Největší odlivy akcií za desetiletí ukazují tísně s akciemi blízko maxim

Investoři, kteří se obávali zpomalení globálního růstu a zdlouhavé obchodní války mezi USA a Čínou, vytáhli ve 3Q 2019 více peněz z akciových fondů než v kterémkoli předchozím čtvrtletí od roku 2009. Čistý odliv ve výši zhruba 60 miliard USD také představoval největší procentuální pokles v po sobě následujících čtvrtletích od roku 2011. To byl prudký obrat od stejného období v roce 2018, kdy akciové fondy zažily čistý příliv ve výši 20 miliard USD.

"Naším tvrzením je, že dojde k rozporu mezi očekáváním a realitou, " podotýká Lisa Shalett, hlavní investiční ředitelka (CIO) v divizi správy majetku Morgan Stanley, jak uvádí další zpráva časopisu. „K vyřešení problému s obchodem budete potřebovat, “ říká Nicholas Colas, zakladatel společnosti DataTrek Research, ve stejném článku. Věří, že přetrvávající nejistota ohledně tarifů bude mít za následek snížení náboru firem a spotřebitelských výdajů.

Klíč s sebou

• Za 3Q 2019 došlo k největšímu čistému odlivu z akciových fondů od roku 2009.
• Byl to největší procentní pokles oproti předchozímu čtvrtletí od roku 2011.
• Útlum zpomaluje hospodářský růst a obchodní konflikty.
• Investoři rotují do dluhopisů a defenzivních akcií.

Význam pro investory

Morgan Stanley Wealth Management doporučuje, aby investoři měli ve svých portfoliích podprůměrný podíl amerických akcií. Vidí, že růst ekonomiky a podnikových zisků se „letos podstatně zpomalil“, čímž omezují proinflační akcie v příštích měsících podle časopisu.

V aktuálním čísle The GIC Weekly od Morgan Stanley, Shalett poznamenává, že zisky za 3Q 2019 pro S&P 500 se pravděpodobně meziročně sníží o 6% a že EPS klesne v menší míře asi o 3, 5%, v důsledku agresivních výkupů akcií společnostmi. Vidí tato negativa: „Zdá se, že obchodní jednání pravděpodobně nevrátí již zavedené tarify. Celkový dopad snížení úrokových sazeb [o Federální rezervní systém] byl jen asi polovina toho, co se očekávalo, a silný protějšek dolaru. V tomto bodě chceme vidět oceňování a katalyzátory spíše než naději na změnu politiky. “

Mezitím dluhopisové fondy zaznamenaly čistý příliv 118 miliard USD ve 3Q 2019, což je téměř dvojnásobek oproti 3Q 2018. Fondy amerického peněžního trhu přidaly přibližně 225 miliard USD, jejich největší čtvrtletí za téměř deset let, ze stejných zdrojů.

Peníze, které zůstaly v akciích, navíc směřují k defenzivním akciím, které nabízejí vysoké dividendové výnosy a nízkou volatilitu. Částečně v důsledku toho byly užitkové a nemovitostní zásoby za poslední měsíc sektory S&P 500 s nejlepšími výsledky. Kromě toho akciové ETF, které usilují o minimalizaci volatility, rostly v popularitě a přitahovaly asi 20krát více fondů než fondy zaměřené na růst, podle analýzy Strategas Research Partners citované v časopise.

„S obchodními jednáními minulého týdne za námi nevidíme žádný významný dopad na reálnou ekonomiku v blízkém období, “ říká morganský Stanleyův americký akciový strategický tým vedený Mikeem Wilsonem v aktuálním vydání zprávy Weekly Warm Up. Nazývají to „více příměří“ než obchodem pozoruhodného významu, a předpovídají, že „pátek [11. října] by měl být indexem [akciového trhu] krátkodobá maxima“. “

Dívat se dopředu

Zatímco výhled výhledu výnosů za 3Q 2019 převyšuje trh, říjen v průměru za poslední dvě desetiletí dosáhl druhého nejlepšího měsíčního výnosu pro S&P 500, podle almanachu Stock Trader's Almanac, jak reportoval Journal. Navíc, na pozadí měnových stimulů ze strany Fedu, se investoři možná stali příliš defenzivními, poznamenává Todd Sohn, ředitel technické strategie společnosti Strategas, v poznámkách k časopisu. Domnívá se, že významný obrat směrem k ekonomickým datům nebo obchodním jednáním by mohl vyvolat náhlý posun zpět do cyklických akcií.

Mezitím společnost Goldman Sachs předpokládá, že americká ekonomika se bude do roku 2020 dále rozšiřovat. Jejich ekonomové očekávají, že americký HDP poroste od nynějška do konce roku 2020 v průměrné anualizované míře 2%, podle aktuální zprávy Goldmanovy zprávy USA Weekly Kickstart.