Proč dlouhodobý velký investor ztratil víru v Buffett a Berkshire

Warren Buffett byl po celá desetiletí vítán jako jeden z největších investičních génů všech dob, ale prodloužená výkonnost firmy, kterou vede jako generální ředitel, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), ho stála dlouhodobými stoupenci rychlostí . Jedním z nich je David Rolfe, hlavní investiční ředitel (CIO) společnosti Wedgewood Partners, investiční společnost s více než 2 miliardami dolarů ve správě aktiv (AUM), která prodala celý svůj podíl v Berkshiru po více než 20 letech.

"Sání palců nezměnilo Heinzovu hořčici během Great Bull Market 2009-2019, " píše Rolfe v dopise klienta 3ge 2019 Wedgewood Partners. „Velký býk mohl být pro Helmany jednou z úžasných odcizení kariéry. Buffett a Munger.“ Místo toho je Berkshire notoricky známým trhákem, jak píše Rolfe: „Opravdu, od doby, kdy se Velký býk začal 9. března 2009, "Akcie Berkshire Hathaway B se v posledním třetím čtvrtletí zvyšují o +269%. Ve stejném časovém období je index S&P 500 vyšší o 370%."

Klíč s sebou

• Výkon Berkshire Hathawaye trh prodlužuje roky.
• Dlouholetý velký investor napsal kritiku Buffett.
• Tento investor vidí mnoho chyb a zmeškaných příležitostí Buffett.
• Rovněž se domnívá, že by Buffett měl akcionářům vrátit kapitál.

Význam pro investory

Výkon Berkshire v roce 2019 byl stejně zklamáním. Za rok do 15. října jsou akcie A a B vyšší o méně než 3%, zatímco S&P 500 vzrostla o téměř 20%.

Rolfe cituje čtyři hlavní důvody své ztráty důvěry v Buffett. Jedná se o: investované investice do společností KraftHeinz a IBM; zmeškané příležitosti k nákupu velkých vítězů, jako jsou Visa, MasterCard, Costso a Microsoft; špatně provedená akviziční strategie a neschopnost dostatečně velkých obchodů; a nevracení Berkshirské hory peněz investorům prostřednictvím zpětného odkupu akcií a dividend.

Investice s uzavřeným ohněm . Kraft Heinz Co. (KHC) byl vytvořen v důsledku fúze podporované Buffett, ale kombinovaná společnost byla poražená, osedlat Berkshire s nerealizovanou ztrátou více než 1 miliarda dolarů, Barronovy poznámky. Mezitím jeho podíl ve společnosti International Business Machines Corp. (IBM) v průběhu 6 let, 2011 až 2017, na GuruFocus přinesl ubohý celkový zisk menší než 5%.

Zmeškané příležitosti. Rolfe naříká, citujíc zisky z býčích trhů těchto akcií prostřednictvím 3Q 2019: „Mastercard [inc. (MA)] je ohromující + 1 521%. Visa [Inc. (V)] je téměř ohromující + 1, 137%. Ne všechno je však ztraceno. Dva nadporučíci Buffett CIO v současné době vlastní obě akcie v celkové váze pouhých 1, 50% současného akciového portfolia Berkshire. Současné kombinované vážení by mělo být 15, 00%! ““

Rolfe pokračuje těmito desivými poznámkami: „Dvě další uspořádání jsou Costco [Wholesale Corp. (COST)] a Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett měl po celou dobu k dispozici bezkonkurenční odborné vedení v každé společnosti v zadní kapse - - ale žádný akcionář nevyužívá. Charlie Munger je ředitelem společnosti Costco 22 let. Akcie společnosti Costco Great Bull jsou + 522%. Opět se ne všechno ztratí. Poručíci Buffett v současné době vlastní v Costco ohromující 0, 55% pozici. "

K Microsoftu dodává: „Ještě znecitlivělejší je Microsoft. Buffett se poprvé setkal s Billem Gatesem téměř před 30 lety. Stali se rychle nejlepšími přáteli. V roce 2004 se Gates připojil k správní radě Berkshire. Buffett pravděpodobně tráví více času rozhovorem s Gatesem (Gates Foundation) a hraní mostů) každý den než s klíčovými zaměstnanci místopředsedy Berkshiru Ajit Jain a Greg Abel ... Akcie společnosti Microsoft Velký zisk na trhu Bull je + 657%. “

Dívat se dopředu

Zdá se, že velké veřejné penzijní fondy se liší svým názorem na akcie Berkshire. Oregonský veřejný zaměstnanecký penzijní fond (OPERF), 42. největší veřejný penzijní fond na světě aktivy, snížil ve 2Q 2019 držbu akcií Berkshire třídy B o 39% prodejem 141 822 akcií třídy B za barony. Jejich zbývající podíl 222 763 akcií třídy B Berkshire má v současné ceně hodnotu přibližně 47 milionů dolarů.

New Jerseyův penzijní systém „je v krizi“, jak poznamenal prezident státního senátu v květnu podle Barrona, který poznamenává, že k 30. červnu 2018 činil majetek fondu jen 38, 4% jeho závazků. Ve stejné zprávě fond koupil ve 2Q 2019 zhruba 100 milionů dolarů akcií Berkshire třídy B. Ať už se jedná o zoufalý krok nebo předzvěstné potvrzení Buffett, prozradí to pouze čas.