Přímá veřejná nabídka (DPO)
Přímá veřejná nabídka (DPO) je druh nabídky, v níž společnost nabízí své cenné papíry přímo veřejnosti, aby získala kapitál. Emitující společnost používající DPO vylučuje prostředníky - investiční banky, obchodníky s cennými papíry a upisovatele -, které jsou typické pro počáteční veřejné nabídky (IPO), a sama upisuje své cenné papíry.
Odříznutím zprostředkovatelů od veřejné nabídky se výrazně sníží kapitálové náklady DPO. Proto je DPO atraktivní pro malé společnosti a společnosti se zavedenou a loajální klientskou základnou. DPO se také nazývá přímé umístění.
Klíč s sebou
- S přímou veřejnou nabídkou (DPO) nebo přímým umístěním společnost získává kapitál poskytováním svých cenných papírů přímo veřejnosti.
- DPO umožňuje společnosti odstranit prostředníky, kteří jsou obvykle součástí takové nabídky, a nakonec snížit náklady.
- Nezávislé získávání peněz umožňuje firmě vyhnout se omezením financování bank a rizikového kapitálu; podmínky nabídky stanoví výhradně vydávající společnost.
- Před DPO musí společnost předložit regulačním orgánům každého státu, ve kterém hodlá nabízet cenné papíry, dokumenty o shodě; ale na rozdíl od IPO se firma obvykle nemusí registrovat u SEC.
Jak funguje přímá veřejná nabídka
Když firma vydává cenné papíry prostřednictvím přímé veřejné nabídky (DPO), získává peníze samostatně bez omezení souvisejících s financováním bank a rizikového kapitálu. Podmínky nabídky závisí pouze na emitentovi, který řídí a přizpůsobuje proces podle nejlepších zájmů společnosti. Emitent stanoví nabídkovou cenu, minimální investici na investora, limit počtu cenných papírů, které může jeden investor koupit, datum vypořádání a nabídkové období, ve kterém mohou investoři nakupovat cenné papíry a poté bude nabídka uzavřena. .
V některých případech, kdy je třeba vydat velký počet akcií nebo je podstatná doba, může vydávající společnost využít služeb provize makléře k prodeji části akcií klientům makléře nebo vyhlídkám s maximálním úsilím. základ.
Emitující společnosti mohou získávat kapitál od veřejnosti bez přísných bezpečnostních opatření a nákladů vyžadovaných SEC, protože většina z nich má nárok na klíčové výjimky pro federální cenné papíry.
Časová osa DPO
Čas potřebný k přípravě DPO je proměnlivý: může trvat několik dní nebo měsíců. Během přípravné fáze společnost zahajuje nabídkové memorandum, které popisuje emitenta a typ cenných papírů, které budou prodány. Cenné papíry, které lze prodávat prostřednictvím DPO, zahrnují kmenové akcie, upřednostňované akcie, REIT a dluhové cenné papíry a prostřednictvím DPO lze nabízet více než jeden typ investice. Společnost také rozhodne, jaké médium bude použito k obchodování s cennými papíry. Možné možnosti zahrnují mimo jiné reklamy na noviny a časopisy, platformy sociálních médií, veřejné schůzky s potenciálními akcionáři a telemarketingové kampaně.
Před konečnou nabídkou svých cenných papírů veřejnosti musí vydávající společnost připravit a podat regulačním orgánům pro cenné papíry dokumenty o shodě podle právních předpisů Blue Sky každého státu, v němž hodlá provádět DPO. Tyto dokumenty obvykle zahrnují nabídkové memorandum, stanovy a aktuální účetní výkazy, které ukazují zdraví společnosti. Získání regulačního schválení aplikace DPO může v závislosti na státě trvat dva týdny nebo dva měsíce.
Většina DPO nevyžaduje, aby se emitenti zaregistrovali u Komise pro burzu cenných papírů (SEC), protože splňují podmínky pro udělení některých federálních výjimek z cenných papírů. Například vnitrostátní výjimka nebo pravidlo 147 vylučuje registraci u SEC, pokud je společnost zapsána ve státě, kde nabízí cenné papíry, a prodává tyto cenné papíry pouze rezidentům tohoto státu.
Jak je oficiálně vyhlášena DPO
Po obdržení regulačního schválení vydávající společnost provozující DPO používá náhrobní reklamu k formálnímu oznámení své nové nabídky veřejnosti. Emitent otevírá cenné papíry k prodeji akreditovaným a neakreditovaným investorům nebo investorům, o nichž emitent již ví, s výhradou omezení regulačních orgánů. Tito investoři mohou zahrnovat známé, klienty, dodavatele, distributory a zaměstnance firmy. Nabídka se uzavře, jakmile byly všechny nabízené cenné papíry prodány nebo pokud byl stanoven konečný termín pro nabídkové období.
Úřad pro ochranu údajů, který má zamýšlený minimální a maximální počet cenných papírů, které mají být prodány, bude zrušen, pokud úrok nebo počet příkazů přijatých pro cenné papíry klesne pod požadované minimum. V takovém případě budou všechny přijaté prostředky vráceny investorům. Pokud počet příkazů přesáhne maximální počet nabízených akcií, investoři by byli doručeni na základě zásady „kdo dřív přijde“, nebo by jejich akcie byly rozděleny mezi všechny investory.
Americká státní pokladna má nejoblíbenější systém DPO pro své dluhové cenné papíry: TreasuryDirect je nepřetržitý online systém pro individuální investory, kteří nakupují a prodávají cenné papíry státní pokladny, jako jsou bankovky, dluhopisy, směnky, spořicí dluhopisy a státní cenné papíry chráněné proti inflaci (TIPS) ).
Jak se obchoduje s DPO
Ačkoli emitující společnost může získat prostředky od společnosti prostřednictvím DPO, obchodní burza pro své cenné papíry stále nebude k dispozici. Na rozdíl od IPO, který obvykle obchoduje na NYSE nebo Nasdaq po jeho nabídce, nebude mít DPO takovou obchodní platformu, ale může se rozhodnout obchodovat na mimoburzovních trzích (OTC). Stejně jako OTC cenné papíry mohou i cenné papíry DPO čelit nelikviditě a riziku, pokud nejsou zaregistrovány a nesplňují požadavky zákona Sarbanes-Oxley.
2
Počet hlavních společností za posledních 18 měsíců, které se rozhodly pro přímý zápis, nikoli IPO; oni jsou Spotify v dubnu 2018 a Slack v červnu 2019.
Významné příklady DPO
Jeden z prvních pozoruhodných DPO byl v roce 1984 Ben Cohenem a Jerrym Greenfieldem, dvěma podnikateli, kteří potřebovali finanční prostředky pro své podnikání v oblasti zmrzliny. Inzerovali své majetkové podíly v místních novinách za 10, 50 USD za akcii s minimálním počtem 12 akcií na investora. Jejich věrná základna fanoušků ve Vermontu využila nabídky a společnost Ben & Jerry's Ice Cream během roku získala 750 000 USD.
Služba Streamování populární hudby Spotify (SPOT) zahájila přímou veřejnou nabídku 3. dubna 2018. Společnost Spotify se rozhodla pro upisování vlastních akcií prostřednictvím přímého výpisu, což znamená, že neexistuje žádná podpůrná banka, která by podpořila ceny akcií nákupem jakýchkoli dalších akcií, pokud je to nutné. Zároveň byl DPO Spotify mezi nabídkami tohoto typu jedinečný: SPOT je rovněž kótován na burze v New Yorku. V předchozích případech, kdy společnosti kótovaly na burzách jako součást DPO, se obvykle vyskytly jiné zvláštní okolnosti, jako například předchozí podání bankrotu, posun z jedné burzy na druhou atd. Spotify nepodléhá žádné z těchto podmínek. Jako společnost, která si již před svou veřejnou nabídkou užila obrovskou popularitu a pozitivitu cash flow, dokázala Spotify obejít typické úsilí v oblasti publicity a fundraisingu spojené s IPO.
20. června 2019 debutovala podniková softwarová společnost Slack (NYSE: WORK) na burze v New Yorku prostřednictvím přímého kotování; Akcie se otevřely za cenu akcií 38, 50 USD, což je více než 48% nad referenční cenou 26 USD za akcii stanovenou NYSE.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.