Top 10 skrytých faktorů ovlivňujících softwarové zásoby

Pokud hledáte investice do softwarových akcií, ale nejste si jisti, jak si je vážit, jste v dobré společnosti. Dokonce ani firmy s rizikovým kapitálem nemají žádnou standardní metodu pro přesné ocenění softwarových společností. Softwarové společnosti mohou mít netradiční obchodní modely, neatraktivní poměr ceny k výdělku a nízké zisky ve srovnání s podniky v jiných odvětvích a přesto mít dobrou hodnotu. Jak tedy může investor hodnotit softwarovou společnost?

Struktura softwarových firem

Softwarové společnosti dnes fungují na mnoha různých obchodních modelech a poskytují širokou škálu produktů a služeb. Patří mezi ně prodej softwarových licencí, služby údržby, poplatky za předplatné a další podpůrné služby. Společnosti se stále více obracejí na model softwaru jako služba (SaaS), kde zákazníci software nikdy nevlastní ani neinstalují. Místo toho zákazníci platí předplatné za přístup k softwaru přes internet na serveru poskytovatele.

Investoři by si měli být vědomi toho, že v softwarovém průmyslu dochází ke změnám rychle. Rychlý pokrok v technologii může umožnit novému účastníkovi předběhnout zavedeného konkurenta do několika týdnů. Tradiční softwarové společnosti, jako je Microsoft, čelí výzvám nabízeným pouze na internetu (například Dokumenty Google) nebo bezplatnými náhradami open source (jako je OpenOffice). Dokonce i zavedené softwarové společnosti, které byly po desetiletí vedoucími pracovníky v oboru - myslím, že Microsoft, Oracle, Symantec a EMC - mají různé poměry ceny k výnosům bez standardního rozsahu použitelného pro oceňování. (Související: Top 10 softwarových společností na světě)

Ocenění softwarových firem

Snaha o ocenění softwarové společnosti pomocí standardních faktorů nedává spolehlivé výsledky. Nejistota při předpovídání budoucích peněžních toků, a tím i analýza diskontovaných peněžních toků (DCF), zůstává hlavní výzvou pro oceňování softwarových podniků, protože tradiční čísla v účetních výkazech nemusí příliš dobře sdělit.

Existují však i další faktory, na kterých tržby a zisky ze softwarového podnikání skutečně závisí. Kromě standardních oceňovacích faktorů by investoři měli při analýze nebo investování do softwarového průmyslu zvážit i následující, top 10, skryté faktory.

# 1. Profil zákazníka

Profil zákazníka zahrnuje podrobnosti specifické pro zákazníka, jako jsou geografické, demografické a psychografické charakteristiky, spolu s nákupními vzory, obchodními potřebami, odhadem výdajů na software a historií nákupu. Pro softwarovou společnost může mít významný dopad na příjmy a zisk. Společnost s malým počtem velkých zákazníků přispívajícím většinu příjmů se může zaměřit na zákaznický servis. Taková zákaznická základna však také nese riziko, protože ztráta pouze jednoho zákazníka by mohla významně ovlivnit zisky společnosti.

Na druhé straně extrémy jsou společnosti, které generují malé množství výnosů od milionů zákazníků. To by mohlo zahrnovat poskytovatele hostování e-mailů a aplikací, jako je RackSpace, který nabízí ekonomické služby, jako je e-mail, od 2, 00 $ / poštovní schránka / měsíc každému ze svých milionů zákazníků. Takové společnosti mohou přidávat zákazníky v houfech, ale pak se snaží udržet je zapojené a ztratit je stejně rychle.

Velký zákazník může dvakrát přemýšlet o přechodu od softwarového produktu 1, 2 milionu dolarů k 1 milionu produktů. Zákazníci však neváhají přejít z poštovní služby od 2 do 4 $, pokud je produkt lepší nebo pokud si to vyměnili kolegové. Při hodnocení budoucích výnosů softwarové společnosti proto vždy zvažte profil zákazníka.

# 2. Profily partnerů

Partner (jako poskytovatel hardwaru pro přizpůsobenou nabídku softwaru) nebo závislý zdroj (jako je hodnocení vyhledávačů pro online podnikání) může mít dopad na tržby z prodeje softwaru. Například některé verze operačního systému Linux mohou běžet pouze na určitém hardwaru nebo notebook Google Chromebook může vyžadovat konkrétní hardware od určité společnosti.

Jakékoli přímé nebo nepřímé konflikty v obchodním modelu, infrastruktuře a výnosech mezi dvěma závislými společnostmi mohou mít na podnikání vážný dopad. Znalost těchto závislostí může pomoci při lepším posouzení rizika vaší investice.

# 3. Životní cyklus zapojení zákazníka

Jedno důležité měřítko předvídatelnosti softwarového podnikání spočívá v tom, jak dlouho může společnost udržet zákazníka uzamčeného pro opakující se příjmy. Mezi určující faktory patří náklady zákazníka na přechod na konkurenta, provozní výzvy v přechodu z hlediska závislosti na procesech, lidech a technologii, nové nabídky od konkurentů (včetně bezplatných nabídek) a doba trvání licenčních nebo servisních smluv.

Ideální je dlouhý životní cyklus s vysokými náklady a výzvami při přechodu, který pomáhá investorům přesně odhadovat budoucí výnosy ze softwaru.

# 4. Dopad na obchodní a síťové dopady

Film 2010 Sociální síť sledoval vzestup Facebooku. Nezapomenutelná linka z filmu vysvětluje:

Uživatelé jsou vzájemně propojeni, to je celý bod. Vysokoškoláci jsou online, protože jejich přátelé jsou online, a pokud jeden domino jde, ostatní domino jdou.

Zákazníci často začínají používat Facebook, WhatsApp, Venmo nebo jakoukoli jinou aplikaci, protože ji používají jeho přátelé. Uživatelé přinášejí více uživatelů, zatímco odvykání nebo migranti do jiných aplikací je berou s sebou. Stejný princip platí pro velké firemní zákazníky. Nový bankovní software se může rychle stát dominantním poté, co získal jen několik velkých firemních klientů.

# 5. Škálovatelnost

Jak škálovatelný je softwarový produkt společnosti? Microsoft je skvělým příkladem společnosti, která byla průkopníkem a těžila z výhod prodeje více kopií stejného softwaru ve větších měřítcích, což vedlo k ziskům bez dalších nákladů. Finanční softwarová společnost, která prodává tržní data prostřednictvím denních souborů na konci dne, může znásobit příjmy bez jakýchkoli dodatečných nákladů. Obecně platí, že zvyšující se tržby za software / prodej mají za následek zvýšení zisků za malé nebo žádné dodatečné náklady. Hodnocení potenciálu škálovatelnosti je důležitým parametrem při hodnocení softwarového podnikání.

# 6. Přijetí nových technologií

Tradiční model prodeje softwaru na CD a ponechání zákazníka zodpovědného za instalaci, samoučení a používání se ztrácí. Novější softwarové společnosti jsou na cloudových, mobilních a sociálních platformách. Prodávají software jako službu (SaaS) s pokračujícími předplatnými namísto softwaru jako widget pro jednorázovou platbu.

Starší společnosti, jako je Microsoft, se snažily přejít na cloudovou platformu a snížit poplatky za licencování systému na nulu (nebo holé minimum) za svůj tradiční software operačního systému pro servery. Také společnost Oracle byla pod skenerem o tom, jak bude konkurovat konkurentům typu cloud, jako je Salesforce.com. Investoři by měli bedlivě sledovat otevřenost společnosti vůči přizpůsobení se rozvíjejícím se obchodním trendům.

# 7. Rozšíření nové obchodní domény

Po celá léta se společnost Microsoft i nadále soustředila na stolní a přenosné počítače, i když se zákazníci pohybovali v mobilních zařízeních. Když společnost Microsoft nakonec nabídla mobilní zařízení, která fungovala v operačním systému Windows pro telefony s telefonem, měla jasnou zprávu o tom, že je kompatibilní s potřebami měnícího se světa. Zákazník v telefonu se systémem Windows by mohl vést k většímu provozu ve vyhledávání Bing, což by mohlo přinést další příjmy z reklamy od společnosti Microsoft.

Podobným rozšířením byla akvizice softwaru HANA společností SAP. Společnost HANA rozšířila cloudové portfolio SAP poskytováním vysokorychlostní databáze, která umožňuje klientům ukládat, analyzovat a přistupovat k informacím, aniž by se skutečně spoléhali na tradiční diskové úložiště. Flexibilita a růst v nových oblastech produktů může softwarovým společnostem přinést značné příjmy.

# 8. Jedinečnost a hodnota značky

Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome a různé mobilní operační systémy existují, ale Windows jsou i nadále dominantním operačním systémem. Posouzení, do jaké míry může hodnota značky a jedinečnost nabízeného softwarového produktu a služeb poskytnout informace o budoucnosti podnikání a souvisejících příjmech.

# 9. Vedení firmy

Stabilita, pokyny pro řízení ohledně budoucích směrů, rozhodování a strategie pro budoucí investice jsou některé z klíčových kompetencí, které je třeba hledat v oblasti špičkové správy softwarové firmy. Symantec vypálil svého generálního ředitele Steve Bennetta a jeho cena akcií se zvýšila o 10 procent. Takový vývoj ovlivňuje nejen ceny akcií, ale také ovlivňuje image firmy, která může později ovlivnit výnosy.

# 10. Viditelnost a předvídatelnost

Každý investor hledá jasné odhady budoucího příjmu a totéž platí pro softwarové společnosti. Investoři by měli dále hledat pro odhad budoucích výnosů následující:

• Má společnost patenty na technologie chránící před konkurencí?
• Jaké jsou obecné trendy v tomto odvětví? Například lze předpokládat, že se trh s lékařským softwarem rozšíří v příštích 5 letech, ale vstup mnoha nových konkurentů může rozdělit podíl na trhu.
• Jaké jsou budoucí plány společnosti? Pokud společnost sedí na horách hotovosti, bude ji používat pro obchodní expanzi nebo vyplácení akcionářů?

Sečteno a podtrženo

Hodnocení jakéhokoli podnikání je obtížný úkol, ale hodnocení softwarové společnosti je zvláštní výzva. Kromě standardních finančních čísel by investoři měli zvážit řadu dalších faktorů, jako je zákaznická základna, obchodní model, škálovatelnost a viditelnost, než investují do softwarové společnosti.