Převáděcí arbitrážní dluhopisy
Arbitráž arbitráží konvertibilních dluhopisů je strategie arbitráže, jejímž cílem je vydělávat na nesprávném ocenění mezi konvertibilním dluhopisem a jeho podkladovými akciemi. Strategie je obecně tržně neutrální. Jinými slovy, arbitr se snaží vytvářet konzistentní výnosy s minimální volatilitou bez ohledu na směr trhu prostřednictvím kombinace dlouhých a krátkých pozic v konvertibilním dluhopisu a podkladových akciích.
Klíč s sebou
- Strategie arbitráže konvertibilních dluhopisů je taková, která těží z rozdílu v cenách mezi konvertibilním dluhopisem a cenou akcií.
- Arbitrážní strategie zaujímá dlouhodobou pozici v konvertibilních dluhopisech a zároveň zkracuje akcie společnosti.
- Převoditelný dluhopis může být v budoucnu převeden na vlastní kapitál v podkladové společnosti za konkrétní cenu.
- Výhodou konvertibilního dluhopisu pro emitenta je to, že obvykle nese nižší úrokovou sazbu než srovnatelný dluhopis bez vložené opce.
Jak funguje konvertibilní arbitrážní dluhopisy
Převoditelný dluhopis je hybridní cenný papír, který lze převést na kapitál emitující společnosti. Obvykle má nižší výnos než srovnatelný dluhopis, který nemá konvertibilní opci, ale obvykle je to vyváženo skutečností, že konvertibilní držitel dluhopisu může převést cenný papír na vlastní kapitál se slevou na tržní cenu akcie. Pokud se očekává, že cena akcie vzroste, využije držitel dluhopisu možnost převést dluhopisy na vlastní kapitál.
Arbitráž pro konvertibilní dluhopisy v podstatě zahrnuje zaujetí současných dlouhých a krátkých pozic v konvertibilním dluhopisu a jeho podkladových akciích. Arbitr doufá, že bude profitovat z jakéhokoli pohybu na trhu tím, že bude mít vhodné zajištění mezi dlouhými a krátkými pozicemi.
Kolik arbitr kupuje a prodává jednotlivé cenné papíry, závisí na příslušném poměru zajištění, který je určen deltou. Delta je definována jako citlivost ceny konvertibilního dluhopisu na změny ceny podkladové akcie. Jakmile je hodnota delta odhadnuta, může arbitr stanovit svou pozici delta - poměr jejich akcie k konvertibilní pozici. Tato pozice musí být průběžně upravována, protože se delta mění v důsledku změn ceny podkladových akcií.
Emitentem konvertibilního dluhopisu je v podstatě krátká kupní opce na podkladovou akci za realizační cenu, zatímco držitel dluhopisu je dlouhá call opce.
Zvláštní úvahy
Cena konvertibilního dluhopisu je zvláště citlivá na změny úrokových sazeb, ceny podkladových akcií a úvěrového ratingu emitenta. Proto další typ arbitráže konvertibilních dluhopisů zahrnuje nákup konvertibilního dluhopisu a zajištění dvou ze tří faktorů tak, aby byl vystaven třetímu faktoru za atraktivní cenu.
Požadavky na arbitráž s konvertibilním dluhopisem
Konvertibilní dluhopisy jsou někdy ceny neefektivní vzhledem k ceně podkladových akcií. Aby mohli využít výhod těchto cenových rozdílů, budou arbitři používat strategii arbitráže s konvertibilními dluhopisy. Pokud je konvertibilní dluhopis relativně levný nebo podhodnocený vzhledem k podkladovým akciím, zaujme arbitr dlouhou pozici v konvertibilním dluhopisu a současnou krátkou pozici v akciích.
V případě, že cena akcie klesne na hodnotu, bude arbitr těžit ze své krátké pozice. Protože krátká akciová pozice neutralizuje potenciální pokles cen konvertibilního dluhopisu, arbitr zachytí výnos konvertibilního dluhopisu.
Na druhé straně, pokud místo toho ceny akcií vzrostou, mohou být dluhopisy přeměněny na akcie, které budou prodány za tržní hodnotu, což povede k zisku z dlouhé pozice a ideálně kompenzuje případné ztráty z jeho krátké pozice. Rozhodčí tedy může dosáhnout relativně nízkorizikového zisku, ať už se podkladová cena akcií zvyšuje nebo klesá, aniž by spekulovalo, jakým směrem se bude podkladová cena pohybovat.
Naopak, pokud je konvertibilní dluhopis předražený vzhledem k podkladovým akciím, arbitr zaujme krátkou pozici v konvertibilním dluhopisu a současnou dlouhou pozici v podkladových akciích. Pokud ceny akcií vzrostou, zisky z dlouhé pozice by měly převýšit ztrátu z krátké pozice. Pokud místo toho ceny akcií klesnou, ztráta z dlouhé pozice ve vlastním kapitálu by měla být menší než zisk z ceny konvertibilního dluhopisu.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.