Definice Credit Default Swap (CDS)
Swap úvěrového selhání (CDS) je finanční derivát nebo smlouva, která umožňuje investorovi „swapovat“ nebo vyrovnat své úvěrové riziko rizikem jiného investora. Například, pokud se věřitel obává, že dlužník půjde k selhání půjčky, mohl by věřitel použít CDS k vyrovnání nebo výměně tohoto rizika. Aby bylo možné riziko prodlení vyměnit, půjčí si půjčovatel CDS od jiného investora, který souhlasí s vrácením půjčky v případě selhání dlužníka. Většina CDS bude vyžadovat průběžnou platbu pojistného k udržení smlouvy, která je jako pojistka.
Swap úvěrového selhání je navržen k přenosu úvěrové expozice produktů s pevným výnosem mezi dvěma nebo více stranami. V CDS kupující swapu provádí platby prodávajícímu swapu do data splatnosti smlouvy. Na oplátku prodávající souhlasí s tím, že - v případě, že emitent dlužníka (dlužník) prodlení nebo dojde k jiné úvěrové události - prodávající zaplatí kupujícímu hodnotu cenného papíru a všechny platby úroků, které by byly zaplaceny mezi tímto časem a datum splatnosti cenného papíru.
Swap úvěrového selhání je nejběžnější formou úvěrového derivátu a může zahrnovat komunální dluhopisy, dluhopisy rozvíjejících se trhů, hypotéky zajištěné hypotékou nebo podnikové dluhopisy.
Swap úvěrového selhání je také často označován jako smlouva o úvěrovém derivátu.
1:48Credit Default Swaps (CDS)
- Swapy úvěrového selhání (CDS) jsou derivátové smlouvy, které umožňují investorům swapovat úvěrové riziko s jiným investorem
- Swapy úvěrového selhání jsou nejčastějšími úvěrovými deriváty a často se používají k přenosu úvěrové expozice u produktů s pevným výnosem
- Se swapy úvěrového selhání se obchoduje na přepážce, což je pro regulační orgány obtížně sleduje
Vysvětlení kreditních výchozích swapů (CDS)
Dluhopisy a jiné dluhové cenné papíry jsou vystaveny riziku, že dlužník dluh ani jeho úroky nevrátí. Protože dluhové cenné papíry budou mít často dlouhou dobu splatnosti až 30 let, je pro investora obtížné provést spolehlivé odhady tohoto rizika po celou dobu životnosti nástroje.
Swapy úvěrového selhání se staly velmi populárním způsobem, jak řídit tento druh rizika. Americký kontrolor měny vydává čtvrtletní zprávu o úvěrových derivátech a ve zprávě vydané v červnu 2018 uvedl velikost celého trhu na 4, 2 bilionu dolarů, z čehož CDS představovalo 3, 68 bilionu dolarů.
Credit Default Swap as Insurance
Swap pro úvěrové selhání je ve skutečnosti pojištěním proti nezaplacení. Prostřednictvím CDS se kupující může vyhnout důsledkům selhání dlužníka tak, že některá nebo všechna rizika převede na pojišťovací společnost nebo jiného prodejce CDS výměnou za poplatek. Kupující swapu úvěrového selhání tak získá ochranu úvěru, zatímco prodávající swapu zaručuje bonitu dluhopisu. Kupující swapu pro úvěrové selhání bude mít například nárok na nominální hodnotu smlouvy prodávajícího swapu, spolu s jakýmkoli nezaplaceným úrokem, pokud by emitent selhal při platbách.
Je důležité si uvědomit, že úvěrové riziko není eliminováno - bylo přesunuto na prodejce CDS. Riziko spočívá v tom, že prodávající ve výchozím nastavení prodávajícího selže. To byla jedna z hlavních příčin úvěrové krize v roce 2008: prodejci CDS jako Lehman Brothers, Bear Stearns a AIG nesplnili své závazky v oblasti CDS.
Zatímco úvěrové riziko nebylo eliminováno prostřednictvím CDS, riziko bylo sníženo. Například, pokud věřitel A poskytl půjčku dlužníkovi B s ratingem středního rozsahu, věřitel A může zvýšit kvalitu půjčky zakoupením CDS od prodávajícího s lepším úvěrovým ratingem a finanční podporou než dlužník B. riziko neodešlo, ale bylo sníženo prostřednictvím CDS.
Pokud emitent dluhu neplní a pokud vše půjde dobře, kupující CDS skončí ztrátou peněz prostřednictvím plateb na CDS, ale kupující je schopen ztratit mnohem větší část své investice, pokud emitent selže a pokud ne koupil CDS. Čím více si tedy držitel cenného papíru myslí, že jeho emitent pravděpodobně selže, tím je CDS žádoucí a tím dražší.
Credit Default Swap in Context
Každá situace týkající se swapu úvěrového selhání bude mít minimálně tři strany. První zúčastněnou stranou je instituce, která vydala dluhový cenný papír (dlužník). Dluh může být dluhopisy nebo jiné druhy cenných papírů a v podstatě jde o půjčku, kterou emitent dluhu obdržel od věřitele. Pokud společnost prodá kupujícímu dluhopis s nominální hodnotou 100 USD a desetiletou splatností kupujícímu, společnost souhlasí s tím, že na konci desetiletého období kupujícímu vyplatí zpět 100 USD, jakož i pravidelné platby úroků v průběhu života pouta. Přestože emitent dluhu nemůže zaručit, že bude schopen pojistné splácet, kupující dluhu se vystavil riziku.
Kupující dluhu je druhou stranou v této burze a bude také kupujícím CDS, pokud se strany rozhodnou uzavřít smlouvu CDS. Třetí strana, prodejce CDS, je nejčastěji velká banka nebo pojišťovací společnost, která zaručuje podkladový dluh mezi emitentem a kupujícím. To je velmi podobné pojistné smlouvě na dům nebo auto.
CDS jsou složité, protože se s nimi obchoduje na přepážce (což znamená, že nejsou standardizovány). Na trhu CDS existuje spekulace, kde investoři mohou obchodovat s povinnostmi CDS, pokud věří, že mohou dosáhnout zisku. Předpokládejme například, že existuje CDS, který vydělává čtvrtletní platby ve výši 10 000 $, aby zajistil dluhopis ve výši 10 milionů USD. Společnost, která původně CDS prodávala, se domnívá, že se zlepšila úvěrová kvalita dlužníka, takže platby CDS jsou vysoké. Společnost by mohla prodat práva na tyto platby a závazky jinému kupujícímu a případně dosáhnout zisku.
Případně si představte investora, který věří, že společnost A pravděpodobně nesplní své dluhopisy. Investor si může koupit CDS od banky, která vyplatí hodnotu tohoto dluhu, bude-li společnost A v prodlení. CDS lze zakoupit, i když kupující nevlastní dluh sám. Je to trochu jako soused, který si koupí CDS v jiném domě v jejím sousedství, protože ví, že majitel je bez práce a může splácet hypotéku.
Přestože swapy úvěrového selhání mohou pojistit platby dluhopisu do splatnosti, nemusí nutně pokrývat celou dobu životnosti dluhopisu. Představte si například, že investor má dva roky na desetileté cenné papíry a domnívá se, že emitent má úvěrové potíže. Majitel dluhopisu se může rozhodnout koupit swap úvěrového selhání s pětiletým obdobím, které by chránilo investici až do sedmého roku, kdy se majitel dluhopisu domnívá, že rizika zmizí.
Pro investory je dokonce možné efektivně přepínat strany swapu úvěrového selhání, jehož jsou již stranou. Například, pokud se prodejce CDS domnívá, že dlužník je pravděpodobně v prodlení, může prodávající CDS koupit svůj vlastní CDS od jiné instituce nebo prodat smlouvu jiné bance, aby se vyrovnala rizika. Řetězec vlastnictví CDS může být velmi dlouhý a spletitý, což ztěžuje sledování velikosti tohoto trhu.
Příklad reálného světa kreditního výchozího swapu
Swapy úvěrového selhání byly široce používány během evropské dluhové krize. V září 2011 měly řecké státní dluhopisy 94% pravděpodobnost selhání. Investoři, kteří drží řecké dluhopisy, mohli zaplatit 5, 7 milionu USD předem a 100 000 dolarů každý rok za swap na úvěrové selhání (CDS), aby mohli po dobu pěti let pojistit dluhopisy v hodnotě 10 milionů USD. Mnoho hedgeových fondů dokonce použilo CDS jako způsob, jak spekulovat o pravděpodobnosti, že by země selhala.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.