Aktivní versus zbytkové riziko: znát rozdíl

Aktivní riziko a zbytkové riziko jsou dva různé typy portfoliových rizik, které se mohou investoři, poradci a správci portfolia pokusit spravovat a rozhodovat se kolem. Níže je uveden popis jednotlivých rizikových opatření, příklady výpočtů a některé rozdíly mezi nimi.

Co je aktivní riziko?

Aktivní riziko investice nebo portfolia je rozdíl mezi výnosem a výnosem referenčního indexu pro tento cenný papír nebo portfolio. Toto riziko se také běžně nazývá chyba sledování. Měření aktivního rizika kvantifikuje riziko, které toto portfolio nebo investice zažívají v důsledku aktivních manažerských rozhodnutí učiněných správcem portfolia, poradcem nebo individuálním investorem.

Obvyklou praxí je, že jednotlivé investice a celá portfolia se srovnávají s relevantním indexem, aby pomohly při měření relativní výkonnosti a rizika. Pokud je investice zcela pasivní a je totožná s jejím benchmarkem, aktivní riziko prakticky neexistuje, s výjimkou drobných odchylek způsobených náklady na správu poplatků. Když se investice řídí aktivní strategií, výnosy se začínají lišit od referenčního standardu a do portfolia se zavádí aktivní riziko.

Existují dvě obecně přijímané metodiky pro výpočet aktivního rizika. V závislosti na použité metodě může být aktivní riziko pozitivní nebo negativní. První metodou pro výpočet aktivního rizika je odečtení návratnosti benchmarku od návratnosti investice. Například, pokud by podílový fond vrátil v průběhu roku 8%, zatímco jeho příslušný referenční index vrátil 5%, aktivním rizikem by bylo:

Aktivní riziko = 8% - 5% = 3%

To ukazuje, že 3% dodatečného výnosu bylo získáno buď aktivním výběrem zabezpečení, načasováním trhu nebo kombinací obou. V tomto příkladu má aktivní riziko pozitivní účinek. Pokud by se však investice vrátila méně než 5%, aktivní riziko by bylo záporné, což naznačuje, že výběr zabezpečení a / nebo rozhodnutí o načasování trhu, která se lišily od referenčního standardu, byla špatná rozhodnutí.

Druhým způsobem výpočtu aktivního rizika, který se používá častěji, je stanovení standardní odchylky rozdílu návratnosti investic a benchmarků v čase. Vzorec je:

Aktivní riziko = druhá odmocnina (součet ((výnos (portfolio)) - výnos (benchmark)) ² / (N - 1))

Předpokládejme například následující roční výnosy podílového fondu a jeho referenční index:

První rok: fond = 8%, index = 5%
Druhý rok: fond = 7%, index = 6%
Třetí rok: fond = 3%, index = 4%
Čtvrtý rok: fond = 2%, index = 5%

Rozdíly se rovnají:

První rok: 8% - 5% = 3%
Druhý rok: 7% - 6% = 1%
Třetí rok: 3% - 4% = -1%
4. rok: 2% - 5% = -3%

Druhá odmocnina součtu čtverců rozdílů dělená (N - 1) se rovná aktivnímu riziku (kde N = počet period):

Aktivní riziko = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%

Co je zbytkové riziko?

Zbytkové riziko jsou rizika specifická pro společnost, jako jsou stávky, výsledky soudních řízení nebo přírodní katastrofy. Toto riziko je známé jako diverzifikovatelné riziko, protože může být eliminováno dostatečnou diverzifikací portfolia. Neexistuje vzorec pro výpočet zbytkového rizika; místo toho se musí extrapolovat odečtením systematického rizika od celkového rizika.

Ačkoli výpočet systematického rizika (také známý jako tržní riziko nebo nepřiměřitelné riziko) je mimo kontext tohoto článku, celkové riziko se často označuje jako standardní odchylka. Předpokládejme, že portfolio investic má standardní odchylku 15% a je známo, že systematické riziko je 8%. Zbytkové riziko by se rovnalo:

Zbytkové riziko = 15% - 8% = 7%

Rozdíly mezi aktivním rizikem a zbytkovým rizikem

Aktivní riziko vzniká na základě rozhodnutí o správě portfolia, která odchýlí portfolio nebo investici od pasivního benchmarku. Aktivní riziko pochází přímo z lidských nebo softwarových rozhodnutí. Aktivní riziko je vytvářeno aktivní investiční strategií namísto zcela pasivní. Zbytkové riziko je vlastní každé společnosti a není spojeno s větším pohybem na trhu.

Aktivní riziko a zbytkové riziko jsou v zásadě dva různé typy rizik, které lze řídit nebo eliminovat, i když různými způsoby. Chcete-li eliminovat aktivní riziko, postupujte podle čistě pasivní investiční strategie. Chcete-li vyloučit zbytkové riziko, investujte do dostatečně velkého počtu různých společností uvnitř i vně odvětví společnosti.