Proč Walmartův růst již není dán

Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) je dlouhodobě na vzestupné trajektorii, pokud jde o růst, ale to už nemusí být pravda. Akcie společnosti klesly 20. února o 10% poté, co během svátků vykázaly pomalý online prodej. Podle Wall Street Journal to byl Walmartův největší jednodenní pokles cen za více než dva roky.

Jen před třemi lety akcie společnosti klesly o téměř 10% - nejvíce od ledna 1988 - poté, co oznámila, že její zisk během příštího fiskálního roku poklesne. Společnost Walmart se pokouší získat zpět své zákazníky tím, že zlepšuje nákupní zážitky, otevírá pohodlné obchody v malém formátu, zlepšuje webové stránky, zvyšuje efektivitu online nakupování a rozšiřuje online službu vyzvedávání potravin. Nakupující a investoři však byli skeptičtí - první z nich, že služby a pohodlí se skutečně zlepší, a druhé, že taková opatření mohou nastartovat růst. Dokonce ani 20 miliardový odkup akcií, který společnost oznámila 14. října 2015, a diskuse o racionalizaci neudělaly příliš málo na podporu své ceny akcií, která v roce 2015 klesla téměř o 30%. Akcie Walmart na konci roku 2016 a 2017 vzrostly poté, co Walmart získal Jet.com za 3 miliardy dolarů, ale v roce 2018 dosud klesly o 5%.

K 21. únoru 2018 se akcie obchodovaly za přibližně 93, 42 $ na akcii, což je pokles z přibližně 104 USD před posledním vyhlášením o výnosech.

Jak se Walmart dostal k tomuto bodu

Zatímco úmluva diktuje, že je nemožné psát o Walmartovi, aniž by bylo řečeno alespoň něco kritického nebo spekulativního o vlivu společnosti na sociální otázky, Bentonville, AK, juggernaut zůstává konečným příběhem úspěchu maminky a popu. Walmart byl založen 44-rok-starý obchodník, který se podíval na obchodní model sdílený předními maloobchodníky dne - Woolworth, Sears - a našel neefektivnost využít. Na rozdíl od většiny tehdejších provozovatelů řetězových obchodů se Sam Walton vyhýbal městům ve prospěch nedostatečně obsluhovaných malých měst a později i obrovských nevyužitých předměstí. Walmartův první obchod byl otevřen v roce 1962 v Rogers, Ark., Který měl v té době sotva 6000 lidí.

Dnes superlativy plynou volně: s 11 695 obchody obsluhujícími 260 milionů lidí týdně ve 28 zemích je už desetiletí od západu slunce na Walmartovu říši. Pracovní síla 2, 3 milionu zaměstnanců znamená, že Walmart zaměstnává mnohem více lidí než jakákoli jiná soukromá společnost na Zemi.

A Walmart se každým rokem zvětšuje a zvětšuje. Společnost odhaduje, že ve fiskálním roce 2018 přidá mezi 249 a 279 nových obchodů a klubů. Tento růst je výsledkem dvou iniciativ tak kritických pro způsob podnikání firmy Walmart, že dosáhly stavu inicializace v firemní literatuře. Jedním z nich je EDLP (Every Day Low Price), známý zákazníkům všude jako firemní slogan. Další, EDLC (Every Day Low Cost), je stejně důležité pro jeho ziskovost.

Walmartovo „tajemství“ úspěchu

Nízké náklady každý den znamenají využití velikosti Walmartu ke snížení nákladů na jednotku od dodavatelů. Neobchodujete zboží za 485, 9 miliard dolarů ročně, aniž byste hodně utráceli (ve Walmartově případě 361 miliard USD). Toto číslo je rozloženo v neustále se měnícím seznamu dodavatelů (podle některých odhadů se jejich počet blíží 60 000). Jak uvádí jeden průmyslový zdroj, výsledkem je „jedinečná situace, kdy největší maloobchodník na světě vytvořil dílčí průmysl závislých společností.“ Ani to nejsou všechny malé společnosti. Mnoho komponentů S&P 500 má značný podíl na příjmech z prodeje Walmart.

Pokud jde o EDLP, zdá se, že strategie je tak samozřejmá, že ji není třeba zmiňovat, není. Mnoho lidí koupí homogenní dobré X za cenu Y, i když je Walmart prodává za méně peněz. Je to proto, že většina maloobchodníků používá tzv. Strategii Hi-Lo, která nezahrnuje nic složitějšího, než prodávat většinu produktů za vysokou cenu a dočasně snižovat ostatní, aby nalákali zákazníky. Kroky v maloobchodě Hi-Lo jsou jednoduché: Stanovte vyšší cenu, než je nezbytná, pro většinu položek, distribuujte leták nabízející dočasné snížení ceny pro ostatní, nechte zákazníky, aby přišli nakoupit zlevněné věci spolu s několika vysokými maržemi položky s vyšší cenou, zisk. Méně než Walmart má, ale přesto zisk.

EDLP není také přesně střeženým obchodním tajemstvím Walmartu. Je to všechno tam, zveřejněno ve výročních zprávách společnosti, a je tedy k dispozici konkurenčním podnikům, které Walmart dosud nezvítězil.

Každý velký podnik (ve skutečnosti i každý úspěšný malý realitní investor) chápe pojem pákového efektu: financování investice půjčenými prostředky v naději (nebo v případě Walmartovy nejistoty), že zisky převýší jakýkoli zájem. V tomto světle společnost Walmart také používá k posouzení své výkonnosti zvláštní účetní poměr. To je provozní poměr, což jsou pouze provozní náklady děleno čistým prodejem. Teorie je taková, že měřením první z nich, pokud jde o druhé, také vyhodnocujete nepropustnost společnosti vůči zvýšeným nákladům na dodavatele. Pokud jde o provozní poměry Walmart, byly v posledních několika letech pozoruhodně konzistentní. V obráceném chronologickém pořadí jsou to 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19, 19… dobře, dostanete představu. Porovnejte to s konkurencí Target Corp. (TGT), se sídlem v Minneapolis, 19. roku 2016, nebo Menomonee Falls, Kohl's Corp. (KSS) se sídlem ve Wisconsinu, s provozním poměrem 23 ve stejném roce.

Léčení tam, kde se konkurenti bojí

Walmart se také neochotně přiklání k úmluvě. Vezměte si praxi „předváděcí místnosti“. Pokud jste někdy šli do knihkupectví, nechali jste něco fantazie chytit, napište ho do svého smartphonu a poté jej na Amazon.com, Inc. (AMZN), předváděli jste. Některým maloobchodníkům (např. Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.) se ukázka osudu ukázala jako osudná. Walmart to naopak přijal. Hlavní finanční ředitel Charles Holley to uvádí v osvěžující jednoduchém módu bez firemních vrcholů:

"Éra transparentnosti cen je právě tady, právě teď a v reálném čase." Vítáme, že Walmart je showroomem pro online nakupující. […] Pokud nabízíme správný sortiment, nejnižší ceny a nejlepší zkušenosti, zákazníci si Walmart vyberou kdykoli a kdekoli nakupují. “

Spojené státy mohou mít největší a nejdynamičtější ekonomiku na světě, ale existuje jen tolik zisku, jaký může společnost získat z populace 323 milionů. Walmart se nikdy nebál obrátit své zaměření za hranice Ameriky, když otevřel svůj první zahraniční obchod v Mexico City v roce 1991. Není spokojen s tím, aby se tam zastavil, od té doby se společnost rozvětvila do desítek zemí, na které se méně ambiciózní maloobchodníci musí ještě dotknout, včetně Mozambiku, Lesotha a Ugandy. Generace po svém prvním mezinárodním otevření dnes dnes téměř 25% tržeb Walmartu probíhá mimo USA.

Sečteno a podtrženo

Velikost sama o sobě nečiní společnost mocnou ani ziskovou - zeptejte se každého, kdo investoval do Fannie Mae nebo Freddie Mac. Ale velikost spojená s obratným řízením připraveným k dalšímu růstu je něco docela jiného. To je hnací silou Walmartu k historickému růstu, a to i ve velmi konkurenčním odvětví.