Obchodování s eurodolárními futures

Eurodoláry, které jsou snadno zaměňovány s futures na EUR / USD nebo EUR FX, nemají nic společného s jednotnou evropskou měnou, která byla spuštěna v roce 1999. Eurodoláry jsou spíše termínované vklady v amerických dolarech a držené v bankách mimo USA. Termínovaný vklad je jednoduše úrokový bankovní vklad s určeným datem splatnosti.

V důsledku toho, že jsou mimo hranice USA, jsou eurodolarové mimo jurisdikci Federálního rezervního systému a podléhají nižší úrovni regulace. Vzhledem k tomu, že eurodollars nepodléhají americkým bankovním předpisům, vyšší míra rizika pro investory se odráží ve vyšších úrokových sazbách.

Název eurodolarů byl odvozen od skutečnosti, že původně vklady v dolarech byly z velké části drženy v evropských bankách. Nejprve byly tyto vklady označovány jako eurobankovky. Vklady denominované v amerických dolarech jsou však nyní drženy ve finančních centrech po celém světě a stále se nazývají eurodoláry.

Podobně (a také matoucí) se termín euroměna používá k popisu měny uložené v bance, která se nenachází v domovské zemi, kde byla měna vydána. Například japonský jen uložený v brazilské bance by byl definován jako měna euro.

Historie eurodolarů

Po uzavření druhé světové války se výrazně zvýšilo množství vkladů v amerických dolarech držených mimo USA. Mezi faktory, které k tomu přispěly, patřila zvýšená úroveň dovozu do Spojených států a hospodářská pomoc do Evropy v důsledku Marshallova plánu.

Eurodolární trh sleduje jeho počátky až do období studené války 50. let. Během tohoto období začal Sovětský svaz z amerických bank přesouvat své příjmy denominované v dolarech z prodeje komodit, jako je ropa. Důvodem bylo zabránit tomu, aby Spojené státy mohly zmrazit svá aktiva. Od té doby se eurodollars stali jedním z největších krátkodobých peněžních trhů na světě a jejich úrokové sazby se ukázaly jako měřítko pro financování podniků.

Eurodolární futures

Eurodolární futures kontrakt byl zahájen v roce 1981 Chicago Mercantile Exchange (CME), což je první kontrakt futures na vypořádání hotovosti. Po vypršení platnosti může prodejce futures kontraktů vypořádaných v hotovosti převést přidruženou hotovostní pozici namísto provedení dodávky podkladového aktiva.

Eurodolární futures byly původně obchodovány v horním patře Chicago Mercantile Exchange ve své největší jámě, která pojala až 1 500 obchodníků a úředníků. Většina obchodování s futures na eurodollar se však nyní odehrává elektronicky.

Podkladovým nástrojem eurodolárních futures je eurodolární termínovaný vklad, jehož hlavní hodnota je 1 milion USD s tříměsíční splatností.

„Otevřený výkřik“ eurodolárního smluvního symbolu (tj. Používá se na obchodních podlažích, kde jsou příkazy sdělovány výkřiky a signály rukou) je ED a elektronický symbol smlouvy je GE. Elektronické obchodování eurodolárních futures probíhá na platformě elektronického obchodování CME Globex, od neděle do pátku od 18:00 do 17:00 EST. Měsíce vypršení platnosti jsou březen, červen, září a prosinec, stejně jako u ostatních finančních futures. Velikost klíště (minimální fluktuace) je jedna čtvrtina jednoho základního bodu (0, 0025 = 6, 25 $ za smlouvu) v nejbližším vypršení smluvního měsíce a polovina jednoho základního bodu (0, 005 = 12, 50 $ za smlouvu) ve všech ostatních smluvních měsících. Pákový efekt používaný v futures umožňuje obchodovat s jednou smlouvou s marží asi 1 000 USD.

Eurodollars rostla jako hlavní smlouva nabízená na CME, pokud jde o průměrný denní objem a otevřený zájem (celkový počet otevřených smluv). Od února 2018 eurodolarové daleko překonaly futures E-Mini S&P 500 (elektronicky obchodovaná futures kontrakt o pětinu velikosti standardní futures kontrakty S&P 500), futures na ropu a futures na 10-leté státní pokladny v průměrném denním objemu obchodování a otevřený zájem.

LIBOR a Eurodollars

Cena eurodolárních futures odráží úrokovou sazbu nabízenou u vkladů denominovaných v amerických dolarech držených v bankách mimo USA. Konkrétně cena odráží tržní odhad úrokové sazby LIBOR (London Interbank Offered Rate) 3měsíce v USD očekávané v den vypořádání smlouvy. LIBOR je měřítkem pro krátkodobé úrokové sazby, za které si banky mohou půjčit prostředky na londýnském mezibankovním trhu. Futures na Eurodollar jsou derivátem založeným na LIBOR, odrážejícím londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbu za 3 měsíční offshore vklad 1 milion USD.

Ceny futodolárních futures jsou vyjádřeny číselně pomocí 100 mínus implikovaná 3měsíční úroková sazba LIBOR v amerických dolarech. Eurodolární futures cena 96, 00 $ tak odráží implikovanou úrokovou sazbu vypořádání ve výši 4%.

Například, pokud investor koupí jednu eurodolární futures kontrakt za 96, 00 USD a cena vzroste na 96, 02 $, odpovídá to nižšímu implikovanému vypořádání LIBOR na 3, 98%. Kupující futures kontraktu vydělá 50 $. (1 základní bod, 0, 01, se rovná 25 USD za smlouvu, pak se pohyb 0, 02 rovná změně 50 USD za smlouvu.)

Zajištění s Eurodollar Futures

Futures na Eurodollar poskytují společnostem a bankám účinný prostředek k zajištění úrokové sazby za peníze, které si v budoucnu půjčí nebo půjčí. Euroodolární smlouva se používá k zajištění proti změnám výnosové křivky v průběhu několika let do budoucna.

Například: Řekněme, že společnost v září ví, že bude muset v prosinci půjčit 8 milionů dolarů na nákup. Připomeňme, že každá eurodolární futures kontrakt představuje termínovaný vklad ve výši 1 milionu USD se splatností tři měsíce. Společnost se může zajistit proti nepříznivému pohybu úrokových sazeb během tohoto tříměsíčního období prostřednictvím krátkého prodeje osmihodinových eurodolárních futures kontraktů, což představuje 8 milionů dolarů potřebných k nákupu.

Cena eurodolárních futures odráží očekávanou londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbu (LIBOR) v době vypořádání, v tomto případě v prosinci. Krátkým prodejem prosincové smlouvy profituje společnost z pohybu úrokových sazeb směrem vzhůru, což se projevilo v odpovídajícím nižším prosincových eurodolárních futures.

Předpokládejme, že 1. září byla prosincová eurodolární futures kontraktová cena přesně 96, 00 $, což znamená úrokovou sazbu 4, 0%, a že na konci prosince je konečná závěrečná cena 95, 00 $, což odráží vyšší úrokovou sazbu 5, 0%. Pokud by společnost prodala v září 8 eurodolárních kontraktů za 96, 00 $ v září, měla by z osmi kontraktů zisk 100 základních bodů (100 x 25 $ = 2 500 $), což by se rovnalo 20 000 $ (2 500 x 8), když by pokryla krátkou pozici.

Tímto způsobem byla společnost schopna vyrovnat růst úrokových sazeb a účinně zamknout očekávané LIBOR na prosinec, protože se to odrazilo v ceně prosincové eurodolární smlouvy v době, kdy se uskutečnil krátký prodej v září.

Spekulace s eurodolárními futures

Jako úrokový produkt mají politická rozhodnutí Federálního rezervního systému USA zásadní dopad na cenu eurodolárních futures. Volatilita na tomto trhu je obvykle pozorována kolem důležitých oznámení Federálního výboru pro volný trh (FOMC) a ekonomických vydáních, které by mohly ovlivnit měnovou politiku Federálního rezervního systému.

Změna politiky Federálního rezervního systému směrem ke snižování nebo zvyšování úrokových sazeb může nastat v průběhu let. Futodolární futures jsou ovlivněny těmito hlavními trendy v měnové politice.

Dlouhodobé trendové kvality eurodolárních futures dělají smlouvu lákavou volbou pro obchodníky využívající strategie sledující trendy. Vezměme si následující graf mezi lety 2000 a 2007, kde eurodollar trendoval vzestupně po dobu 15 po sobě jdoucích měsíců a později nižší než 27 po sobě jdoucích měsíců.

Obrázek 1: Eurodoláry historicky vykazují dlouhá období trendu cenového pohybu mezi dlouhými obdobími obchodování na straně.

Vysoká úroveň likvidity spolu s relativně nízkou hladinou vnitrodenní volatility (tj. Do jednoho dne) vytvářejí příležitost pro obchodníky využívající obchodování typu „tvorby trhu“. Obchodníci používající tuto nesměrovou strategii (ani býčí ani medvědí) zadávají příkazy současně s nabídkou a nabídkou a pokoušejí se zachytit rozpětí. Obchodníci na eurodolárním futures trhu také používají sofistikovanější strategie, jako je arbitráž a šíření na základě jiných smluv.

Eurodoláry se používají v rozpětí TED, které se používá jako ukazatel úvěrového rizika. Rozpětí TED je cenový rozdíl mezi úrokovými sazbami u tříměsíčních futures kontraktů pro americké státní pokladny a tříměsíční kontrakty pro eurodoláře se stejnými expiračními měsíci. TED je zkratka používající T-Bill a ED, symbol pro eurodolární futures kontrakty. Zvýšení nebo snížení rozpětí TED odráží sentiment na úroveň rizika selhání mezibankovních úvěrů.

Sečteno a podtrženo

Eurodollars jsou často přehlíženy maloobchodníky, kteří mají tendenci přitahovat se k futures kontraktům, které nabízejí krátkodobější volatilitu, jako je E-mini S&P nebo ropa. Hluboká úroveň likvidity a dlouhodobé trendové kvality eurodolárního trhu však představují zajímavé příležitosti pro malé i velké futures obchodníky.