Proč portfolio 60/40 už není dost dobré

Po mnoho let velké procento finančních plánovačů a makléřů vytvořilo portfolia pro své klienty, která byla složena z 60% akcií a 40% dluhopisů nebo jiných nabídek s pevným výnosem. A tato portfolia fungovala celkem dobře v 80. a 90. letech. Popularita tohoto přístupu k investování však narušila řada medvědích trhů, které začaly v roce 2000, spolu s historicky nízkými úrokovými sazbami. Někteří odborníci nyní říkají, že dobře diverzifikované portfolio musí mít více tříd aktiv než jen akcie a dluhopisy. Následující odborníci se domnívají, že k dosažení udržitelného dlouhodobého růstu je nyní třeba zaujmout mnohem širší přístup.

Změna trhů

Bob Rice, hlavní investiční stratég Tangent Capital, hovořil na páté výroční konferenci Investment News o alternativních investicích. Předpovídal, že v budoucnu se předpokládá růst portfolia 60/40 pouze o 2, 2% ročně a že ti, kdo se chtěli přiměřeně diverzifikovat, budou muset prozkoumat další alternativy, jako je soukromý kapitál, rizikový kapitál, hedgeové fondy, dřevo, sběratelské předměty. a drahé kovy.

Rice uvedla několik důvodů, proč kombinace 60/40 fungovala stejně jako za posledních několik desetiletí, jako jsou vysoká ocenění vlastního kapitálu, měnové politiky, které dosud nebyly použity, zvýšená rizika v dluhopisových fondech a nízké ceny na komoditních trzích. Dalším faktorem byla exploze digitální technologie, která podstatně ovlivnila růst a fungování průmyslových odvětví a ekonomik.

"Už nemůžete investovat do jedné budoucnosti; musíte investovat do více futures, “řekla Rice. "Věci, které řídily portfolia 60/40, jsou rozbité." Staré portfolio 60/40 dělalo to, co klienti chtěli, ale tyto dvě třídy aktiv to samy už nemohou poskytnout. Bylo to pohodlné, bylo to snadné a je po všem. Neveríme, že akcie a dluhopisy už nebudou dělat práci zajišťující příjem, růst, ochranu inflace a ochranu proti poklesu. “

Rice dále uváděla nadační fond Yale University jako příklad, jak tradiční akcie a dluhopisy již nejsou dostatečné k tomu, aby produkovaly materiální růst s zvládnutelným rizikem. Tento fond má v současné době pouze 5% svého portfolia přiděleno na akcie a 6% na běžné obligace jakéhokoli druhu a zbývajících 89% je přiděleno do jiných alternativních sektorů a tříd aktiv. Ačkoli alokaci jediného portfolia nelze samozřejmě použít k vytváření obecných předpovědí, skutečnost, že se jedná o nejnižší alokaci do akcií a dluhopisů v historii fondu, je významná.

Rice také povzbudila poradce, aby se místo dluhopisů podívali na jiný soubor alternativních nabídek, jako jsou kapitálové komanditní společnosti, licenční poplatky, dluhové nástroje z rozvíjejících se trhů a dlouhé / krátké dluhové a akciové fondy. Poradci by samozřejmě potřebovali zařadit své malé a střední klienty do těchto tříd aktiv prostřednictvím podílových fondů nebo fondů obchodovaných na burze (ETF), aby zůstali v souladu a účinně řídili rizika. Rostoucí počet profesionálně nebo pasivně řízených nástrojů, které mohou v těchto oblastech zajistit diverzifikaci, však tento přístup stále více umožňuje klientům jakékoli velikosti.

Alternativní portfolio

Alex Shahidi, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - docent na luteránské univerzitě v Kalifornii a generální ředitel investic, institucionální konzultant s Merrill Lynch & Co. ve Century City v Kalifornii - publikoval příspěvek pro IMCA Investment and Časopis Wealth Management v roce 2012. Tento dokument nastínil nedostatky mixu 60/40 a to, jak se v určitých ekonomických prostředích historicky nevyskytovalo dobře. Shahidi prohlašuje, že tento mix je téměř stejně riskantní jako portfolio složené výhradně z akcií, s využitím historických údajů o návratnosti sahajících až do roku 1926.

Shahidi také vytváří alternativní portfolio složené z přibližně 30% státních dluhopisů, 30% cenných papírů chráněných proti státní pokladně (TIPS), 20% akcií a 20% komodit a ukazuje, že toto portfolio by v průběhu času přineslo téměř přesně stejné výnosy, ale s mnohem méně volatilita. Ilustruje pomocí tabulek a grafů, jak přesně se jeho „e-vyváženému“ portfoliu daří v několika ekonomických cyklech, kde tradiční mix funguje špatně. Důvodem je, že TIPS a komodity mají tendenci překonávat výkony během období rostoucí inflace. A dvě ze čtyř tříd ve svém portfoliu budou dobře fungovat v každém ze čtyř ekonomických cyklů expanze, vrcholu, kontrakce a minima, což je důvod, proč jeho portfolio může přinést konkurenceschopné výnosy s výrazně nižší volatilitou.

Sečteno a podtrženo

Směs akcií a dluhopisů 60/40 přinesla na některých trzích lepší výnosy, ale má také určitá omezení. Turbulence na trzích v posledních několika desetiletích vedla rostoucí počet výzkumných pracovníků a správců peněz k doporučování širší alokace aktiv k dosažení dlouhodobého růstu s přiměřenou mírou rizika.