Greenshoe Options: Nejlepší přítel IPO

Společnosti, které se chtějí pustit do prodeje a prodat akcie veřejnosti, mohou stabilizovat počáteční ceny prostřednictvím právního mechanismu nazývaného greenshoe option. Greenshoe je doložka obsažená ve smlouvě o upisování počáteční veřejné nabídky (IPO), která umožňuje upisovatelům nakupovat až 15% akcií společnosti za nabídkovou cenu. Investiční banky a upisovatelé, kteří se podílejí na greenshoe procesu, mohou tuto možnost využít, pokud veřejná poptávka převyšuje očekávání a akciové obchody přesahují nabídkovou cenu.

Původ Greenshoe

Termín “greenshoe” pochází z Green Shoe Manufacturing Company (nyní nazývané Stride Rite Corporation), která byla založena v roce 1919. Byla to první společnost, která doložila greenshoe do své smlouvy o upisování. Zákonné jméno je „možnost přerozdělení“, protože kromě původně nabízených akcií jsou pro upisovatele vyhrazeny další akcie. Tento typ opce je jedinou metodou sankcionovanou SEC, aby upisovatel legálně stabilizoval novou emisi poté, co byla stanovena nabídková cena. SEC zavedla tuto možnost, aby zvýšila účinnost a konkurenceschopnost procesu získávání finančních prostředků z IPO. (Přečtěte si více o tom, jak SEC chrání investory v Policing The Securities Market: Přehled SEC .)

Stabilizace cen

Takto funguje možnost greenshoe:

• Upisovatel působí jako styčný partner jako obchodník a hledá kupce nově vydaných akcií svého klienta.
• Prodejci (vlastníci a ředitelé společností) a kupující (upisovatelé a klienti) určují cenu akcií.
• Jakmile je cena akcie stanovena, jsou připraveni veřejně obchodovat. Upisovatel pak použije všechny zákonné prostředky k udržení ceny akcií nad nabídkovou cenou.
• Pokud upisovatel zjistí, že existuje možnost, že akcie klesnou pod nabídkovou cenu, mohou uplatnit možnost greenshoe.

Pro udržení cenové kontroly upisovatel prodává nebo krátí akcie až o 15% více, než původně společnost nabízila. (Pro více informací o roli upisovatele v oceňování cenných papírů si přečtěte Brokerage Functions: Underwriting And Agency Roles .)

Pokud se například společnost rozhodne veřejně prodat 1 milion akcií, mohou upisovatelé uplatnit své greenshoe opce a prodat 1, 15 milionů akcií. Pokud jsou akcie oceněny a lze je veřejně obchodovat, mohou upisovatelé odkoupit zpět 15% akcií. To umožňuje upisovatelům stabilizovat kolísající ceny akcií zvýšením nebo snížením nabídky podle počáteční veřejné poptávky.

Pokud tržní cena převyšuje nabídkovou cenu, upisovatelé nemohou tyto akcie odkoupit zpět bez ztráty. Zde je užitečná možnost greenshoe, která umožňuje upisovatelům odkoupit zpět akcie za nabídkovou cenu, čímž je chrání jejich zájmy.

Pokud veřejná nabídka obchoduje pod nabídkovou cenou, označuje se to jako „přestávka“. To může vyvolat veřejný dojem, že nabízená akcie může být nespolehlivá, což může podnítit nové kupce k prodeji akcií nebo k zdržení se nákupu dalších akcií. Aby se stabilizovaly ceny v tomto scénáři, upisovatelé uplatní své opce a odkoupí akcie za nabídkovou cenu a tyto akcie vrátí věřiteli (emitentovi).

Úplné, částečné a obrácené Greenshoes

Počet akcií, které upisovatel odkoupí zpět, určuje, zda uplatní částečný greenshoe nebo plný greenshoe. Částečný greenshoe naznačuje, že upisovatelé jsou schopni zpětně odkoupit část zásob pouze před vzestupem ceny akcií. Úplný greenshoe nastane, když nejsou schopni odkoupit zpět žádné akcie dříve, než cena akcií vzroste. V takovém případě upisovatel uplatní plnou možnost a koupí za nabídkovou cenu. Možnost greenshoe může být uplatněna kdykoli během prvních 30 dnů po nabídce.

Reverzní greenshoe opce má stejný dopad na cenu akcií jako u běžné greenshoe opce, ale místo nákupu akcií je upisovatel oprávněn nakupovat akcie na volném trhu a prodávat je zpět emitentovi, avšak pouze v případě, že cena akcií klesne pod nabídková cena.

Greenshoe Option v akci

Je běžné, že společnosti nabízejí ve své dohodě o upisování možnost greenshoe. Například Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) prodala během počáteční veřejné nabídky dalších 84, 58 milionu akcií, protože investoři zadali příkazy ke koupi 475, 5 milionu akcií, přestože společnost původně nabídla pouze 161, 9 milionu akcií. Společnost učinila tento krok, protože poptávka daleko převyšovala nabídku akcií.

Sečteno a podtrženo

Greenshoe opce snižuje riziko pro společnost vydávající nové akcie, což upisovateli umožňuje mít kupní sílu k pokrytí krátkých pozic, pokud cena akcie klesne, bez rizika, že by akcie musely kupovat, pokud by cena stoupla. Na oplátku to udržuje stabilní cenu akcií a prospívá emitentům i investorům.