Korelace a teorie moderního portfolia

Moderní teorie portfolia (MPT) zdůrazňuje, že investoři mohou diverzifikovat riziko investičních ztrát snížením korelace mezi výnosy z vybraných cenných papírů ve svém portfoliu. Cílem je optimalizovat očekávaný výnos s určitou mírou rizika. Podle moderního teoretika portfolia by investoři měli měřit korelační koeficienty mezi výnosy různých aktiv a strategicky vybrat aktiva, u nichž je méně pravděpodobné, že ztratí hodnotu současně.

Studium korelace v moderní teorii portfolia

MPT hledá korelaci mezi očekávanými výnosy a očekávanou volatilitou různých investic. Tento očekávaný vztah rizika a odměny nazval „efektivní hranice“ chicagský školský ekonom Harry Markowitz. Efektivní hranice je optimální korelace mezi rizikem a návratností v MPT.

Korelace se měří na stupnici od -1, 0 do +1, 0. Pokud mají dvě aktiva očekávanou korelaci návratnosti 1, 0, znamená to, že jsou dokonale korelována. Když jeden získá 5%, druhý získá 5%; když jeden klesne o 10%, tak i druhý. Dokonale negativní korelace (-1, 0) znamená, že zisk jednoho aktiva je úměrně úměrný ztrátě druhého aktiva. Nulová korelace nemá prediktivní vztah. MPT zdůrazňuje, že investoři by měli hledat soustavně nekorelující (téměř nulovou) skupinu aktiv, aby omezili riziko.

Kritika použití teorie korelace moderního portfolia

Jednou z hlavních kritik Markowitzova počátečního MPT byl předpoklad, že korelace mezi aktivy je pevná a předvídatelná. Systematické vztahy mezi různými aktivy v reálném světě nezůstávají konstantní, což znamená, že MPT se stává stále méně a méně užitečným v době nejistoty - přesně tehdy, když investoři potřebují maximální ochranu před volatilitou.

Jiní tvrdí, že proměnné použité k měření korelačních koeficientů jsou samy o sobě vadné a skutečná úroveň rizika aktiva může být nesprávně oceněna. Očekávané hodnoty jsou skutečně matematické výrazy o implikované kovarianci budoucích výnosů a nikoli ve skutečnosti historických měření reálných výnosů.