Změna definice rizika při plánování odchodu do důchodu

Pro spořiče důchodů je riziko více než to, že vaše investice nedosahují standardu. Riziko se projevuje různě v různých fázích investičního procesu: Volatilita se stává rizikem, když vede k sebepoškozujícímu chování. Čerpání se stává rizikem, když k němu dojde ve stádiu života, kdy je zotavení obtížné nebo nemožné. Dlouhověkost se stává rizikem, když je ignorována v procesu plánování a výstavby portfolia.

Toto je zásadně odlišný způsob myšlení o riziku. V roce 1991, nositel Nobelovy ceny a otec moderní teorie portfolia, napsal Harry Markowitz v přehledu Financial Services Review, že „některé ekonomické teorie považují za vhodné předpokládat, že jednotlivec je nesmrtelný, nebo že smrt je Poissonův proces nezávislý na věku. jednotlivců. Pro skutečné finanční plánování jsou však stárnutí a úmrtnost zásadními skutečnostmi, které musí být zahrnuty do modelu. “(Viz také: Strategie pro klienty v prostředí s rostoucí mírou )

Nikdo žije navždy

To je důležitý rozdíl. Při vytváření finančních modelů mohou analytici předpokládat, že sponzoři a instituce plánují život navždy. Totéž nelze říci pro jednotlivce. Instituce mají v podstatě nekonečnou časovou linii a mají příležitost rozložit riziko na velkou populaci. Jednotlivec má pouze jeden pracovní život a jednu příležitost spořit a investovat do důchodu. Zákon velkého počtu nepřijde k jeho záchraně, pokud dojde k chybě v procesu plánování. Při rozpoznání tohoto rizika je člověk nucen přehodnotit, co představuje riziko pro individuální spoření nebo vstup do důchodu.

Na začátku fáze akumulace nebo úspor se jednotlivec nejvíce podobá instituci. Se 40-50 lety předpokládaného pracovního života dopředu může podstoupit větší rizika a vyhnout se nevyhnutelným poklesům trhu. Hlavní výzvou je zde volatilita. Volatilita zde funguje jako náhrada za riziko chování prostřednictvím mechanismů, jako je pokus o načasování trhu. Když trh klesá, investoři reagují tím, že půjdou do hotovosti a minou celý nebo část dalšího cyklu nahoru, což narušuje dlouhodobé výnosy.

Jak jednotlivec stárne, povaha rizika se posouvá k tomu, co lze považovat za absolutní ztrátu. Časový horizont jednotlivce pro akumulaci bohatství se zkracuje a tradiční měření výkonnosti, jako je anualizovaná standardní odchylka, se stávají méně důležitými. Jednotlivec, který se blíží k poslední dekádě své práce, se nemusí opravdu starat, pokud překoná relativní výkon trhu (tj. S&P 500 je o 30% nižší, ale její portfolio je pouze o 15%). Místo toho má nyní jen konečný čas, aby získala své ztráty. Do tohoto konkrétního období je třeba rekonstruovat portfolio, aby odráželo tuto skutečnost.

Konečně je zde fáze „utrácení“, kdy je portfolio vybíráno, aby poskytovalo příjem a finanční podporu během odchodu do důchodu. Studie ukazují, že nedostatek peněz během tohoto období je největším strachem mnoha lidí. Toto riziko lze definovat jednoduše jako „dlouhověkost“.

Historicky byla doba, kterou jednotlivec strávil v důchodu, krátká. Částečně je výsledkem toho, že mnoho nástrojů postavených na důchodovém plánování je založeno na potřebě minimalizovat riziko a maximalizovat příjem. To vede k portfoliu, která jsou těžká na dluhopisy a snaží se minimalizovat volatilitu.

V dnešním světě může jednotlivec strávit až 20 až 30 let v důchodu, což je třetina jeho života. Za 30 let se však mnoho může změnit, protože mnoho lidí může očekávat, že utratí do důchodu. Trhy cyklují nahoru a dolů. Inflační erody se vrací. Přes to všechno však potřeba růstu nikdy úplně nezmizí.

Potřeba nového přístupu k plánování

Proces vytváření portfolia musí uznat tuto novou realitu, což naznačuje potřebu podstatnějšího vážení vlastního kapitálu, než tomu bylo v minulosti. Ale s rostoucí váhou akcií se pravděpodobně zvyšuje i volatilita. Toho lze dosáhnout přijetím dvousměrného přístupu - část portfoliových aktiv zavázaných k vytváření výnosů a samostatný segment investovaný do růstu. Jak jsou tyto příděly úměrné, by mohlo být určeno řadou faktorů, včetně věku při odchodu do důchodu, potřeb výdajů a tolerance rizik. Podle tohoto scénáře je část příjmů utrácena, ale je postupem času nahrazována zvýšenou hodnotou fondu růstu, který by měl podle výzkumů Horizontu pomoci prodloužit životnost výdajů v důchodu.

Skutečností je, že odchod do důchodu se změnil, ale mnoho předpokladů, které jsou základem procesu odchodu do důchodu, tomu tak není. Jak poznamenává Markowitz, instituce mohou být nesmrtelné jako praktická záležitost, ale jednotlivci musí plánovat nepoznatelnou, ale konečnou životnost. Dobré místo pro začátek je předefinování rizika ve všech fázích akumulace, ochrany a utrácení. (Pokračujte ve čtení: Proč klienti vypouštějí finanční poradce )

Scott Ladner je vedoucím investic v Horizon Investments, předním poskytovatelem moderního řízení investic založeného na cílech.