Proč je poměr dluh / EBITDA rozhodující pro nevyžádané dluhopisy

Poměr dluhu / EBITDA společnosti měří její schopnost splácet vzniklý dluh, který je pro nevyžádané obligace rozhodující. Je to užitečný nástroj pro investory, kteří se snaží odhadnout, jak pravděpodobně emitent splní své závazky. EBITDA znamená zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací, takže poměr dluhu / EBITDA může poskytnout odlišný obrázek než samotný zisk.

Na rozdíl od běžných mylných představ nepředstavuje EBITDA hotovostní výdělky.

Poměr dluhu / EBITDA a úvěrové hodnocení

Dluh / EBITDA je jednou z předních finančních metrik používaných ratingovými agenturami k určení rizika selhání emitenta. Mezi nejvýznamnější ratingové agentury patří Standard & Poor's, Moody's a Fitch Ratings. Pokud je poměr emitenta k dluhu / EBITDA vysoký, agentury mají tendenci snižovat rating společnosti, protože to signalizuje potenciální potíže s platbami za dluhy. Na druhé straně nízký poměr dluhu k EBITDA naznačuje opak. Firma s nízkým poměrem zadluženosti / EBITDA by měla snadno být schopna vyrovnat své dluhy, takže je pravděpodobné, že získá vyšší rating.

Poměr dluhu / EBITDA pomáhá ilustrovat, jak přímé je propojení mezi dluhovým zatížením emitenta a jeho ratingem. Nekvalitní dluhopisy jsou cenné papíry s pevným výnosem od emitentů s ratingem „BB“ nebo nižším od S&P nebo „Ba“ nebo nižším od Moody's. Tyto dluhopisy se nazývají nevyžádané právě proto, že mají vyšší riziko selhání a nižší ratingy. Toto vyšší riziko selhání je v přímé korelaci s úrovní dluhu ve vztahu k ziskům společnosti před úroky, daněmi, odpisy a amortizací.

Dluhopisy investičního stupně

Čím vyšší je poměr zadluženosti společnosti / EBITDA, tím zadluženější je. Agentury obvykle hodnotí dluhopisy společnosti jako investiční stupeň, pokud je poměr dluhu / EBITDA menší než dva. Ostatní společnosti musí kompenzovat své vyšší podíly vyššími výnosy, aby investory zaplatily za převzetí dalšího rizika. Všimněte si, že kritický poměr se mezi průmyslovými odvětvími výrazně liší. Například dluhopisy užitkových společností mohou být hodnoceny jako investiční stupně s vyššími poměry dluhu / EBITDA z důvodu stability jejich odvětví.

Spekulační obligace

Čistý dluh / EBITDA se považuje za ještě výraznější pro investory do vysoce výnosných podnikových dluhopisů. Čistý dluh měří pákový efekt, který se počítá jako závazky emitenta mínus likvidní aktiva. Čistý poměr dluhu / EBITDA označuje počet let, které by emitentovi trvalo, než splatil veškerý dluh. Tato interpretace předpokládá, že EBITDA společnosti zůstává konstantní. Pokud má společnost po ruce více peněz než dluh, může být poměr dokonce záporný.

Poměr čistého dluhu / EBITDA je také oblíbeným měřením u investičních analytiků, kteří chtějí zjistit, zda společnost může bezpečně zvýšit svůj dluh. Investoři se obvykle vyhýbají čemukoli s poměrem vyšším než čtyři nebo pět. Takové vysoké ukazatele naznačují, že emitent pravděpodobně nebude schopen zvládnout dodatečné dluhové zatížení. Extrémně vysoký poměr čistého dluhu k EBITDA znamená, že firma již nemůže přistupovat na úvěrové trhy, a to ani za úrokové sazby s vysokými výnosy.

KEY TAKEAWAYS

• Poměr dluhu / EBITDA společnosti měří její schopnost splácet vzniklý dluh, který je pro nevyžádané obligace rozhodující.
• EBITDA znamená zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací, takže poměr dluhu / EBITDA může poskytnout odlišný obrázek než samotný zisk.
• Pokud je poměr emitenta k dluhu / EBITDA vysoký, agentury mají tendenci snižovat rating společnosti, protože to signalizuje potenciální potíže s platbami za dluhy.
• Agentury obvykle hodnotí dluhopisy společnosti jako investiční stupeň, pokud je poměr dluhu / EBITDA menší než dva.
• Extrémně vysoký poměr čistého dluhu k EBITDA znamená, že firma již nemůže přistupovat na úvěrové trhy, a to ani za úrokové sazby s vysokými výnosy.

Omezení poměru dluh / EBITDA

Oba výše uvedené poměry dluh / EBITDA jsou důležité pro investory a analytiky na trhu s nevyžádanými dluhopisy, ale mají určitá omezení. Na rozdíl od běžných mylných představ nepředstavuje EBITDA hotovostní výdělky. Je to vynikající nástroj pro hodnocení ziskovosti, ale není to stejné jako peněžní tok společnosti. Jedním z důvodů je, že EBITDA opomíjí potenciální náklady, které mohou být značné. Tyto náklady zahrnují provozní kapitál a výměnu rozbitého nebo zastaralého hmotného majetku. Vzhledem k tomu, že tyto faktory nezohledňuje, lze EBITDA zneužít k tomu, aby se výhled příjmu společnosti zdál být příznivější. Investoři by proto měli používat EBITDA spolu s dalšími metrikami výkonu k vytvoření přesného obrazu o finanční situaci společnosti.