Prémie za akciové riziko
Akciová riziková prémie se týká nadměrného výnosu, který investování na akciovém trhu poskytuje nad bezrizikovou sazbu. Tento nadměrný výnos kompenzuje investory za převzetí relativně vyššího rizika investic do vlastního kapitálu. Velikost prémie se mění v závislosti na úrovni rizika v konkrétním portfoliu a také se v průběhu času mění s kolísáním tržního rizika. Vysoce rizikové investice jsou zpravidla kompenzovány vyšší prémií.
1:38Prémie za akciové riziko
BREAKING DOWN Akciové riziko
Prémie za akciové riziko je založena na myšlence kompromisu mezi rizikem a odměnou. Jako výhledové množství je prémie za akciové riziko teoretická a nemůže být přesně známa, protože nikdo neví, jak bude konkrétní populace, koš akcií nebo akciový trh jako celek v budoucnu fungovat. Lze ji odhadnout jako zpětně zaměřené množství pozorováním výkonnosti akciového trhu a státních dluhopisů za definované období, například od roku 1970 do současnosti. Odhady se však velmi liší v závislosti na časovém rámci a metodě výpočtu.
Někteří ekonomové tvrdí, že ačkoli určité trhy v určitých časových obdobích mohou vykazovat značnou prémii za akciové riziko, ve skutečnosti nejde o zobecnitelný koncept. Tvrdí, že přílišné zaměření na konkrétní případy - např. Americký akciový trh v minulém století - způsobilo, že se statistická zvláštnost jevila jako ekonomický zákon. Například několik burz v průběhu let zmizelo, takže zaměření na historicky výjimečný americký trh může tento obraz zkreslit. Toto zaměření je známé jako zkreslení přežití.
Odhady prémie za akciové riziko
Většina ekonomů souhlasí s tím, že koncept prémie za akciové riziko je platný: z dlouhodobého hlediska trhy odškodňují investory více za převzetí většího rizika investování do akcií. Jak přesně se vypočítá tato prémie, je sporné. Průzkum akademických ekonomů dává průměrné rozpětí 3–3, 5% v horizontu 1 roku a 5–5, 5% v horizontu 30 let. Finanční ředitelé mezitím odhadují prémii na 5, 6% oproti pokladnám (dluhové závazky vlády USA se splatností méně než jeden rok) a 3, 8% nad dluhopisy T (se splatností delší než 10 let).
Druhá polovina 20. století zaznamenala relativně vysokou prémii za akciové riziko, podle některých výpočtů přes 8%, oproti těsně pod 5% za první polovinu století. Vzhledem k tomu, že století skončilo ve výšce bublinového bodu, nemusí být toto libovolné okno ideální.
Výpočet prémie za akciové riziko
Při výpočtu prémie za akciové riziko můžeme začít s modelem oceňování kapitálových aktiv (CAPM), který je obvykle psán:
Ra = Rf + β a (Rm - Rf)
kde:
R a = očekávaná návratnost investice do „a“
R f = bezriziková míra návratnosti
β a = beta z „a“
R m = očekávaný návrat trhu
V souvislosti s prémií za akciové riziko je a nějaká investice do vlastního kapitálu, jako je 100 akcií akcií s modrým čipem nebo diverzifikované portfolio akcií. Pokud mluvíme jednoduše o akciovém trhu (a = m), pak Ra = R m . Koeficient beta je měřítkem volatility nebo rizika akcie proti volatilitě trhu; volatilita trhu je obvykle stanovena na 1, takže pokud a = m, pak β a = β m = 1. R m - R f je známo jako tržní prémie; Ra - R f je riziková prémie. Pokud je a investicí do vlastního kapitálu, pak Ra - R f je prémie za akciové riziko; pokud a = m, pak tržní prémie a prémie za akciové riziko jsou stejné.
Rovnice pro prémii za akciové riziko je tedy jednoduchým přepracováním CAPM:
Akciové rizikové prémie = Ra - Rf = β a (Rm - Rf)
To shrnuje teorii, která stojí za prémií za akciové riziko, ale v praxi vyvstávají otázky. Pokud místo výpočtu očekávané míry návratnosti chceme připojit historické míry návratnosti a použít je k odhadu budoucích sazeb, je výpočet poměrně jednoduchý. Pokud se však pokusíme o výhledový výpočet, otázkou je: jak odhadujete očekávanou míru návratnosti?
Jednou z metod je použití dividend k odhadu dlouhodobého růstu pomocí přepracování Gordonovského modelu růstu:
k = D / P + g
kde:
k = očekávaný výnos vyjádřený v procentech (tato hodnota může být vypočtena pro Ra nebo R m )
D = dividendy na akcii
P = cena za akcii
g = meziroční růst dividend vyjádřený v procentech
Dalším je použití růstu výnosů, spíše než růst dividend. V tomto modelu se očekávaný výnos rovná výnosovému výnosu, recipročnímu poměru P / E.
k = E / P
kde:
k = očekávaný výnos
E = koncové dvanáctiměsíční zisky na akcii
P = cena za akcii
Nevýhodou pro oba tyto modely je to, že neúčtují o ocenění, to znamená, že předpokládají, že ceny akcií se nikdy nekorigují. Vzhledem k tomu, že v nedávné minulosti můžeme pozorovat rozmach akciových trhů a busty, není tato nevýhoda zanedbatelná.
Konečně je bezriziková míra návratnosti obvykle počítána pomocí vládních dluhopisů USA, protože mají zanedbatelnou šanci na selhání. To může znamenat směnky nebo dluhopisy. K dosažení skutečné míry návratnosti, tj. Očištěné o inflaci, je nejjednodušší použít cenné papíry chráněné proti státní pokladně (TIPS), protože tyto již představují inflaci. Je také důležité poznamenat, že žádná z těchto rovnic nezohledňuje daňové sazby, které mohou dramaticky změnit návratnost.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.