3 důvody Costco je skvělá společnost

Ve Spojených státech se ukázal jako velmi oblíbený model skladového klubu zaměstnaný společností Costco (NASDAQ: COST). Společnost provozuje téměř 700 obchodů, převážně v Severní Americe, a výnosy i zisky v posledním desetiletí vytrvale rostou. Costco je jedním z nejvíce konzistentních maloobchodníků v okolí, přičemž jeho hrubé a provozní marže během posledních 10 let téměř kolísaly.

Jaké tajemství má Costcoův úspěch? Zde jsou tři důvody: Costco je skvělá společnost.

Zisk před prodejem věci Ve fiskálním roce 2014 společnost Costco prodala zboží v hodnotě 110 miliard USD s hrubou marží kolem 10, 7%, bez členských poplatků. To je mnohem méně než u tradičních maloobchodníků; Například Wal-Mart obvykle spravuje hrubou marži okolo 25%.

Ale Costco ve skutečnosti své peníze nevydělává na prodej věcí. Účtuje svým členům roční poplatek za právo nakupovat ve svých obchodech a tyto poplatky představují většinu provozního zisku společnosti Costco. V roce 2014 dosáhl Costco provozního zisku 3, 22 miliardy USD. Z této částky 2, 43 miliardy USD pocházelo z členských poplatků.

Na rozdíl od jiných maloobchodníků, kde pokles prodeje ve stejném obchodě může vést ke kolapsu zisků, zisky Costco spočívají na jeho schopnosti přesvědčit lidi, aby za členství vysílali 55 dolarů ročně. Vzhledem k tomu, že její ceny jsou často mnohem nižší než u konkurenčních maloobchodníků, není těžké prosadit spotřebiteli, zejména proto, že průměrný člen Costco má příjem domácnosti téměř 100 000 USD. To vede k extrémně stabilní základně členů s mírou retence vyšší než 85%. Není tedy žádným překvapením, že ziskovost Costco byla v průběhu let tak konzistentní.

Žádná reklama? Žádný problém. Zatímco mnoho maloobchodníků utrácí obrovské částky peněz za marketing a snaží se zákazníky nasměrovat do svých obchodů, Costco utrácí v podstatě nic. Nemá žádný rozpočet na reklamu, pouze zasílání cílených mailerů potenciálním členům a kupony stávajícím členům.

Wal-Mart je také lakomý na reklamu a utrácí jen 0, 5% svých příjmů za marketingové výdaje. To přispívá k zhruba 2, 4 miliardám USD, což z Wal-Marta činí jednoho z největších inzerentů na světě, ale jako procentuální podíl z příjmů tráví Wal-Mart méně než většina jeho vrstevníků. Target vynakládá na marketing více než 2% svých příjmů a obchodní domy, jako například Kohlovy výdaje, přesahují 5% příjmů z marketingu.

Jak se Costco dokáže zcela vyhýbat tradiční reklamě? Existují dva důvody. Za prvé, Costco má produkt, který se prodává sám. Členství nabízí velkou hodnotu těm, kteří pravidelně nakupují v Costco, a tradiční maloobchodníci jednoduše nemohou Costco porovnat s cenou. Za druhé, nasměrování stávajících členů do obchodu častěji prostřednictvím marketingu by ve skutečnosti nepomohlo, protože členské poplatky jsou skutečnou hybnou silou zisků a výdaje, které se těžko snaží získat více členů, pravděpodobně příliš nedávají smysl.

Pokud by Costco utratilo 0, 5% svých výnosů z marketingu, vyhladilo by to 17% provozního zisku společnosti. Pokud by se utratily 2% příjmů z reklamy, jako je tomu u společnosti Target, toto utrácení by téměř 70% provozního zisku společnosti Costco. Tyto výdaje na reklamu by musely vytvořit desítky milionů nových členů Costco, aby se zaplatily samy za sebe, a to se zdá strašně nepravděpodobné.

Schopnost společnosti Costco růst a přilákat nové členy bez nákladné reklamy je jedním z hlavních atributů, díky nimž je jedním z nejlepších maloobchodníků v okolí.

Vysoké mzdy a vysoká produktivita Costco platí svým zaměstnancům neobvykle dobře za prodejce. Zatímco počáteční odměna společnosti je 11, 50 USD za hodinu, což není o mnoho lepší než mnoho jiných maloobchodníků, průměrná mzda zaměstnanců se pohybuje kolem 20 USD za hodinu. Národní průměrná mzda pro pracovníka v maloobchodním prodeji je pouhých 11, 39 USD. Kromě vysokých mezd získává velká většina zaměstnanců společnosti Costco také zdravotní péči sponzorovanou společností.

Costco si může dovolit platit takové vysoké mzdy, protože jeho zaměstnanci jsou velmi produktivní. Zde je přehled, jak se příjmy společnosti Costco na zaměstnance porovnávají s ostatními maloobchodníky:

Údaje o příjmech COST na zaměstnance (roční) podle YCharts.

Průměrný zaměstnanec společnosti Costco generuje téměř trojnásobný příjem ve srovnání s průměrným zaměstnancem Wal-Mart a Target. Nyní je to kvůli obchodnímu modelu Costco. Jeho spartánské sklady vyžadují mnohem méně zaměstnanců ve srovnání s velkoobjemovým obchodem. Ale to, co udržuje zákazníky vracet se a co udržuje členy v obnovení jejich členství, jsou trvale dobré zkušenosti. S vysoce placenými a šťastnými zaměstnanci je společnost Costco schopna toho dosáhnout lépe než tradiční maloobchodníci, jako je Wal-Mart.

Skvělá společnost, ale drahá zásoba Navzdory postavení Costco jako nádherné společnosti, akcie pravděpodobně nejde o skvělý nákup. Akcie obchodu Costco s téměř 33násobným výdělkem za rok 2014 as analytiky, kteří očekávají další růst ročních zisků pouze o 10%, je těžké tuto vysokou cenu odůvodnit.

Určitě je rozumné platit vysokou cenu za kvalitu, ale tam je limit. Costco je akcie, které by měly být na radaru každého investora, a pokud někdy klesne zpět na rozumnější úroveň, měla by být zachycena v srdečním rytmu.

Toto odvětví v hodnotě 19 bilionů dolarů by mohlo zničit internet. Jedna technologie na odvádění krvácení se chystá postavit World Wide Web do postele. A pokud budete jednat hned, může vás to divoce zbohatnout. Odborníci to nazývají jedinou největší obchodní příležitostí v historii kapitalismu ... The Economist to nazývá „transformativní“ ... Pravděpodobně to však budeš jen nazývat „jak jsem vydělal své miliony“.

Timothy Green nemá žádnou pozici v uvedených zásobách.