Stručná historie ratingových agentur

Úvěrové ratingy poskytují drobným a institucionálním investorům informace, které jim pomáhají při určování, zda emitenti dluhopisů a jiných dluhových nástrojů a cenných papírů s pevným výnosem budou schopni splnit své závazky. Ratingové agentury (CRA) vydávají v dopise „stupně“ objektivní analýzy a nezávislá hodnocení společností a zemí, které takové cenné papíry emitují. Zde je základní historie toho, jak se ratingy a agentury vyvíjely v USA a které rostly na pomoc investorům po celém světě.

Přehled kreditních ratingů

Země jsou vydávány suverénní ratingy. Toto hodnocení analyzuje obecnou bonitu země nebo zahraniční vlády. Státní úvěrové ratingy zohledňují celkové ekonomické podmínky země, včetně objemu zahraničních, veřejných a soukromých investic, transparentnosti kapitálového trhu a devizových rezerv. Sovereign rating také hodnotí politické podmínky, jako je celková politická stabilita a úroveň ekonomické stability, kterou si země zachová během doby politické transformace. Institucionální investoři se spoléhají na suverénní ratingy, aby kvalifikovali a kvantifikovali celkovou investiční atmosféru konkrétní země. Státní rating je často nezbytným předpokladem, který institucionální investoři používají k určení, zda budou dále zvažovat konkrétní společnosti, průmyslová odvětví a třídy cenných papírů emitovaných v konkrétní zemi.

Úvěrové ratingy, dluhové ratingy nebo ratingy dluhopisů se vydávají jednotlivým společnostem a konkrétním třídám jednotlivých cenných papírů, jako jsou prioritní akcie, podnikové dluhopisy a různé třídy státních dluhopisů. Hodnocení lze přiřadit samostatně krátkodobým a dlouhodobým závazkům. Dlouhodobé ratingy analyzují a hodnotí schopnost společnosti plnit své povinnosti ve vztahu ke všem vydaným cenným papírům. Krátkodobé ratingy se zaměřují na schopnost konkrétních cenných papírů provádět vzhledem k současné finanční situaci společnosti a obecným podmínkám výkonnosti odvětví. (Více informací viz Co je to firemní úvěrový rating? )

Velké tři agentury

Odvětví globálního ratingu je vysoce koncentrované a téměř celý trh kontrolují tři agentury - Moody's, Standard & Poor's a Fitch.

Hodnocení Fitch

John Knowles Fitch založil nakladatelskou společnost Fitch Publishing Company v roce 1913, poskytující finanční statistiky pro použití v investičním průmyslu prostřednictvím „The Fitch Stock and Bond Manual“ a „The Fitch Bond Book“. V roce 1924 Fitch představil systém AAA prostřednictvím D, který se stal základem pro hodnocení v celém odvětví. Koncem 90. let se Fitch s plány stát se globální ratingovou agenturou s plným servisem spojil s IBCA v Londýně, dceřinou společností francouzské holdingové společnosti Fimalac, SA. Fitch také získal konkurenty na trhu Thomson BankWatch a Duff & Phelps Credit Ratings Co. Začínaje v roce 2004 začala Fitch rozvíjet provozní dceřiné společnosti specializující se na řízení podnikových rizik, datové služby a školení v oblasti finančního průmyslu akvizicí kanadské společnosti Algorithmics a vytvoření Fitch Solutions a Fitch Training. (Informace o ratingových systémech dluhopisů viz Agentury pro hodnocení dluhopisů: Můžete jim důvěřovat. )

Služba Moody's Investors Service

John Moody and Company poprvé publikoval „ Moody's Manual“ v roce 1900. Manuál publikoval základní statistiky a obecné informace o akciích a dluhopisech různých průmyslových odvětví. Od roku 1903 do pádu akciového trhu v roce 1907 byla „Moody's Manual“ národní publikací. V roce 1909 Moody začal vydávat „Moody's Analyses of Railroad Investments“, který přidal analytické informace o hodnotě cenných papírů. Rozšíření této myšlenky vedlo k vytvoření Moody's Investors Service z roku 1914, která by v následujících 10 letech poskytla ratingy pro téměř všechny trhy státních dluhopisů v té době. Do 70. let 20. století Moody's měl komerční papír a bankovní vklady s ratingem beuan, čímž se stal plnohodnotnou ratingovou agenturou, jakou je dnes.

Standardní a špatné

Henry Varnum Chudák poprvé publikoval „Historie železnic a kanálů ve Spojených státech“ v roce 1860, předchůdce analýzy cenných papírů a zpravodajství, které mají být vyvinuty v průběhu příštího století. Standardní statistika se tvořila v roce 1906, která zveřejňovala ratingy podnikových dluhopisů, státních dluhopisů a komunálních dluhopisů. Standard Statistics se spojil s Poor's Publishing v roce 1941 a vytvořil Standard and Poor's Corporation, který získal společnost McGraw-Hill Companies, Inc. v roce 1966. Standard and Poor's se stal nejznámějšími indexy, jako je S&P 500, index akciového trhu, který je nástrojem pro analýzu a rozhodování investorů i ekonomickým ukazatelem USA. (Další informace o indexech Standard & Poor's se dozvíte v sekci Výlet do historie indexů.)

Národně uznávané statistické ratingové organizace

Od roku 1970 začalo odvětví úvěrových ratingů přijímat některé důležité změny a inovace. Dříve investoři předplatili publikace od každé z ratingových agentur a emitentů neplatili žádné poplatky za provedení výzkumu a analýz, které byly běžnou součástí vývoje zveřejňovaných ratingů. Jako odvětví si ratingové agentury začaly uvědomovat, že objektivní úvěrové ratingy emitentům významně pomohly: Usnadnily přístup ke kapitálu tím, že zvýšily hodnotu emitenta cenných papírů na trhu a snížily náklady na získání kapitálu. Rozšíření a složitost na kapitálových trzích spojené s rostoucí poptávkou po statistických a analytických službách vedly k rozhodnutí celého odvětví zpoplatnit emitenty poplatků za cenné papíry za ratingové služby.

V roce 1975 se finanční instituce, jako jsou obchodní banky a obchodníci s cennými papíry, snažili zmírnit požadavky na kapitál a likviditu předávané Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC). V důsledku toho byly vytvořeny národně uznávané statistické ratingové organizace (NRSRO). Finanční instituce by mohly uspokojit své kapitálové požadavky investováním do cenných papírů, které obdržely příznivé hodnocení od jedné nebo více NRSRO. Tento příspěvek je výsledkem registračních požadavků spojených s větší regulací a dohledem nad ratingovým průmyslem ze strany SEC. Zvýšená poptávka po ratingových službách ze strany investorů a emitentů cenných papírů v kombinaci se zvýšeným regulačním dohledem vedla k růstu a expanzi v odvětví ratingů.

Regulace a legislativa

Protože velké ratingové agentury fungují v mezinárodním měřítku, dochází k regulaci na několika různých úrovních.

Americký kongres schválil zákon o ratingové agentuře z roku 2006, který SEC umožnil regulovat interní procesy, vedení záznamů a některé obchodní praktiky ratingových agentur. Zákon o reformě Dodd-Frank Wall Street a zákon o ochraně spotřebitele z roku 2010 dále rozšířily regulační pravomoci SEC, včetně požadavku na zveřejnění metodik pro ratingy.

Evropská unie nikdy nevypracovala zvláštní nebo systematické právní předpisy ani nevytvořila samostatnou agenturu odpovědnou za regulaci ratingových agentur. Existuje několik směrnic EU, například směrnice o kapitálových požadavcích z roku 2006, které ovlivňují ratingové agentury, jejich obchodní praktiky a požadavky na zveřejňování. Za většinu směrnic a nařízení odpovídá Evropský orgán pro cenné papíry a trhy.

Od finanční krize a Velké recese v letech 2007 až 2009 se ratingové agentury dostaly pod zvýšenou kontrolu a regulační tlak. Věřilo se, že ratingové agentury poskytovaly ratingy, které byly příliš pozitivní a vedly k nesprávnému investování. Díky novým pravidlům v EU jsou ratingové agentury odpovědné za nesprávné nebo nedbalostní ratingy, které poškozují investora.

Někteří argumentují, že regulační orgány pomohly posílit oligopol v odvětví ratingových ratingů a poskytovaly pravidla, která malým a středním agenturám brání v přístupu na trh.

Sečteno a podtrženo

Investoři mohou využívat informace od jedné agentury nebo od více ratingových agentur. Investoři očekávají, že ratingové agentury poskytnou objektivní informace založené na spolehlivých analytických metodách a přesných statistických měřeních. Investoři rovněž očekávají, že emitenti cenných papírů budou dodržovat pravidla a předpisy stanovené řídícími orgány, a to ve stejném ohledu, že ratingové agentury dodržují postupy vykazování vypracované řídícími agenturami cenných papírů.

Analýzy a hodnocení poskytované různými ratingovými agenturami poskytují investorům informace a informace, které usnadňují jejich schopnost zkoumat a porozumět rizikům a příležitostem spojeným s různými investičními prostředími. Díky tomuto přehledu mohou investoři učinit informovaná rozhodnutí o zemích, průmyslových odvětvích a třídách cenných papírů, do kterých se rozhodnou investovat.

Další informace najdete v agenturách pro hodnocení dluhopisů: Můžete jim důvěřovat a debata o hodnocení dluhů .