7 Tržní anomálie, které by měl každý investor vědět

Obecně platí, že na Wall Street neexistují žádné jízdy zdarma ani obědy zdarma. Se stovkami investorů, kteří neustále hledají i zlomek procenta extra výkonu, neexistují jednoduché způsoby, jak porazit trh. Zdá se však, že na obchodním trhu přetrvávají určité obchodovatelné anomálie a ty pochopitelně fascinují mnoho investorů.

I když tyto anomálie stojí za prozkoumání, investoři by si měli toto varování pamatovat - anomálie se mohou objevit, zmizet a znovu se objevit téměř bez varování. V důsledku toho může být mechanicky dodržovat jakýkoli druh obchodní strategie riskantní, ale pozornost věnovaná těmto sedmi okamžikům by mohla odměnit ostré investory.

Investoři by měli vědět o šesti anomáliích na trhu

1. Malé firmy inklinují k lepšímu výkonu

Menší firmy (tj. Malá kapitalizace) mají tendenci překonávat větší společnosti. Jak anomálie jdou, drobný pevný efekt má smysl. Ekonomický růst společnosti je v konečném důsledku hnací silou jejího výkonu akcií a menší společnosti mají mnohem delší dráhy pro růst než větší společnosti.

Společnost jako Microsoft (MSFT) bude možná muset najít dalších 6 miliard dolarů v tržbách, aby rostla o 10%, zatímco menší společnost možná bude potřebovat pouze 70 milionů dolarů v prodeji za stejnou míru růstu. V důsledku toho jsou menší firmy obvykle schopny růst mnohem rychleji než větší společnosti.

Klíč s sebou

• Trhové anomálie mohou být pro investory skvělou příležitostí.
• Anomálie by měly ovlivnit, ale nikoli diktovat obchodní rozhodnutí.
• Pro dlouhodobý růst je důležitý správný výzkum financí společnosti.
• Většina anomálií na trhu je vedena psychologicky.
• Neexistuje žádný způsob, jak tyto anomálie prokázat, protože jejich důkaz by trh zaplavil jejich směrem, a proto by sama o sobě vytvořila anomálii.

2. ledenový efekt

Lednový efekt je poměrně známá anomálie. Zde je myšlenka, že akcie, které ve čtvrtém čtvrtletí minulého roku nedosáhly výkonnosti, mají tendenci překonat trhy v lednu. Důvod lednového efektu je tak logický, že je téměř těžké ho nazvat anomálií. Investoři se často budou snažit snížit výkonnost akcií na konci roku tak, aby mohli své ztráty využít k vyrovnání daní z kapitálových výnosů (nebo k malému odpočtu, který umožňuje IRS, pokud dojde k čisté kapitálové ztrátě za daný rok). Mnoho lidí nazývá tuto událost „sklizní daňových ztrát“.

Vzhledem k tomu, že prodejní tlak je někdy nezávislý na skutečných základech nebo ocenění společnosti, může tento „daňový prodej“ tyto akcie posunout na úroveň, na které se v lednu stanou přitažlivými pro kupující. Stejně tak se investoři často ve čtvrtém čtvrtletí vyhnou nákupu nekvalitně výkonných akcií a počkají do ledna, aby se vyhnuli prodeji v daňové ztrátě. Výsledkem je nadměrný prodejní tlak před lednem a nadměrný nákupní tlak po 1. lednu, což vede k tomuto účinku.

3. Nízká účetní hodnota

Rozsáhlý akademický výzkum ukázal, že akcie s podprůměrným poměrem cena-kniha mají tendenci překonávat trh. Četná testovací portfolia ukázala, že nákup sbírek akcií s nízkým poměrem cena / kniha přinese tržní výkon.

Ačkoli má tato anomálie smysl - neobvykle levné akcie by měly přilákat pozornost kupujících a vrátit se zpět k střední hodnotě - je to bohužel relativně slabá anomálie. I když je pravda, že nízké ceny za knihu překonávají jako skupina, individuální výkonnost je idiosynkratická a k získání výhod je zapotřebí velmi velká portfolia nízkých cen za knihu.

4. Opomíjené zásoby

Úzký bratranec „malé pevné anomálie“, tzv. Zanedbané akcie, se také považuje za lepší než průměrné tržní tržby. K zanedbávanému pevnému efektu dochází na akcie, které jsou méně likvidní (nižší objem obchodování) a mají tendenci mít minimální podporu analytiků. Myšlenka je taková, že jelikož tyto společnosti investoři „objevují“, budou akcie překonávat.

Mnoho investorů sleduje ukazatele dlouhodobého nákupu, jako jsou ukazatele P / E a RSI. Řeknou jim, zda byla akcie přeprodána a zda by mohl být čas zvážit nabití akcií.

Výzkum naznačuje, že tato anomálie ve skutečnosti není pravdivá - jakmile budou odstraněny účinky rozdílu v tržní kapitalizaci, nedochází ke skutečnému nadprůměrnému výkonu. V důsledku toho společnosti, které jsou zanedbávané a malé, mají tendenci překonávat výkony (protože jsou malé), ale zdá se, že větší zanedbané akcie nemají lepší výkon, než by se jinak očekávalo. S tím je spojena jedna nepatrná výhoda pro tuto anomálii - díky výkonu se zdá, že korelovala s velikostí, zdá se, že zanedbané akcie mají nižší volatilitu.

5. Obrácení

Některé důkazy naznačují, že zásoby na obou koncích výkonového spektra, v průběhu časového období (obvykle za rok), mají tendenci zvrátit kurz v následujícím období - nejlepší výkonní včera se zítra stanou slabšími výkonnostmi a naopak.

Statistické důkazy to nejen zálohují, ale anomálie má také smysl podle investičních fundamentů. Pokud je akcie nejvýkonnějším hráčem na trhu, je pravděpodobné, že její výkon je drahý; podobně platí, že opak je pravdou i pro slabší výkony. Zdálo by se tedy jako zdravý rozum očekávat, že nadhodnocené akcie by podcenily (přiblížily by se jejich ocenění zpět), zatímco podceněné akcie překonaly.

Zvrácení také pravděpodobně funguje částečně, protože lidé očekávají, že budou pracovat. Pokud bude dostatek investorů obvykle prodávat loňské výherce a loňské poražené, bude to pomáhat při pohybu akcií přesně podle očekávaných směrů, což z něj činí něco jako seberealizační anomálie.

6. Dny v týdnu

Efektivní příznivci trhu nenávidí anomálii „Dnů v týdnu“, protože se nejeví pouze jako pravdivá, ale také nedává smysl. Výzkum ukázal, že akcie mají tendenci se pohybovat více v pátek než v pondělí a že v pátek existuje tendence k pozitivnímu tržnímu výkonu. Není to obrovský rozpor, ale je to trvalý.

Na základní úrovni neexistuje žádný zvláštní důvod, proč by to mělo být pravda. Některé psychologické faktory by mohly fungovat. Možná, že trh proniká optimismus z konce týdne, protože se obchodníci a investoři těší na víkend. Alternativně možná víkend dává investorům šanci dohnat jejich čtení, dušené maso a starosti o trh a rozvíjet pesimismus do pondělí.

7. Psi z Dow

Psi z Dow jsou zahrnuti jako příklad nebezpečí obchodních anomálií. Myšlenkou této teorie bylo v podstatě to, že investoři mohli porazit trh výběrem akcií v průmyslovém průměru Dow Jones, které měly určité hodnotové atributy.

Investoři praktikovali různé verze přístupu, ale existovaly dva běžné přístupy. Prvním je výběr 10 nejvýnosnějších akcií Dow. Druhou metodou je jít o krok dále a odebrat pět zásob z tohoto seznamu s nejnižší absolutní cenou akcií a držet je po dobu jednoho roku.

Není jasné, zda pro tento přístup skutečně existoval nějaký základ, protože někteří tvrdí, že se jedná o produkt dolování dat. I kdyby to kdysi fungovalo, účinek by byl arbitrární pryč - například těmi, kteří si vybrali den nebo týden před prvním rokem.

Do jisté míry je to jednoduše upravená verze anomálie zvratu; akcie Dow s nejvyššími výnosy byly pravděpodobně relativními výkonnostmi a bylo by očekáváno, že překonají výkony.

Sečteno a podtrženo

Pokus o obchodní anomálie je riskantní způsob, jak investovat. Mnoho anomálií není na prvním místě ani skutečných, ale jsou také nepředvídatelné. Navíc jsou často produktem rozsáhlé analýzy dat, která se zaměřuje na portfolia sestávající ze stovek zásob, které poskytují jen zlomkovou výkonovou výhodu.

Stejně tak by se zdálo rozumné pokusit se prodat ztracené investice dříve, než se daňová ztráta skutečně zvedne, a odložit nákupy s nedostatečnou výkonností alespoň do prosince.