Býčí pouzdro pro Tech Stocks: Goldman

Zatímco mnoho investorů prodalo technologické akcie z obav ohledně výhledu sektoru, Goldman Sachs snížil nadšení pro investice do těchto společností. "Investoři by měli nadále odměňovat sekulární růst, protože americká ekonomika se pomalu zpomaluje ze současného 4% tempa směrem k trendu. Ačkoli se oceňování v technologickém sektoru blíží maximám cyklu, v porovnání s dlouhodobou historií zůstává nízká, " říká Goldman ve svém posledním týdeníku Kickstart. zpráva. Navíc Goldman zpochybňuje představu, že investice do technologických akcií jsou nebezpečně přeplněné. Přestože tech zůstává hedgeovým fondem a oblíbeným podílovým fondem, podání z prvního čtvrtletí ukázalo, že plachty v tomto sektoru jsou nyní menší než v letech 2016 a 2017.

Úzká tržní šířka

Goldman uznává, že šířka trhu byla v roce 2018 zatím velmi úzká, pouze 10 akcií poskytujících 62% celkového výnosu (včetně dividend) registrovaných indexem S&P 500 (SPX). Z toho nejméně 7 je v technologickém sektoru a počet vyskočí na 9 z 10, pokud přidáte Amazon a Netflix, které jsou mnoha investory klasifikovány jako spotřebitelské akcie.

Zdroj: Goldman Sachs; výpočty celkového výnosu (včetně dividend) k 26. červenci.

Goldman poznamenává, že v obdobích nízkých celkových výnosů pro S&P 500 „trvá jen málo zásob, aby se index zvedl o malé množství“. Vypočítávají, že celý technologický sektor, plus Amazon a Netflix, dosáhly 76% z celkového výnosu za rok (YTD) pro S&P 500. Do budoucna Goldman předpokládá 19% růst EPS pro technologický sektor v roce 2018, a 11% v roce 2019, zatímco odhady konsensu vyžadují 21% a 9% míry růstu.

(FB), který minulý týden zklamal zprávu o výdělcích společnosti Facebook Inc. (FB), index velkých technologických akcií Nasdaq 100 klesal třetí pondělí v řadě, první obchodní den poté, co se objevila Goldmanova zpráva. V úterý poledne se však index silně odrazil.

Negativní indikátor

Špatnou zprávou, Goldman říká, je, že „úzká šířka signalizovala v minulosti podprůměrné budoucí výnosy, ale v současné době zůstává nad úrovněmi, které byly historicky varovnými signály“. Dodávají, že předchozí úzké býčí trhy od roku 1990 předcházely hospodářským zpomalením a také obvykle následovaly velké poklesy trhu „když investoři ztratili důvěru ve stále dražší hrst přeplněných vedoucích společností na trhu“.

Ale rok 2018 je jiný

V minulosti však koncentrované vedoucí postavení na trhu obvykle odpovídalo rostoucí koncentraci výnosů na Goldmana. Naproti tomu poznamenávají, že „prostředí výdělků se dnes jeví zdravé a široce založené“. Zakládají tento komentář na údajích, které ukazují, že konsenzuální projekce růstu EPS pro S&P 500 je 9% pro rok 2019, zatímco zvýšení pro střední zásobu S&P 500 je ještě vyšší, 10%. Navíc, zatímco výše uvedených 10 nejlepších akcií generuje přibližně 20% z celkových příjmů S&P 500, je to v souladu s údaji za posledních několik let a mírně pod průměrem 21% za posledních 30 let, dodává Goldman.

K datu vykazování přesně polovina společností S&P 500 vykázala příjmy ve druhém čtvrtletí a 60% porazilo odhady konsensu alespoň o jednu standardní odchylku, což v tomto ohledu sledovalo tuto sezónu vykazování zisků jako jednu ze dvou nejlepších nejméně za 20 let. Celkově 79% těch, kteří doposud reportovali, porazilo odhady zisku o jakoukoli marži. Poznamenává, že daňová reforma je velkým faktorem zvyšování příjmů, Goldman dodává, že příjmy běží mírně nad odhady. Mezi technologickými společnostmi, které doposud vykázaly výsledky za druhé čtvrtletí, 89% přineslo překvapení pozitivního výdělku, zatímco 71% přineslo překvapení jedné standardní odchylky nebo více.

Odolnost trhu

Jako důkaz odolnosti trhu na širokém základě cituje společnost Goldman případ společnosti Facebook Inc. (FB), jejíž akcie klesly 26. července o 19% v důsledku neuspokojivé zprávy o výdělcích. Ve stejný den poznamenávají, že zbytek S&P 500 vzrostl o 10 bazických bodů, 7 z 11 sektorů S&P vykázalo zisky a akcie ostatních členů FANG abecedy vzrostly o 75 bazických bodů. (Více viz také: FANGs přeceňovaný i přes nedávný pokles: Paul Meeks .)