nebo výnos do splatnosti, podle toho, co je nižší. Rozpětí je vyjádřeno v „základních bodech“ (bps).
Klíč s sebou
- Spread-to-Horst je výnos k nejhorší z dluhopisů, méně výnosů k nejhorším s podobnou dobou trvání Treasury security.
- Nejhorší výnos je nižší z výnosu na výzvu a výnosu do splatnosti, což je nejnižší výnos, který může investor získat.
- Výnos k nejhoršímu je obvykle důležitý, pokud má dluhopis splatné rysy - volání dluhopisu má za následek nižší výnos než držení do splatnosti).
- Dluhopisy, které lze vypovědět, mají obvykle vyšší výnosy než dluhopisy bez funkce volání.
Pochopení šíření od nejhoršího
Spread-to-Worst používá výnos-to-nejhorší, což je nejnižší potenciální výnos, který může být přijat na dluhopis, aniž by emitent skutečně selhal. Je-li dluhopis splatný, investor riskuje nižší výnosy z dluhopisu. Důvodem je, že v prostředí klesajících úrokových sazeb by investor dluhopisů musel znovu investovat do cenných papírů s pevným výnosem s nižším výnosem. Firemní dluhopisy a komunální dluhopisy mají obvykle rezervu na volání.
YTW dluhopisu se počítá ve všech možných termínech volání před splatností. Předpokládá se, že k předčasnému splacení dojde, pokud má dluhopis call opci a emitent může znovu vydat nižší kuponovou sazbu. YTW je nižší z výnosu do splatnosti nebo výnosu k volání. Výnosnost je roční míra návratnosti za předpokladu, že dluhopis je vykoupen emitentem k následujícímu datu výzvy. YTW prémiového dluhopisu je ekvivalentní YTC, protože emitent dluhopisu je pravděpodobně nazývá. Obchodování s dluhopisy za prémii znamená, že kuponová sazba je vyšší než tržní výnos.
Zvláštní úvahy
Nejhorší výnos je nižší z výnosu na výzvu a výnosu do splatnosti. Zjistit, která je nižší, lze rychle provést pochopením některých tipů. Nejprve, pokud je dluhopis splatný, pak bude YTC. Pokud ne, YTM je defacto nejnižší výnos a bude použit pro rozprostření do nejhoršího. Pokud je však dluhopis splatný a obchoduje se s prémií na nominální hodnotu, bude YTC nižší než YTM.
Dluhopisy, které lze vypovědět, se pravděpodobně nazývají, když jsou úrokové sazby nízké. Výnos z dluhopisů s možností výplaty je obvykle vyšší z důvodu rizika, že investoři budou muset znovu investovat výnosy za nižší úrokovou sazbu, známou také jako riziko reinvestice.
Příklad šíření na nejhorší
Předpokládejme, že emitovatelný dluhopis s vysokým výnosem je vydáván s desetiletou splatností a pětiletou rezervou na ochranu proti zavolání (tj. Emitent nesmí dluhopis splatit do pěti let). Po třech letech jsou úrokové sazby nižší, což znamená, že emitent může volat dluhopis, aby refinancoval za nižší kuponovou sazbu.
Dluhopis, který investor vlastní, se nyní obchoduje s prémií. YTC je porovnána s výnosem dvouleté státní pokladny - 5 let ochrany proti zavolání mínus 3 roky, které uplynuly. Rozdíl je rozpětí k nejhoršímu, vyjádřeno v základních bodech.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.