Accretive vs. Dilutive Fúzi: Jaký je rozdíl?

Akvizice fúzí a akvizic (M&A) se říká, že je narůstající, pokud se zisk podniku na akcii (EPS) po dokončení obchodu zvyšuje. Pokud výsledná dohoda způsobí pokles hodnoty EPS nabyvající firmy, je transakce považována za ředící. Investoři by měli být s touto analýzou opatrní. Ne každý narůstající obchod je nutně dobrý a ne každý rozřeďující obchod je špatný.

Ředění a narůstání jsou vědecké pojmy, které se vztahují na koncentraci chemické látky nebo prvku. Při použití ve spojení s vlastnictvím akcií je finanční událost narůstající, kdykoli způsobí zhodnocení v EPS. A naopak, událost se ředí vždy, když výsledná akce způsobí pokles EPS.

Klíč s sebou

• Fúze a akvizice zahrnují kombinaci dvou nebo více právnických osob prostřednictvím transakce.
• Akreční akvizice zvýší zisk nabyvající společnosti na akcii.
• Zředěná akvizice sníží výtěžek na akcii nabyvatele.

Accretive Acquisition

Akreční akvizice zvýší zisk na akcii nabyvající společnosti (EPS). Accretivní akvizice mají tendenci být příznivé pro tržní cenu společnosti, protože cena zaplacená nabývající společností je nižší než zvýšení, které má nová akvizice poskytnout EPS nabývající společnosti.

Obecně platí, že ke kumulativní fúzi nebo akvizici dochází, když je poměr cena / výnos (P / E) nabývající firmy vyšší než poměr cílové firmy.

Akreční akvizice je podobná praxi bootstrappingu, kdy nabyvatel úmyslně kupuje společnost s nízkým poměrem cena / výnos prostřednictvím burzové swapové transakce, aby zvýšil zisk po akvizici na akcii nově vytvořeného kombinovaného podnikání a podpořil zvýšení ceny svých akcií.

Ale zatímco bootstrapping je často považován za účetní praxi, která hraje systém a snižuje celkovou kvalitu výdělků, narůstající akvizice hraje na kombinované synergie fúze pozitivním způsobem.

Ředicí akvizice

Zředěná akvizice je transakce převzetí, která snižuje EPS nabyvatele prostřednictvím nižšího (nebo záporného) příspěvku na výdělek nebo pokud jsou vydány další akcie k zaplacení za akvizici. Zředěná akvizice může dočasně snížit hodnotu pro akcionáře, ale pokud má obchod strategickou hodnotu, může v pozdějších letech vést k dostatečnému nárůstu EPS.

Obecně platí, že pokud kapacita výdělku cílové firmy není tak silná jako nabyvatel, bude kombinace nabyvatelem EPS ředící. To může platit v prvním nebo dvou letech po uzavření transakce, ale protože se synergie výnosů a nákladů projevují prostřednictvím úspor z rozsahu, akvizice by se měla zvyšovat podle výnosů.

Trh má tendenci potrestat cenu akcií nabyvatele, pokud výhody nejsou okamžitě jasné. Nižší cena EPS nakonec při stejném obchodním násobku sníží cenu akcií. (A naopak, oznámení dohody o narůstajícím počtu EPS v prvním roce rychle zvýhodní akcionáře vyšší cenou akcií.)

EPS se počítá jako čistý příjem po odečtení vyplacených dividend přednostním akcionářům děleno průměrným počtem nesplacených akcií.

Nabídky EPS a M&A

Obvykle je primárním cílem modelu fúze zjistit, zda nabyvající společnost může zvýšit svůj EPS po dokončení obchodu. Zjevně by dohoda s narůstajícími důsledky měla vytvořit další hodnotu pro akcionáře firmy - výsledek, který mnozí považují za primární povinnost ředitelů korporace.

Existuje mnoho důvodů, proč by EPS mohl jít po dohodě M&A nahoru. Synergie mezi těmito dvěma firmami by mohla vést ke zvýšeným úsporám z rozsahu nebo rozsahu. Kapitál cílové společnosti nebo nástroje výzkumu a vývoje mohou vést k budoucím nárůstům produktivity nebo tvorby výnosů. V každém případě finanční analytici hledají hodnotu součtu, která je větší než jednotlivé složky.

Analytici se zpravidla dívají na poměr P / E každé společnosti. Pokud má cílová společnost menší poměr P / E, fúze by měla být akreční.

Okamžitý nárůst EPS však nutně neznamená, že dohoda bude dlouhodobým úspěchem. Úspěšné provedení fúze je složité a riskantní úsilí. V budoucnu mohou existovat nezamýšlené důsledky, které nakonec poškodí ocenění nové společnosti.