Studie o dopadu bohatství a ekonomice

„Efekt bohatství“ se týká předpokladu, že spotřebitelé mají tendenci utrácet více, pokud existuje býčí trh s běžně drženými aktivy, jako jsou nemovitosti nebo akcie, protože rostoucí ceny aktiv způsobují, že se cítí bohatí. Představa, že efekt bohatství podnítí osobní spotřebu, dává smysl intuitivně. Koneckonců, nechtěli byste si koupit televizi nebo SUV s velkou obrazovkou, pokud by váš dům nebo akciové portfolio pěkně ocenilo a seděli jste na obrovských ziscích?

Ne tak rychle, říkají někteří odborníci, kteří říkají, že zisky z bydlení produkují efekt bohatství, ale zisky z akciového trhu ne. Bez ohledu na to, zda je to způsobeno nemovitostmi nebo akciovým trhem, poučením z historie je, že investoři by měli zacházet s efektem bohatství opatrně, protože utrácení nerealizovaných zisků, které mohou být náchylné k velkým výkyvům, je zřídkakdy dobrý nápad.

Efekt bohatství na bydlení a akciový trh

Jeden z nejvíce citovaných článků o srovnávacím bohatství akciového trhu proti trhu s bydlením byl vytvořen ekonomickými světelníky Karlem Caseem, Robertem Shillerem (vývojáři indexů cen domů pro domácnosti Case-Shillera) a Johnem Quigleym. Jejich příspěvek s názvem „Porovnání účinků bohatství: akciový trh versus trh s bydlením“ byl poprvé představen v Národním úřadu ekonomického výzkumného ústavu v červenci 2001 a aktualizován v roce 2005, kdy přitahoval širokou pozornost díky rozmachu bydlení. (Úplný původní článek je k dispozici zde.)

Case, Shiller a Quigley uvedli, že jejich výzkum za období 1982 až 1999 zjistil „přinejlepším slabý důkaz“ o vlivu bohatství na akciovém trhu, ale silný důkaz, že rozdíly v bohatství na trhu s bydlením mají důležité účinky na spotřebu. Došli k závěru, že změny cen bydlení by měly mít větší a důležitější dopad než změny cen akcií při ovlivňování spotřeby v USA a dalších rozvinutých zemích.

Poklesy cen nemovitostí způsobují snížení spotřeby

Autoři aktualizovali svůj výzkum novým dokumentem vydaným v lednu 2013, ve kterém rozšířili svou studii o bohatství a spotřebních výdajích v panelu amerických států na rozšířené 37leté období, od roku 1975 do druhého čtvrtletí roku 2012. Případ, Shiller a Quigley uvedli, že zatímco dřívější verze jejich příspěvku zjistila, že domácnosti zvyšují výdaje, když ceny domů rostou, ale nezjistily žádné významné snížení spotřeby, když ceny domů klesly, jejich rozšířená analýza dat ukázala, že poklesy cen domů stimulují velké a významné snížení výdajů domácností .

Konkrétně by zvýšení bytového bohatství podobné růstu v letech 2001 až 2005 zvýšilo výdaje domácností v průběhu čtyř let celkem o 4, 3%. Naopak pokles bytového bohatství srovnatelný s havárií v letech 2005 až 2009 by způsobil pokles výdajů asi o 3, 5%.

Skeptici s bohatým efektem

V článku z The Wall Street Journal v červnu 2009 tři američtí ekonomové - Charles W. Calomiris z Columbia University, Stanley D. Longhofer a William Miles z Wichita State University - tvrdili, že efekt bohatství bydlení byl nadhodnocen a že reakce spotřeby na změny bohatství bydlení je pravděpodobně velmi malá. S odvoláním na studii Case, Shiller a Quigley z roku 2005 uvedl článek ekonomů, že metoda odhadu použitá ve studii byla problematická, protože autoři nezohlednili „problém simultánnosti“, který odkazuje na možnost, že obě spotřeby a ceny bydlení byly taženy změnami očekávaného budoucího příjmu. Když ekonomové použili statistická data k nápravě problému simultánnosti, nenašli žádný efekt bohatství bydlení. Je zajímavé, že v několika případech, kdy ekonomové zjistili, že bohatství bydlení mělo dopad na spotřebitelské výdaje, byl dopad vždy menší než dopad z bohatství akcií. To bylo v rozporu se zjištěními Case, Shillera a Quigleye.

Bydlení ATM

Navzdory detektivům, skutečnost, že existuje efekt bohatství bydlení, může být ověřena vynakladáním výdajů, které si v první dekádě tohoto tisíciletí oddaly miliony majitelů domů v USA. Závislost na spotřebě byla podporována převážně získáváním vlastního kapitálu z rezidencí, protože majitelé domů je v podstatě používali jako bankomaty (bankomaty). Podle studie Federální rezervní rady z roku 2007 se kapitál získaný z domácností použil na financování průměrných výdajů na osobní spotřebu (PCE) v letech 1991 až 2005 v průměru asi 66 miliard USD, tj. Přibližně 1% celkových PCE. Zatímco těžba kapitálu financovala v letech 1991 až 2000 průměrně 0, 6% z celkového PCE, tento podíl vzrostl v letech 2001 až 2005 na 1, 68% v důsledku rozmachu bydlení.

Mark Zandi, hlavní ekonom společnosti Moody's Analytics, odhaduje, že před finanční krizí v letech 2008–09 by každé zvýšení bohatství na bydlení o 1 $ vedlo k dodatečným výdajům o 0, 08 USD, zatímco každé zisky z kapitálového majetku o 1 $ by zvýšily výdaje pouze asi o 0, 03 USD. Zandi odhaduje, že v ekonomice s pomalým růstem v roce 2013 se bohatý efekt bydlení a akcií snížil na přibližně 0, 05 a 0, 02 dolaru, resp.

„Efekt bohatství“ a vaše bohatství

Americké bohatství domácností vzrostlo ve třetím čtvrtletí 2013 o 1, 92 bilionu USD na rekordních 77, 3 bilionů USD, které vzrostly díky prudkým nárůstům akciových trhů a oživení v oblasti bydlení. Čisté jmění domácností bylo o více než 8 bilionů dolarů nad vrcholem před recesí, který v roce 2007 dosáhl 69 bilionů dolarů.

Pokud se necítíte obzvláště bohatí navzdory tomuto hvězdnému výkonu, nejste sami. Zde je několik ukazatelů, jak se vypořádat s účinkem „efektu bohatství“ na vaše osobní bohatství.

• Zaměřte se na vytváření a zachování bohatství - Váš důraz by měl být na vytváření bohatství během pozitivních období „efektů bohatství“ a zachování bohatství během období negativních účinků na bohatství. O takové vytváření a zachování bohatství by se však mělo usilovat měřeným způsobem, a nikoli podstupováním nadměrného rizika.
• Vyhýbejte se agresivním taktikám, když jsou trhy horké - Vydělávání vlastního kapitálu z výdajů na dovolenou nebo nákup akcií obecně není dobrý nápad. Doba.
• Nenechte se ovlivnit příběhy „zbohatněte rychle“ - Spekulanti, kteří se na konci 90. let pokusili ve velkém měřítku obchodovat s akciemi, čelili finanční krachu, když v letech 2001–02 došlo k selhání trhu. Investoři do nemovitostí, kteří v posledním desetiletí zachytili více nemovitostí, čelili podobnému osudu, když americký trh s nemovitostmi snášel jeho nejstrmější opravu od 30. let 20. století. Vylaďte vychvalování těmi, kteří se hlásí k tomu, že to učinili velkým (nadměrným) spekulacím, a vyhněte se využívání většího pákového efektu než vaše finance mohou pohodlně zvládnout.
• Nebojujte s trendem - Nejjednodušší způsob, jak vytvořit bohatství, je zůstat s trendem. Být protikladem se může někdy vyplatit, ale pokud je vaše načasování vypnuté, možná budete muset nést značné ztráty. Například prodejci nakrátko, kteří byli skeptičtí ohledně neustálého pokroku ve většině amerických akcií v roce 2013, neměli na výběr, ale opustili své krátké pozice poté, co utrpěli obrovské ztráty.
• Věnujte pozornost ochraně bohatství - Tvorba bohatství je jen poloviční rovnicí; zachování druhé poloviny. Pokud se obáváte možnosti okamžité prudké korekce na trzích, použijte koncové zastávky a možnosti strategií k ochraně svých zisků.
• Zůstaňte naladěni na ocenění a signály - protože tyto mohou poskytnout včasné varování před hrozícím obratem v sentimentu investora. I když je velmi obtížné určit tržní vrcholy a dna, jednoduché strategie, jako je odebrání některých peněz ze stolu na rekordních výškách a přidání kvalitních společností na víceleté minima, jsou obvykle zvukovou taktikou tvorby bohatství.

Sečteno a podtrženo

Zatímco přírůstky cen nemovitostí mají zřetelný efekt na bohatství, zdá se, že přírůstky cen akcií nemají stejný účinek, pravděpodobně kvůli dojmu, že jsou pomíjivější. Ale bez ohledu na zdroj účinku bohatství, utrácení nerealizovaných zisků bohužel není fiskálně obezřetné a může mít za následek to, že se takoví spotřebitelé ocitnou ve značné finanční zátěži, když se rozmach rozpadne, jako tomu bylo v případě technologické bubliny na konci 90. let a panství v první dekádě tohoto tisíciletí.