Výnos do splatnosti (YTM) vs. spotový poměr: Jaký je rozdíl?

Návratnost dluhopisu lze stanovit dvěma hlavními způsoby: výnos do splatnosti (YTM) a spotovou sazbu, která by v této souvislosti měla být považována za spotovou úrokovou sazbu. Například spotová úroková sazba pro státní pokladny lze nalézt na křivce Treasury spotové sazby. Spotová úroková sazba pro obligaci s nulovým kupónem se počítá stejným způsobem jako YTM pro obligaci s nulovým kuponem. Spotová úroková sazba není stejná jako spotová cena. Zvolená metoda závisí na tom, zda chce investor držet dluhopis nebo ho prodávat na otevřeném trhu.

• Výnos do splatnosti je celková míra návratnosti, kterou bude dluhopis vydělán, když provede všechny platby úroků a splácí původní jistinu.
• Spotová sazba je míra návratnosti dluhopisu při jeho nákupu a prodeji na sekundárním trhu bez inkasování úrokových plateb. Uvidíte termín „spot rate“ používaný v obchodování s akciemi a komoditami i v dluhopisech, ale význam může být odlišný.

Dluhopisy jsou produkty s pevným výnosem, které ve většině případů vracejí investorovi pravidelný kupón nebo výplatu úroků. Když investor koupí dluhopis, který má v úmyslu ponechat si jej do data splatnosti, pak je rozhodující výnos do splatnosti. Pokud chce investor prodat dluhopis na sekundárním trhu, rozhodující je spotová sazba.

Přestože krátkodobí držitelé nedrží dluhopisy dostatečně dlouho na to, aby mohli vybírat kuponové platby, stále získávají spotovou úrokovou sazbu. Jak se dluhopis blíží splatnosti, jeho cena na trhu se pohybuje směrem k nominální hodnotě.

KEY TAKEAWAYS

• YTM je roční míra návratnosti (IRR) vypočtená jako by investor držel aktivum do splatnosti.
• Spotová sazba je míra návratnosti dluhopisu při jeho nákupu a prodeji na sekundárním trhu bez inkasování úrokových plateb.
• Investor, který kupuje dluhopis za nominální hodnotu, dostane stanovenou částku úroku v daném počtu plateb. Celková zaplacená částka je její výnos do splatnosti.
• Pokud je dluhopis prodán novému vlastníkovi po provedení některých plateb úroků, bude mít nyní nižší výnos do splatnosti.
• Spotová úroková sazba pro dluhopisy s nulovým kupónem je stejná jako YTM pro dluhopisy s nulovým kupónem.

Výnos do splatnosti (YTM)

Investoři vezmou v úvahu výnos do splatnosti, když porovnají jednu nabídku dluhopisů s jinou. V seznamu dluhopisů se YTM zobrazí jako roční míra návratnosti vypočtená od investora, který drží dané aktivum do splatnosti. Můžete to také slyšet s názvem výnos z výplaty nebo výtěžek z knihy. Výpočet výnosu do splatnosti je složitý proces, který předpokládá, že všechny kupóny nebo úroky mohou být platby reinvestovány se stejnou mírou návratnosti jako dluhopisy. Naštěstí existují online kalkulačky YTM, které pro vás mohou udělat velkou matematiku.

Jednotliví investoři nejčastěji kupují dluhopisy, aby vytvořili zaručený pravidelný příjem ve formě výplaty úroků z dluhopisu. Zamýšlejí tedy zachovat pouto, dokud nezraje. Při splatnosti získá investor původní jistinu investice zpět. Jako příklad si můžete koupit dluhopis 10 000 $, který má splatnost tři roky a platí roční úrok. V den splatnosti je vrácen váš princip 10 000 $ a může být vrácen k použití v jiné investici. V době, kdy jste drželi dluhopis, jste také obdrželi platby úroků.

Tato zaručená hodnota dělá z dluhopisů oblíbenou možnost pro spořicí účty. Výnosy z dluhopisů jsou relativně skromné, což odráží minimální rizika spojená s držením aktiva. Dluhopisy jsou však obchodovatelné a relativně likvidní cenné papíry. To je místo, kde se do obrazu dostane spot spot.

Spotový kurz

Spotová úroková sazba je míra výnosu, když investor kupuje a prodává dluhopisy bez inkasování kupónových plateb. To je velmi běžné u krátkodobých obchodníků a tvůrců trhu. Spotová úroková sazba pro dluhopisy s nulovým kupónem se vypočítá jako:

Spot Rate = (nominální hodnota / aktuální cena dluhopisu) ^ (1 / roky do splatnosti) −1

Výše uvedený spotový kurz platí pouze pro dluhopisy s nulovým kuponem.

Zvažte dluhopis s nulovým kupónem 1 000 USD, který má dva roky do splatnosti. Dluhopis je v současné době oceněn na 925 USD, což je cena, za kterou by se dnes mohl koupit. Vzorec by vypadal takto: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Po vyřešení získá tato rovnice hodnotu 0, 03975, která by byla zaokrouhlena a uvedena jako spotová sazba 3, 98%.

Přestože obligace s nulovým kuponem neobdrží platby úroků, stále získává implicitní úrok. Děje se to proto, že cena dluhopisu se bude blížit nominální hodnotě, jakmile se přiblíží splatnosti. Pokud je dluhopis nakoupen a prodán bez provedení úrokových plateb, je tato změna ceny spotovou úrokovou sazbou získanou držitelem dluhopisu.

Nákup dluhopisu

Ve své nejčistší podobě jsou dluhopisy jen půjčky, které investoři poskytují subjektům, které aktiva nabízejí. Dluhopisy obvykle prodává vláda, jako jsou státní dluhopisy a komunální dluhopisy, nebo korporacemi, ale existuje mnoho klasifikací dluhopisů. Tato aktiva se mohou prodávat za diskont nebo prémii v nominální hodnotě v závislosti na úrokové sazbě, kterou platí, a době do splatnosti. Uvidíte, že některé dluhopisy jsou vypisovatelné. Tento termín znamená, že emitent může aktivum odvolat nebo vyplatit dříve, než dosáhne splatnosti. Kromě toho budou mít nabídky úvěrové ratingy založené na síle emitentů. Úvěrová hodnocení ovlivní také cenu dluhopisu.

Nově vydané dluhopisy se prodávají za nominální nebo nominální hodnotu. Kupující obdrží platby úroků, známé jako kupón, ve stanovených obdobích, dokud dluhopis nedosáhne data splatnosti.

Výnos dluhopisu představuje jeho peněžní tok pro jeho majitele. S postupem času je však třeba provést méně plateb před splatností dluhopisu. Majitel, který drží dluhopis, bude mít plný výnos do splatnosti.

Prodej dluhopisů

Pokud bude prodán, získá nový majitel dluhopis, který ztratil část svého výnosu. Tento prodaný dluhopis má stále nominální hodnotu 1 000 USD, ale jeho efektivní výnos do splatnosti se v důsledku plynutí času snížil. Pokud jej původní majitel prodá, může být prodán za okamžitou cenu, která je diskontována, aby kompenzovala ztracený výnos.

To je jen jeden komplikující faktor v obchodování s dluhopisy. Úrokové sazby způsobují významnější komplikace. Spotové sazby dluhopisů a všech cenných papírů, které používají spotovou sazbu, se budou měnit se změnami úrokových sazeb.

Zvláštní úvahy o výnosu do splatnosti a spotovém kurzu

Výnos dluhopisu do splatnosti je založen na úrokové míře, kterou by investor vydělal z reinvestování každé platby kupónem. Kupóny by byly reinvestovány s průměrnou úrokovou sazbou, dokud dluhopis nedosáhne své splatnosti.

Dluhopisy obchodující pod nominální hodnotou nebo diskontní dluhopisy tedy mají výnos do splatnosti, který je vyšší než skutečná kuponová sazba. Dluhopisy obchodující nad nominální hodnotou nebo prémiové dluhopisy mají výnos do splatnosti nižší než kuponová sazba.

Spotová sazba se vypočítá tak, že se zjistí diskontní sazba, díky níž se současná hodnota (PV) dluhopisu s nulovým kupónem rovná jeho ceně. Jsou založeny na budoucích předpokladech úrokové sazby. Spotové sazby tedy mohou používat různé úrokové sazby pro různé roky až do splatnosti. Na druhé straně výnos do splatnosti používá průměrnou sazbu v celém období.

V podstatě to znamená, že spotové sazby používají při současném ocenění dluhopisu dynamičtější a potenciálně přesnější diskontní faktor.