Co je třeba vědět pro rozhovor investičního bankovnictví

Mnoho studentů podnikání chce pracovat v investičním bankovnictví, ale během pohovoru zamrznou, když se ptají na některé z častějších technických otázek. Získat první pohovor je často obtížný úkol sám o sobě, takže musíte být připraveni odpovědět na jakékoli otázky, které na vás tazatel hodí. Můžete například odpovědět na následující běžné otázky?

1. Jaké jsou způsoby ocenění společnosti?

2. Jaké jsou výhody získávání finančních prostředků spíše prostřednictvím dluhopisů než vlastního kapitálu?

3. Co se stane s různými čísly ve finančním výkazu, pokud se k běžnému odpisovému účtu přidá 100 USD?

Pokud na takové otázky nemáte připravenou odpověď, musíte před pohovorem udělat další přípravu. Přečtěte si dále a dozvíte se odpovědi na tyto běžné otázky a to, co potřebujete vědět, než se posadíte k potenciálnímu zaměstnavateli.

Znáte práci

Pro tazatele není nic urážlivějšího než kandidáta, který o této pozici nevěděl nic. To, že rozumíte nejen obecným postupům investičního bankovnictví, ale také svým konkrétním povinnostem, by mělo zajistit konkurenční výhodu. Analytici prvního roku nezasazují dohody s generálními řediteli ani nezveřejňují zprávy o výzkumu horkých zásob / sektorů.

Pozice na základní úrovni zahrnuje zejména vytváření prezentací, sestavování tabulek kompilace a vytváření pitch knih. Přestože finanční modelování a analýza finančních výkazů jsou chléb a máslo profese investičního bankovnictví, nepřicházejte do rozhovoru s předpokladem, že takové úkoly budete plnit hned v první den v práci.

Interview s investičním bankovnictvím: Co je třeba vědět

Finanční znalosti

Základní znalost účetní závěrky a obecné porozumění vzájemnému vztahu rozvahy, výkazu zisku a ztráty a výkazu peněžních toků je další běžnou otázkou testování technických dovedností v rozhovoru s investičním bankovnictvím. Seznamte se s tím, jak změny provedené v jedné sekci mění čísla v ostatních částech. Je důležité pochopit, nejen si zapamatovat, souvislosti mezi prohlášeními.

Zde je typický příklad: Za předpokladu, že se sazba daně 30% zvýší, pokud se odpisy zvýší o 100 USD a sníží se příjem před zdaněním o 100 USD, daně se sníží o 30 USD (100 * 30%), čistý příjem (NI) se sníží o 70 $ (100 USD *) (1 - 30%)) a peněžní tok z operací se zvýší o částku odpočtu daně.

To způsobuje v rozvaze nárůst hotovosti o 30 USD, snížení PP&E o 100 USD v důsledku odpisů a snížení nerozděleného zisku o 70 USD. Ujistěte se, že můžete snadno následovat tento příklad a sledovat účinky jakýchkoli podobných úprav. (Podívejte se na náš Výukový program pro finanční výkazy, kde se podrobně podíváte na finanční výkazy.)

Oceňování podniků - DCF

Otázky týkající se ocenění společnosti jsou pro proces pohovoru zásadní, protože tento úkol je základem každodenních činností bankéře. Pro ocenění společnosti existují tři základní techniky: diskontované peněžní toky (DCF), přístup násobky a srovnatelné transakce. Pravděpodobně budou projednány pouze první dva.

Diskontované peněžní toky, jak název napovídá, zahrnují vytvoření prognózy volných peněžních toků (FCF) společnosti a jejich následné diskontování váženým průměrem kapitálových nákladů (WACC). Volné peněžní toky se počítají jako:

EBIT * (sazba 1-daň) + odpisy a amortizace - kapitálové výdaje - zvýšení čistého pracovního kapitálu (NWC)

WACC se vypočítá tak, že se procento dluhu, vlastního kapitálu a přednostních akcií z celkové hodnoty podniku a vynásobí jednotlivé složky požadovanou mírou návratnosti tohoto cenného papíru. Konečná hodnota projektu musí být rovněž stanovena a diskontována.

WACC = Re * (E / V) + Rd * (D / V) * (1-daň)

Kde R _e = náklady na kapitál, R _d = náklady na dluh, V = E + D = celková tržní hodnota financování podniku (dluh plus kapitál) a daň = sazba daně z příjmu právnických osob.

Metoda WACC DCF předpokládá, že firma je odstupňována, přičemž náklady na dluh se odrážejí ve jmenovateli výpočtu. Přizpůsobený přístup současné hodnoty (APV) oceňování je poněkud podobný, ale vypočítá hodnotu společnosti bez vlastního kapitálu (bez kapitálu) a na konci přidá účinky dluhu. Tento typ metodiky je implementován, když společnost přijme komplexní strukturu dluhu, jako je výkup s využitím pákového efektu (LBO), nebo když se podmínky financování změní po celou dobu trvání projektu.

Zaprvé, peněžní toky jsou diskontovány pořizovací cenou vlastního kapitálu a poté jsou stanoveny daňové výhody dluhu diskontováním úrokových plateb po zdanění fixní výnosovou požadovanou výnosností.

NPV = Hodnota firmy s veškerým kapitálem + současná hodnota finančních dopadů

Teoreticky by NPV pro metody WACC a APV mělo vést ke stejnému konečnému výsledku. (Další informace naleznete v části Investoři potřebují dobrý WACC .)

Oceňování podniků - násobky

Metoda násobky oceňování zahrnuje metriky podobné poměru P / E. V zásadě by pro provedení analýzy násobků bylo nutné určit průměrné násobky pro konkrétní odvětví a znásobit tuto hodnotu jmenovatelem pro tento násobek pro uvažovanou společnost.

Jako příklad použijeme poměr P / E, pokud se investiční bankéř snaží provést ocenění firmy v obchodě s potravinami, prvním krokem by bylo stanovení průměrného poměru P / E v tomto odvětví. To lze provést prohlížením tabulek comp, které jsou snadno dostupné prostřednictvím terminálu Bloomberg.

Dále by se průměrná hodnota měla vynásobit EPS společnosti. Pokud je průměrný poměr ceny k výdělku v tomto odvětví 12 a EPS pro konkrétní společnost je 2 $, pak akcie mají hodnotu 24 USD. Převzetí produktu této hodnoty a celkového počtu akcií v oběhu poskytuje tržní kapitalizaci firmy.

Předchozí příklad použil poměr P / E k ilustraci obecného předpokladu, protože většina lidí je s takovým opatřením obeznámena. Použití tohoto poměru k provedení ocenění je však ve skutečnosti nesprávné; výsledné číslo udává hodnotu vlastního kapitálu firmy, ignorující dluh. Přestože různá odvětví mají průmyslová specifická násobky, které by měly být prozkoumány před pohovorem, jedním z nejčastějších násobků je podnikový násobek (EV / EBITDA).

Hodnota podniku se vypočítá jako:

Tržní omezení + dluh + úroky z menšin + preferované akcie - celková hotovost a peněžní ekvivalenty

Tato hodnota odráží celou hodnotu firmy. Protože nabyvatel při fúzi by převzal dluh a jiné finanční pozice cíle, EV zachycuje úplnou komplexní hodnotu korporace. Kromě toho se EBITDA používá při výpočtu spíše než pouze pro výdělky z podobných důvodů. EV / EBITDA poskytuje komplexní míru skutečné hodnoty celé firmy, kterou P / E nedokáže zachytit.

Je však třeba poznamenat, že násobky výnosů obvykle nejsou preferovanou metodou oceňování, protože výnosy lze často snadno manipulovat účetními postupy.

Dluh nebo vlastní kapitál?

Vzhledem k tomu, že investiční bankovnictví zahrnuje pomoc společnostem při vydávání vlastního kapitálu a dluhů, je obeznámenost s těmito pojmy docela důležitá. Zvyšování úrovně zadlužení v kapitálové struktuře firmy přináší mnoho výhod. A co je nejdůležitější, protože platby úroků jsou daňově uznatelné, dluh je považován za levnější formu financování (měli byste ji zavázat do paměti).

Emise dluhopisů má další výhody v tom, že se akciové pozice současných akcionářů nezředí a protože držitelé dluhu mají v případě bankrotu první majetek společnosti. Proto také držitelé dluhopisů vyžadují nižší návratnost svých investic.

Na druhé straně zvýšení pákového efektu s sebou nese vyšší úrokové platby, které by mohly společnost v horších ekonomických dobách tlačit k bankrotu. Na rozdíl od dividend, které nejsou zaručeny, jsou korporace povinny plnit své dluhové smlouvy.

Jak se také navrhuje ve druhém návrhu Modiglianiho-Millerovy věty, poměr dluhu k vlastnímu kapitálu (D / E) firmy roste, zvyšuje se také cena vlastního kapitálu a další dluh. Musí být dosaženo optimální kapitálové struktury, která maximalizuje celkovou hodnotu firmy. (Další informace naleznete v části Hodnocení kapitálové struktury společnosti .)

Sečteno a podtrženo

Většina uchazečů vybraných pro pohovor by měla být s předloženým materiálem velmi dobře obeznámena. Schopnost diskutovat o těchto informacích vás nepřinutí vyniknout jako uchazeč, ale pouze prokázat, že rozumíte základům práce. Před zahájením rozhovoru prozkoumejte konkrétní banku, seznamte se s obchody, které uzavřela v minulosti nebo v současné době pracuje, a buďte připraveni hovořit o ekonomice a finančních trzích.

Ujišťujeme vás, že ostatní uchazeči budou stejně připraveni a někdy určení, kdo dostane práci, přijde k nejmenším rozdílům mezi uchazeči. V takovém konkurenčním prostředí jsou klíčem k získání práce příprava a důvěra. (Další tipy naleznete v tématu Převzetí náskoku při rozhovoru s tancem .)