VIX: Použití „indexu nejistoty“ pro zisk a zajištění

Volatilita je hlavním faktorem investic do akcií a opcí a index Volatility Index, neboli VIX, vytvořený na burze Chicago Board Options Exchange (CBOE), je populární a pozorně sledovaný ukazatel téměř od okamžiku jeho uvedení na trh. Přestože VIX může nebo nemusí být přísnou náhradou za riziko, investoři a finanční komentátoři přesto sledují tento ukazatel, aby měřili tenor investorských postojů k trhu a pravděpodobnou cestu krátkodobého obchodování. Jako samostatný finanční ukazatel však mohou investoři využít VIX jako prostředek k dosažení zisku nebo k ochraně svých portfolií.

VIX - Co to je (a není)

VIX je vážený index, který spojuje několik indexových opcí S&P 500, s představou, že čím vyšší je prémie za tyto opce, tím větší je nejistota ohledně směru trhu. V designu je tedy druhá odmocnina 30denních návratů období a je vyjádřena v procentech. Předpokládá se, že jde o výhledovou reprezentaci toho, jakou volatilitu trhy v krátkodobém horizontu očekávají.

Přestože je VIX často používán jako míra strachu investora (nebo spokojenosti), to ve skutečnosti není to, co měří, protože konsenzuální optimismus nebo pesimismus by nevedl k obzvláště vysoké VIX. Podle toho by mělo být pravděpodobně lepší myslet jako „index nejistoty“ (ačkoli je spravedlivé připustit, že existuje silná vazba mezi strachem a nejistotou na Wall Street). Přesto existuje negativní korelace mezi indexem VIX a S&P 500 (což znamená, že se pohybují opačným směrem).

Je také důležité si uvědomit, že VIX není technicky přímým měřítkem rizika. Existuje rozsáhlá debata o tom, jaké riziko ve skutečnosti je, a někteří investoři využívají minulé nebo předpokládané volatility jako náhradu za riziko. To znamená, že by se mělo lépe myslet na historickou volatilitu pohybů portfolia, nikoli na očekávané výkyvy nahoru a dolů po cestě.

Jak vyměnit VIX

Investoři mají celou řadu možností, jak začlenit VIX do svých portfolií.

ETN

Bankovky obchodované na burze (ETN) jsou jedním z nejpopulárnějších způsobů obchodování s VIX. Podobně jako ETF umožňují ETN investorům nakupovat a prodávat nástroje určené k replikaci určitých cílových indexů. V případě VIX mají tyto ETN sbírku kolejových futures na VIX.

ETNs jsou relativně levné na nákup a prodej a obchody mohou zvládnout každý makléř. Je důležité, aby si investoři uvědomili, že NENÍ totožné s spotem VIX. Navíc, protože volatilita je fenomén průměrného zvracení, mohou se ETN VIX odchýlit od spotového VIX - obchodování vyšší než by mělo během nízké volatility (za předpokladu, že se volatilita zvýší) a nižší během období vysoké volatility.

Investoři by si také měli být vědomi toho, že ETN s pákovým efektem mají další nevýhody. Vzhledem k přemístění, ke kterému dochází v portfoliu, existuje jev nazývaný „zpoždění volatility“, který bolí výkon. Zatímco ETN s pákovou volatilitou se blíží replikaci skutečného výkonu VIX, tyto nástroje jsou skutečně účinné pouze tehdy, jsou-li drženy po krátkou dobu (protože volatilita zaostává při návratnosti v čase).

Budoucnost a možnosti VIX

Sofistikovanější investoři se také mohou rozhodnout obchodovat s opcemi a futures na samotný index VIX. Opce a futures nabízejí investorům větší pákový efekt a větší potenciál návratnosti úspěšného obchodu. Investoři by však měli mít na paměti několik faktorů. Opce a futures mají často vyšší provize než akciové obchody, a obchodníci s futures budou muset udržovat minimální marži. Investoři by si rovněž měli být vědomi odlišného daňového zacházení se zisky a ztrátami, zejména u futures kontraktů. Opce a futures jsou také investice s určitou životností, takže investoři musí mít nejen pravdu ve směru volatility, ale také časový rámec.

Možnosti VIX jsou možnosti evropského stylu, což znamená, že je lze uplatnit pouze po vypršení platnosti. Navíc tyto možnosti vyprší ve středu (na rozdíl od tradičního pátečního vypršení platnosti opcí) a vyrovnání je v hotovosti. I když vestavěný pákový efekt opcí slouží ke zvýšení výnosů, investoři by si měli uvědomit, že tyto opce obchodují na očekávané forwardové hodnotě a mohou se lišit od spotového VIX.

Jinými slovy, z důvodu evropského stylu a průměrného zvrácení volatility budou možnosti VIX často obchodovat za nižší hodnotu, než jaká se zdá být vhodná v obdobích vysoké volatility (a naopak v obdobích nízké volatility), zejména na počátku z hlediska možnosti

Stejně jako u opcí jsou futures VIX neodmyslitelně využívány a mají tendenci lépe replikovat pohyby spotu VIX než ETN. I zde by si však investoři měli uvědomit, že hodnota futures kontraktu je založena na výhledovém hodnocení VIX. Skutečné futures mohou být nižší, vyšší nebo stejné jako spot VIX na základě tohoto výhledu a množství času zbývajícího do vypořádání.

Navíc došlo k obvinění z manipulace s VIX a investoři na špatné straně velkých tahů přijali obrovské zásahy.

Alternativní strategie volatility

Neexistuje pravidlo, že investoři musí používat nástroje VIX a VIX k obchodování na volatilitě trhů. Ve většině případů mohou být nástroje VIX méně než ideální zajištění, ať už je to kvůli nákladům, časovému horizontu nebo rozdílům mezi beta verzí portfolia a trhem. Pro investory, kteří chtějí další alternativy, mohou být určité strategie oplatí se podívat.

Škrtí / Straddles

Strangles a straddles jsou jedním ze životaschopných způsobů obchodování s očekávanou volatilitou indexu nebo individuální bezpečnosti.

Dlouhá straddle strategie znamená nákup hovoru a opce na stejné zabezpečení se stejnou realizační cenou a vypršením platnosti. Maximální ztráta představuje prémii zaplacenou za obě opce (plus provize), zatímco potenciální zisk je neomezený a investor profituje, jakmile se cena pohybuje dostatečně vysoko nad (nebo pod) realizační cenou, aby vypořádala provize a provize.

Aby investor vytvořil škrtící mechanismus, koupí si investor výzvu a dá opci na stejné základní zabezpečení se stejnou expirací, ale s odlišnými realizačními cenami. Hlavní výhodou použití škrticí klapky je to, že je levnější koupit, ale škrticí klapka také vyžaduje větší pohyb cen k dosažení zisku.

Jednoduché klade

Pokud se investor jednoduše snaží zajistit tržní expozici, nejjednodušší možností může být jednoduché uvedení indexu. Vklady jsou k dispozici prakticky na každém hlavním akciovém indexu a bývají zcela likvidní. Investoři musí být opatrní, aby správně vypočítali svou expozici (nákup S&P 500 dává k zajištění portfolia, které je pouze volně korelované s S&P 500, neposkytuje tolik ochrany, například), ale puty jsou velmi jednoduchým způsobem, jak se zajistit proti riziko krátkodobých tržních výnosů.

Sečteno a podtrženo

Zatímco většina investorů se chce vyhýbat volatilitě, jiní ji přijmou a dokonce se z ní snaží profitovat. ETN mohou být dobrou volbou pro ty, kteří chtějí hrát specifický pocit o krátkodobé volatilitě trhu, zatímco opce a futures nabízejí obchodníkům více peněz za jejich peníze. Vzhledem k nevýhodám a nákladům na investice související s VIX však mohou investoři, kteří chtějí zajistit svá portfolia, jednoduše chtít považovat pravidelné opce s prodejem za levnější alternativu.