Proč JPMorgan's Long Outperformance Streak může být u konce

JPMorgan Chase & Co. (JPM) pravděpodobně zůstane v dohledné budoucnosti hvězdnou bankou. Ale dlouhý pruh překonání jeho populace se pravděpodobně blíží ke konci, pokud ještě není dokončen. Banka pod vedením generálního ředitele Jamieho Dimona zvětrala některé z nejkrutějších let ve finanční historii a investoři si toho nevšimli. Ale toto uznání provozní nadřazenosti je nyní plně zahrnuto do akcií banky, což podle Barronova nedávného příběhu ponechává malý prostor pro další výkon.

Akcie JPMorgan letos překonají širší trh, a to až o téměř 22%, čímž se celková tržní kapitalizace banky zvýšila na více než 380 miliard USD. Pro srovnání, Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc. (GS) a Morgan Stanley (MS) mají tržní limity 275 miliard USD, 214 miliard USD, 157 miliard $, 77 miliard $ a 72 miliard $.

Klíč s sebou

• JPMorgan vzrostl za posledních pět let o 95%, výrazně nad své vrstevníky.
• Celkový tržní limit 380 miliard USD.
• Poměr P / E při téměř 25% prémii nad průměrem násobku soupeřů.
• CEO Jamie Dimon je generálním ředitelem od roku 2006.

Kromě působivého zisku Bank of America za posledních pět let je nárůst JPMorgan o 95% více než trojnásobný než u ostatních čtyř velkých konkurentů bank. Tento nárůst posunul forwardový poměr ceny k výnosu (poměr P / E), klíčové metriky oceňování, na 11, 35. To znamená, že akcie nyní obchodují s prémií téměř 25% k průměrnému dopřednému násobku svých vrstevníků.

James Mitchell z Buckingham Research tvrdí, že prémie je známkou toho, že akcie dosahují mezí svého výkonu ve srovnání se svými vrstevníky. „V posledních letech došlo k podstatnému překonání skupiny vrstevníků, “ napsal v poznámce pro klienty, „cena většiny základních výkonů je v ceně.“ Mitchell snížil akcie JPMorgan z Buy to Neutral.

To však neznamená, že výkon banky zhorší. Znamená to pouze, že cena akcií odráží názor investorů, že JPMorgan dosáhl provozní efektivity, o kterou ostatní banky stále usilují. Velká část této efektivity je způsobena prací amerického top bankéře Jamieho Dimona, kterého citovali Barronovi na začátku tohoto roku a který řekl: „Je to stavět, stavět, stavět, činit správně vašimi zákazníky a komunitami, a akcie se budou starat o sám."

Je to obchodní filosofie, která podle všeho dobře dopadla na 63letého bankéře, který poprvé převzal kormidlo v JPMorgan v roce 2006. Od té doby vedl JPMorgan v nejhorší světové finanční krizi 2007-2008, Velké recesi to následovalo, zvýšené regulační požadavky vyplývající z Dodd-Frankova zákona a éra neuvěřitelně nízkých úrokových sazeb, která přetrvává dodnes.

Ve své poslední čtvrtletní zprávě o výnosech banka vykázala zisky, které vzrostly o 16%, přičemž zisk z úvěrových operací vzrostl o 7%. Zisk na akcii dosáhl 2, 82 USD, což je nad průměrným odhadem analytiků oslovených společností FactSet 2, 50 USD, podle časopisu Wall Street Journal. I když je to další tříměsíční rekord pro banku, je pravděpodobné, že nedávné snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému se sníží na čisté úrokové marže. Další škrty by tento problém ještě prohloubily.

Dívat se dopředu

Jednou z největších nových hrozeb pro tradiční bankovní odvětví je však technologie, konkrétně fintech odrůda. Zaměření společnosti Dimon na „build“ však znamenalo velké investice do nových technologií, díky nimž si JPMorgan udržel dominantní postavení i v novém technologickém věku. I když může být v blízké budoucnosti nadprůměrná výkonnost, JPMorgan pravděpodobně zůstane silnou investicí pro dlouhodobého investora.