Linka kapitálového trhu (CML)
Linka kapitálového trhu (CML) představuje portfolia, která optimálně kombinují riziko a návratnost. Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) zobrazuje kompromis mezi rizikem a výnosem pro efektivní portfolia. Je to teoretický koncept, který představuje všechna portfolia, která optimálně kombinují bezrizikovou míru návratnosti a tržní portfolio rizikových aktiv. V rámci CAPM si všichni investoři vyberou pozici na linii kapitálového trhu v rovnováze půjčováním nebo půjčováním za bezrizikovou sazbu, protože to maximalizuje návratnost pro danou úroveň rizika.
Klíč s sebou
- Linka kapitálového trhu (CML) představuje portfolia, která optimálně kombinují riziko a návratnost.
- CML je zvláštní případ licence CAL, kde rizikové portfolio je tržní portfolio. Sklon CML je tedy ostrostí tržního portfolia.
- Únikový bod CML a efektivní hranice by vedly k nejefektivnějšímu portfoliu nazvanému tangenciální portfolio.
- Jako zobecnění kupujte aktiva, pokud je poměr ostrosti nad CML, a prodejte, pokud je poměr ostrosti pod CML.
Linka kapitálového trhu
Pochopení linie kapitálového trhu (CML)
Portfolia, která padají na hranici kapitálového trhu (CML), teoreticky optimalizují poměr rizika a návratnosti, čímž maximalizují výkonnost. Linka přidělování kapitálu (CAL) tvoří přidělení bezrizikových aktiv a rizikového portfolia pro investora. CML je zvláštní případ licence CAL, kde rizikové portfolio je tržní portfolio. Sklon CML je tedy ostrostí tržního portfolia. Jako zobecnění kupujte aktiva, pokud je poměr sharpe nad CML, a prodávejte, pokud je sharpe ratio pod CML.
CML se liší od populárnější efektivní hranice v tom, že zahrnuje bezrizikové investice. Únikový bod CML a efektivní hranice by vedly k nejefektivnějšímu portfoliu, které se nazývá tangenciální portfolio.
CAPM je linie, která spojuje bezrizikovou míru návratnosti s tečným bodem na efektivní hranici optimálních portfolií, která nabízejí nejvyšší očekávaný výnos pro definovanou úroveň rizika nebo nejnižší riziko pro danou úroveň očekávaného výnosu . Na této lince leží portfolia s nejlepším kompromisem mezi očekávanými výnosy a rozptylem (rizikem). Bod tečnosti je optimální portfolio rizikových aktiv, známé jako tržní portfolio. Podle předpokladů analýzy průměrných rozptylů - že se investoři snaží maximalizovat svůj očekávaný výnos pro dané riziko rozptylu a že existuje bezriziková míra návratnosti - všichni investoři vyberou portfolia, která leží na CML.
Podle Tobinovy věty o oddělení jsou nalezení tržního portfolia a nejlepší kombinace tohoto tržního portfolia a bezrizikového aktiva oddělené problémy. Jednotliví investoři budou buď držet pouze bezrizikové aktivum, nebo nějakou kombinaci bezrizikového aktiva a tržního portfolia, v závislosti na jejich averzi k riziku. Jak se investor pohybuje nahoru CML, zvyšuje se celkové portfoliové riziko a návratnost. Investoři s averzí k riziku vyberou portfolia v blízkosti bezrizikového aktiva a upřednostňují nízkou varianci před vyššími výnosy. Investoři s averzí s menším rizikem budou preferovat portfolia vyšší než CML s vyšším očekávaným výnosem, ale s větší rozptylem. Půjčováním prostředků za bezrizikovou sazbu mohou také investovat více než 100% svých investovatelných fondů do rizikového tržního portfolia, což zvyšuje očekávaný výnos i riziko nad rámec toho, co nabízí tržní portfolio.
Rovnice kapitálového trhu
kde:
R p = návratnost portfolia
r f = bezriziková sazba
R T = tržní výnos
σ p = standardní odchylka výnosů portfolia
σ T = standardní odchylka tržních výnosů
Linka kapitálového trhu a linie cenných papírů
CML je někdy zaměňován s linií zabezpečení trhu (SML). SML je odvozen z CML. Zatímco CML ukazuje míry návratnosti pro konkrétní portfolio, SML představuje tržní riziko a výnos v daném čase a ukazuje očekávané výnosy jednotlivých aktiv. A zatímco míra rizika v CML je standardní odchylka výnosů (celkové riziko), míra rizika v SML je systematické riziko, nebo beta. Cenné papíry, které jsou za spravedlivé ceny, vykreslí na CML a SML. Cenné papíry, které se vykreslují nad CML nebo SML, generují výnosy, které jsou pro dané riziko příliš vysoké a jsou podceněny. Cenné papíry, které se vykreslují pod CML nebo SML, generují výnosy, které jsou pro dané riziko příliš nízké a jsou předražené.
Historie linie kapitálového trhu
Průměrnou analýzu rozptylu propagovali Harry Markowitz a James Tobin. Efektivní hranici optimálních portfolií identifikoval Markowitz v roce 1952 a James Tobin zahrnul v roce 1958 bezrizikovou sazbu do moderní teorie portfolia. William Sharpe poté v šedesátých letech vyvinul CAPM a v roce 1990 získal Nobelovu cenu za svou práci, spolu s Markowitzem a Mertonem Millerem.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.